Die Begeisterung über die Einführung von Bitcoin-Futures an der Chicago Mercantile Exchange (CME) und der Chicago Board Options Exchange (CBOE) hat die Preise der Kryptowährung auf ein Rekordhoch getrieben.
Nachdem CME und CBOE Starttermine für den Handel mit Bitcoin-Futures auf ihren jeweiligen Plattformen bekannt gegeben hatten, stieg der Preis für eine einzelne Bitcoin von 10.000 USD Ende letzter Woche auf einen Höchststand von 20.000 USD an einigen Bitcoin-Börsen gestern.
Anleger sind von Bitcoin-Futures begeistert, da institutionelle Anleger einem ansonsten volatilen Unternehmen Liquidität und Preisstabilität verleihen. Aber der hastige Wechsel hat Kritiker angezogen. Sir Howard Davies, Vorsitzender der Royal Bank of Scotland, kritisierte beispielsweise, dass die Börsen nicht genügend Rückmeldungen von Marktteilnehmern eingeholt hätten, bevor sie Preislimits und Handelsspannen festgelegt hätten.
Das Bitcoin ist eine staatenlose digitale Währung, und es wird erwartet, dass nicht regulierte Unternehmen die Komplikationen im Futures-Handel noch verstärken.
Hier sind vier Probleme, mit denen CME und CBOE rechnen müssen, wenn sie in den kommenden Wochen mit dem Handel mit Bitcoin-Futures beginnen.
1. Preisbeschränkungen reduzieren die Handelsgewinne
Die Kontrakte von CME haben Preislimits von 20% über oder unter dem Referenzpreis von Bitcoin, um die Volatilität zu verringern. Die Preisobergrenzen zielen darauf ab, die negativen Auswirkungen der wilden Preisschwankungen von Bitcoin auf die Terminmärkte zu minimieren.
Aber sie könnten am Ende die Händlergewinne schmälern. Dies liegt daran, dass der Referenzpreis für Bitcoin-Derivate von Börsen in nicht regulierten Märkten abhängt, in denen Preisschwankungen von mehr als 20% weit verbreitet sind. Daher werden Futures-Händler nicht von einem Anstieg der Bitcoin-Preise an den zugrunde liegenden Börsen um mehr als 20 Prozent profitieren.
„Es ist kontraproduktiv, die Derivate anstelle des Basiswerts einzuschränken, da dies die Wirksamkeit des (Futures-) Instruments verringert“, sagt Bharath Rao, CEO und Mitbegründer von Leverj. Laut Rao könnten Preisbeschränkungen bei CME die Händler dazu zwingen, sich anderswo umzusehen, um den vollen Wert ihrer Gewinne zu realisieren.
2. Bitcoin-Futures könnten an den Börsen ein Systemrisiko darstellen
Die kurze Geschichte von Bitcoin war durch flüchtige Stöße und Abstürze gekennzeichnet. Diese Preisänderungen erfolgten jedoch in kurzen Abständen, so dass sich die Händler in kurzer Zeit erholen konnten. "Die kumulative Auswirkung eines solchen Ereignisses (auf den Bitcoin-Austausch) ist sehr viel geringer", sagt Bharath Rao.
Wenn es sich jedoch um ein systemisches Problem handelt, könnten die Preislimits von CME den Rückgang durch den Dominoeffekt von Terminhändlern, die ihre Kontrakte in großen Mengen verkaufen, verlängern. Ein Schneeballverkauf könnte den gesamten Markt zum Absturz bringen.
In einem gestrigen Brief an den CFTC-Vorsitzenden hob die Futures Industry Association (FIA) die volatilen Preise von Bitcoin hervor und forderte einen „separaten Garantiefonds“ für Bitcoin-Futures, um Abrechnungen für den Rohstoff zu ermöglichen.
"Die Idee (hinter ihrer Bitte) ist es, das Risiko zu isolieren", erklärt Rao.
3. Bitcoin-Börsen sind instabil
Bitcoin-Börsen, die einen Referenzpreis für den Vermögenswert liefern, funktionieren meist auf nicht regulierten Märkten. Ohne die Aufsicht eines Regulators unterliegen sie Manipulationen.
Die wilden Kursschwankungen von Bitcoin waren auch durch häufige Ausfälle beim Austausch gekennzeichnet. Prominente Börsen wie Coinbase und IG Group haben beispielsweise gestern den Handel eingestellt, als der Preis der Kryptowährung in die Höhe schoss und innerhalb von 20 Minuten abstürzte. (Weitere Informationen: Was steckte hinter den wahnsinnigen Preisbewegungen von Bitcoin am 7. Dezember?)
Solche Ausfälle könnten die Verluste der Händler verlängern und ihre Gewinne schmälern. "Ich verstehe nicht, wie Sie ein reibungsloses Handelserlebnis erzielen können, wenn die Börse jedes Mal herunterfährt, wenn der Preis ruckelt", sagt Rao.
4. Das Timing von Bitcoin-Futures kann die Volatilität erhöhen
Typischerweise sind Terminmärkte Vorläufer für die Preisstabilität eines Rohstoffs, da sie Spekulanten und Händler anziehen. Angesichts des jüngsten Preisanstiegs bei Bitcoin stellen einige jedoch die Weisheit in Frage, zu diesem Zeitpunkt neue Spieler auf den Bitcoin-Markt zu bringen.
"Angesichts der jüngsten Preiserhöhung gibt es bereits genug Spekulationen über Bitcoin, und es ist klar, dass sich diese nur erhöhen wird, wenn mehr Menschen teilnehmen können", sagt Gabriele Giancola, Mitbegründerin und CEO von quibee, einer dezentralen Loyalty-Plattform.
Christopher Gray, COO von CapLinked, einer Plattform für Unternehmenszusammenarbeit und Datenaustausch, nennt die jüngsten Parabelkurven von Bitcoin Price als zusätzlichen Anreiz für Händler und Investoren, mit dem Preis zu spielen. "Ich würde erwarten, dass diese wilden Schaukeln noch größer und alltäglicher werden", sagte er.
