Eine Rezession könnte unmittelbar bevorstehen, da die weltwirtschaftliche Unsicherheit über den Handel droht. Der Handelskrieg zwischen den USA und China hat sich bereits auf das Vertrauen und die Investitionen der Unternehmen ausgewirkt. Weitere Eskalationsrisiken gehen jedoch auf den Arbeitsmarkt und die Verbraucherausgaben über, zwei der verbleibenden Lichtblicke angesichts der sich eintrübenden wirtschaftlichen Aussichten. In einem Bericht des Global Macro Briefing, der Anfang dieses Monats veröffentlicht wurde, warnte Morgan Stanley, dass in einem Bärenszenario eskalierender Handelsspannungen die Weltwirtschaft innerhalb von neun Monaten in eine Rezession geraten könnte.
Präsident Trump kündigte am 1. August eine neue Zollrunde mit einem Satz von 10% für Waren im Wert von 300 Mrd. USD aus China an. Die Ankündigung wurde durch Vergeltungsmaßnahmen aus China und Warnungen vor weiteren Gegenmaßnahmen für den Fall, dass die Zolltarife tatsächlich eingeführt würden, beantwortet Auswirkungen auf das voraussichtliche Datum des 1. September. Die Auswirkungen dieser Zölle könnten, wenn sie für vier bis fünf Monate gelten, das globale Wirtschaftswachstum im ersten Halbjahr 2020 auf ein 7-Jahrestief von 2, 8% bis 3, 0% drücken.
Während Trump den Schlag etwas milderte, indem er ankündigte, dass die Zölle für einige dieser Waren bis zum 15. Dezember verschoben würden, bleibt die Unsicherheit bestehen. Trump, der für seine unberechenbaren Zeiten bekannt war, konnte seine Meinung leicht ändern. In einem äußerst bärischen Szenario, in dem für vier bis sechs Monate 25% Zölle auf alle Einfuhren aus China eingeführt wurden und sich China revanchiert, gehen die Analysten von Morgan Stanley, angeführt von Chefökonom Chetan Ahya, davon aus, dass die Weltwirtschaft innerhalb von drei Vierteln in eine Rezession eintreten könnte.
Was es für Investoren bedeutet
Die wichtigsten Auswirkungskanäle wären das Geschäftsvertrauen und die Investitionsausgaben (CapEx), die beide bereits erfolgreich waren. Der globale Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe - basierend auf Umfragen, mit denen versucht wird, die Aussichten der leitenden Angestellten auf neue Aufträge, Lagerbestände, Produktion, Lieferantenlieferungen und Beschäftigung zu erfassen - befindet sich seit zwei Monaten auf einem Rückgangstief und liegt auf einem 7-Jahres-Tief. Die globalen Investitionsgüterimporte sind von einer Klippe gefallen und schrumpfen ebenfalls.
Die Abschwächung des Vertrauens der Unternehmen und das Risiko von Unternehmensinvestitionen, auf den US-Arbeitsmarkt überzuspringen, wirken sich negativ auf die US-Arbeitslosenquote in der Nähe der 50-Jahrestiefststände aus. Da die Gewinnmargen der Unternehmen aufgrund höherer Zölle unter den steigenden Kosten leiden, könnte ein langsameres Wachstum der Investitionsausgaben zu weniger Einstellungen und schließlich zu Entlassungen führen. Die jüngsten Gehaltsdaten zeigen bereits einen Rückgang der geleisteten Arbeitsstunden, ein frühes Anzeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt nach Angaben des US-Wirtschaftsteams von Morgan Stanley zu brechen beginnt.
Wenn die Schwäche des Arbeitsmarktes das Verbrauchervertrauen nicht dämpft, wird die jüngste Tarifrunde einen direkteren Einschnitt bewirken. Bisher entfallen nur 32% der zollpflichtigen Gesamteinfuhren aus China auf Konsumgüter, Automobile und Autoteile. Die neue Tarifrunde würde diesen Anteil auf 52% erhöhen. Höhere Preise für importierte Konsumgüter hätten den gleichen Effekt, als würden die Haushaltseinkommen gekürzt - die Konsumausgaben würden sinken. Bislang blieb der Konsum trotz zunehmender Anzeichen von Schwäche stark.
Eine weitere Eskalation der Handelsspannungen dürfte mit einer Beschleunigung der Lockerung der monetären Bedingungen durch globale Zentralbanken wie die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank (EZB) einhergehen. Zwar werden solche Maßnahmen dazu beitragen, Abwärtsrisiken einzudämmen, sie werden jedoch wahrscheinlich nicht ausreichen, um eine Rezession zu vermeiden und eine Erholung auszulösen, bis sich die Handelsverhandlungen verbessern und die Unsicherheit nachlässt, so Morgan Stanley.
Vorausschauen
Angesichts der Tatsache, dass die Zinssätze auf historischen Tiefstständen liegen und in einigen Fällen sogar negativ sind, wird die Geldpolitik in ihren Möglichkeiten begrenzt sein. In diesem Fall müssen die Fäden der öffentlichen Hand gelockert werden, und es wird erwartet, dass die Fiskalpolitik mehr von dem schweren Heben leistet.
