Wer war Franco Modigliani?
Franco Modigliani war ein neo-keynesianischer Ökonom, der 1985 den Nobelpreis erhielt. Modigliani wurde 1918 in Rom, Italien, geboren und kam bei Ausbruch des Zweiten Weltkriegs in die USA. Er ist am bekanntesten für seine Beiträge zur Konsumtheorie, zur Finanzökonomie und für die Theorie, die er entwickelt hat und Modigliani-Millert-Theorem der Unternehmensfinanzierung nennt.
Die zentralen Thesen
- Franco Modigliani war ein neokeynesianischer Ökonom, der vor allem für seine Entwicklung des Modigliani-Miller-Theorems der Unternehmensfinanzierung bekannt war. Modiglianis frühe akademische Karriere widmete sich der Befürwortung faschistischer (und später sozialistischer) zentraler Wirtschaftsplanung, bevor er zu einem neo-keynesianischen Ansatz für die Makroökonomie überging. Für seine Arbeit in den Bereichen Verbrauchstheorie und Unternehmensfinanzierung erhielt er 1985 den Wirtschaftsnobelpreis.
Leben und Karriere
Modigliani studierte zunächst Rechtswissenschaften an der Sapienza Universität in Rom. Nach seiner Einwanderung in die USA promovierte er an der New School for Social Research in Wirtschaftswissenschaften. Er unterrichtete am Bard College der Columbia University, bevor er als Professor an der University of Illinois in Urbana-Champaign, der Carnegie Mellon University und dem Massachusetts Institute of Technology tätig war. Modigliani war Präsident der American Economic Association, der American Finance Association und der American Econometric Society. Er war auch als Berater für italienische Banken und Politiker, das US-Finanzministerium, das Federal Reserve System und eine Reihe europäischer Banken tätig. Für die Entwicklung von Modellen des privaten Verbrauchs und der Unternehmensfinanzierung erhielt er 1985 den Wirtschaftsnobelpreis.
Beiträge
Modiglianis frühe Beiträge betrafen den Sozialismus und die zentral geplanten Volkswirtschaften, für die er vom italienischen faschistischen Diktator Benito Mussolini ausgezeichnet wurde. Zu seinen wichtigsten Beiträgen zur Ökonomie zählen seine Lebenszyklus-Verbrauchstheorie und der Modigliani-Miller-Satz der Unternehmensfinanzierung. Er leistete auch wichtige Beiträge zu den Theorien der rationalen Erwartungen und der sich nicht beschleunigenden Inflationsrate der Arbeitslosigkeit (NAIRU).
Sozialistische und faschistische Wirtschaft
In seiner frühen Karriere in Italien und später in den USA schrieb Modigliani ausführlich über die Möglichkeit einer rationalen Verwaltung einer Kommandowirtschaft durch einen zentralen Planer. Während seines Studiums in Rom gewann er einen nationalen Aufsatzwettbewerb für eine Zeitung, in der er sich für die staatliche Kontrolle der Wirtschaft aussprach. Vor dem Zweiten Weltkrieg verfasste er eine Reihe von Artikeln zugunsten der faschistischen Prinzipien der Wirtschaftsführung durch den Staat. Später ging er in einem Artikel von 1947 zu einer marktwirtschaftlichen, sozialistisch geprägten zentralen Preis- und Produktionsplanung über. Dieses Werk wurde auf Italienisch veröffentlicht und war weniger einflussreich als sein anderes Werk, bis es Mitte der 2000er Jahre ins Englische übersetzt wurde.
Lebenszyklus-Verbrauchstheorie
Einer der frühen Beiträge von Modigliani zur Ökonomie war die Lebenszyklus-Verbrauchstheorie, die besagt, dass Menschen vor allem in ihren ersten Jahren Geld sparen, um für ihre späteren Jahre zu bezahlen. Die Idee ist, dass die Menschen es vorziehen, in jungen Jahren relativ stabil zu konsumieren, Kredite aufzunehmen (oder an sie weitergegebene Ersparnisse abzubauen), im mittleren Alter zu sparen, wenn das Einkommen hoch ist, und Ersparnisse im Ruhestand abzubauen. Dies führt die Altersdemografie als einen Faktor ein, der dabei hilft, eine keynesianische Konsumfunktion für die Wirtschaft zu bestimmen.
Modigliani-Miller-Theorem
Sein weiterer wichtiger Beitrag in Zusammenarbeit mit Merton Miller war das Modigliani-Miller-Theorem, das die Grundlage für die Kapitalstrukturanalyse in der Unternehmensfinanzierung bildete. Die Kapitalstrukturanalyse hilft Unternehmen dabei, die effektivsten und vorteilhaftesten Mittel zur Finanzierung ihrer Unternehmen durch eine Mischung aus Eigenkapital und Fremdkapital zu ermitteln. Das Modigilani-Miller-Theorem besagt, dass diese Mischung bei effizienten Finanzmärkten keinen Unterschied für den Wert des Unternehmens ausmacht. Dieser Satz würde die Grundlage eines Großteils der modernen Unternehmensfinanzierung bilden.
Rationale Erwartungen
Modigliani leistete 1954 einen grundlegenden Beitrag zur Theorie der rationalen Erwartungen, in der er argumentierte, dass die Menschen ihr wirtschaftliches Verhalten an die Auswirkungen anpassen, die sie von der Regierungspolitik erwarten. Ironischerweise würde die Theorie der rationalen Erwartung von anderen Ökonomen zu einer weitreichenden Kritik an der Wirksamkeit der keynesianischen makroökonomischen Politik entwickelt (für die sich Modigliani einsetzte).
NAIRU
In einem Papier von 1975 argumentierte Modigliani, dass geldpolitische Entscheidungsträger bei der Festlegung der Politik auf Output und Beschäftigung abzielen sollten. Das geeignete Ziel, schlug er vor, wäre die nichtinflationäre Arbeitslosenquote, die er auf etwa 5, 5% schätzte. Obwohl sein Aufsatz ausdrücklich gegen den Monetarismus und zugunsten des Keynesianismus war, sollte seine Idee ironischerweise zur Theorie der NAIRU weiterentwickelt werden, die zu einer mächtigen Kritik an der keynesianischen makroökonomischen Politik werden würde.
