Anleger können das Dividendenrabattmodell (DDM) für Aktien verwenden, die gerade ausgegeben wurden oder seit Jahren am Sekundärmarkt gehandelt werden. Es gibt zwei Umstände, unter denen DDM praktisch nicht anwendbar ist: wenn die Aktie keine Dividenden ausgibt und wenn die Aktie eine sehr hohe Wachstumsrate aufweist.
Der DDM ist der DCF-Bewertungsmethode (Discounted Cash Flow) sehr ähnlich. Der Unterschied besteht darin, dass sich DDM auf Dividenden konzentriert. Wie bei der DCF-Methode sind zukünftige Dividenden aufgrund des Zeitwerts des Geldes weniger wert. Anleger können den DDM verwenden, um Aktien basierend auf der Summe der zukünftigen Einkommensflüsse mit der risikobereinigten erforderlichen Rendite zu bewerten.
Was ist das Dividendenrabattmodell?
Jede Stammaktie stellt eine Eigenkapitalforderung für die zukünftigen Zahlungsströme des ausstellenden Unternehmens dar. Anleger können davon ausgehen, dass der Barwert einer Stammaktie der Barwert der erwarteten künftigen Cashflows ist. Dies ist die Grundvoraussetzung der DCF-Analyse.
Der DDM geht davon aus, dass Dividenden die relevanten Zahlungsströme sind. Dividenden stellen Erträge ohne Vermögensverlust dar (Verkauf der Aktien zu Kapitalgewinnzwecken) und sind vergleichbar mit Kuponzahlungen aus einer Anleihe.
Einschränkungen des Dividendenrabattmodells
Obwohl die Befürworter von DDM der Ansicht sind, dass früher oder später alle Unternehmen Dividenden auf ihre Stammaktien auszahlen werden, ist das Modell ohne eine Benchmark-Dividendenhistorie viel schwieriger anzuwenden.
Die Formel für die Verwendung von DDM ist am gebräuchlichsten, wenn das ausstellende Unternehmen eine Erfolgsbilanz bei Dividendenzahlungen vorweisen kann. Es ist unglaublich schwierig vorherzusagen, wann und in welchem Umfang eine nicht dividendenberechtigte Firma mit der Ausschüttung von Dividenden an die Aktionäre beginnen wird.
Die Kontrolle der Aktionäre hat ein viel stärkeres Gefühl der Kontrolle über andere Formen des Cashflows, weshalb die DCF-Methode für sie möglicherweise besser geeignet ist.
Eine zu schnell wachsende Aktie führt zu einer Verzerrung der Gordon-Growth-DDM-Grundformel, möglicherweise sogar zu einem negativen Nenner und einem negativen Wert einer Aktie. Es gibt andere DDM-Methoden, mit denen dieses Problem behoben werden kann.
