Viele Investment-Research-Analysten werden im Laufe der Zeit häufig zu Portfoliomanagern. Schließlich besteht das Ziel praktisch aller Investmentanalysen darin, eine Investmententscheidung zu treffen oder jemanden zu beraten, eine zu treffen. Die Analyse von Aktien und die Verwaltung von Aktienportfolios sind eng miteinander verknüpft. Daher verfügen die meisten Analysten sowohl in der Aktienanalyse als auch in Themen wie der modernen Portfoliotheorie (MPT) über eine gute Ausbildung.
In der Finanzbranche - wie in vielen Berufen - kann die praktische Anwendung theoretischer oder akademischer Konzepte jedoch auch ein Denken über das Fachgebiet und die Ausbildung hinaus erfordern. Das Führen einer Gruppe von Aktienportfolios erfordert Aufmerksamkeit für Details, Softwarekenntnisse und administrative Effizienz.
Kurz gesagt, Sie müssen die Mechanismen des Aktienportfoliomanagements kennen, um eine Gruppe unterschiedlicher Portfolios zu erstellen und zu verwalten. Dabei müssen Sie sicherstellen, dass sie nicht nur eine gute Leistung erbringen, sondern auch als homogenes Element auftreten.
die zentralen Thesen
- Bestimmte mechanische Elemente des Portfoliomanagements müssen vor dem eigentlichen Aufbau und Betrieb von Aktienportfolios erlernt werden. Portfoliomanager können durch den Stil, die Werte und den Ansatz der Wertpapierfirma, für die sie tätig sind, eingeschränkt sein. Das Verständnis der steuerlichen Konsequenzen der Portfolioverwaltungstätigkeit ist für den Aufbau und die Verwaltung von Portfolios im Laufe der Zeit von größter Bedeutung. Die Portfoliomodellierung ist eine gute Methode, um die Analyse und Bewertung einer Schlüsselgruppe von Aktien auf eine Gruppe von Portfolios in einer Gruppe oder einem Stil anzuwenden. Die Portfoliomodellierung kann ein effizientes Bindeglied zwischen Aktienanalyse und Portfoliomanagement sein.
Beschränkungen für Portfoliomanager
Professionelle Portfoliomanager, die für eine Anlageverwaltungsgesellschaft tätig sind, haben normalerweise keine Wahl über die allgemeine Anlagephilosophie, die die von ihnen verwalteten Portfolios regelt. Eine Wertpapierfirma kann streng definierte Parameter für die Aktienauswahl und die Vermögensverwaltung haben. Beispielsweise kann sich ein Unternehmen als Unternehmen mit einem Value-Investment-Auswahlstil definieren und bestimmte Handelsrichtlinien verwenden, um diesem Stil zu folgen.
Darüber hinaus sind Portfoliomanager in der Regel von den Richtlinien zur Marktkapitalisierung abhängig. Small-Cap-Manager können sich darauf beschränken, Aktien im Bereich von 200 Millionen bis 3 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung auszuwählen.
Es kann auch einen "Hausstil" bei der Auswahl im Hinblick auf wirtschaftliche Trends geben. Einige Portfoliomanager verwenden einen Bottom-up-Ansatz, bei dem Anlageentscheidungen getroffen werden, indem Aktien ohne Berücksichtigung von Sektoren oder Wirtschaftsprognosen ausgewählt werden. Andere sind von oben nach unten ausgerichtet, wobei ganze Sektoren oder makroökonomische Trends als Ausgangspunkt für die Analyse und die Titelauswahl dienen. Viele Stile verwenden eine Kombination dieser Ansätze.
Natürlich spielen auch die Vorlieben des einzelnen Managers eine Rolle. Der erste Schritt beim Portfoliomanagement besteht jedoch darin, das Anlageuniversum und das Mantra Ihres Unternehmens zu verstehen.
Portfoliomanager und steuerliche Überlegungen
Das Verständnis der steuerlichen Konsequenzen der Portfolioverwaltungstätigkeit ist
von vorrangiger Bedeutung für den Aufbau und Betrieb von Portfolios im Laufe der Zeit.
Viele institutionelle Portfolios, beispielsweise für Pensionskassen oder Pensionsfonds, werden nicht jedes Jahr besteuert. Ihr Status als steuerlich geschützter Portfoliomanager bietet ihren Portfoliomanagern mehr Flexibilität als bei steuerpflichtigen Portfolios.
Nicht steuerpflichtige Portfolios können sich ein größeres Engagement in Dividendenerträgen und kurzfristigen Kapitalgewinnen erlauben als ihre steuerpflichtigen Gegenstücke. Verwalter von steuerpflichtigen Portfolios müssen möglicherweise besondere Aufmerksamkeit auf Lagerperioden, Steuerlose, kurzfristige Kapitalgewinne, Kapitalverluste, Steuerverkäufe und Dividendeneinnahmen aus ihren Beständen richten. Sie halten sich möglicherweise an eine niedrigere Portfolioumschlagsrate (im Vergleich zu nicht steuerpflichtigen Portfolios), um steuerpflichtige Ereignisse zu vermeiden.
Ein Portfolio-Modell erstellen
Unabhängig davon, ob ein Manager ein Portfolio oder 1.000 davon in einem einzigen Aktienanlageprodukt oder -stil verwaltet, ist der Aufbau und die Pflege eines Portfoliomodells ein häufiger Aspekt des Aktienportfoliomanagements.
Ein Portfoliomodell ist ein Standard, gegen den einzelne Portfolios abgeglichen werden. Im Allgemeinen weisen die Portfoliomanager jeder Aktie im Portfoliomodell eine prozentuale Gewichtung zu. Anschließend werden einzelne Portfolios geändert, um mit diesem Gewichtungsmix übereinzustimmen.
Portfoliomodelle werden häufig mit einer speziellen Anlageverwaltungssoftware erstellt, obwohl auch allgemeine Programme wie Microsoft Excel funktionieren können.
Beispielsweise kann der Portfoliomanager nach einer Mischung aus Unternehmensanalysen, Sektoranalysen und makroökonomischen Analysen entscheiden, dass er ein relativ großes Gewicht einer bestimmten Aktie benötigt. Bei diesem Portfoliomanager beträgt eine relativ große Gewichtung 4% des gesamten Portfoliowerts. Durch Verringern der Gewichtung anderer Aktien im Modell oder durch Verringern der Bargewichtung insgesamt könnte der Portfoliomanager in allen Portfolios genügend Aktien eines bestimmten Unternehmens kaufen, um mit der Modellgewichtung von 4% übereinzustimmen.
Alle Portfolios werden einander und dem Portfoliomodell zumindest in Bezug auf die Gewichtung von 4% für diese bestimmte Aktie ähnlich sein.
Auf diese Weise kann der Portfoliomanager alle Portfolios in ähnlicher oder identischer Weise verwalten, je nach dem von dieser Portfoliogruppe vorgegebenen Stil. Es ist zu erwarten, dass alle Portfolios eine standardisierte Rendite im Verhältnis zueinander erzielen. Sie werden auch in Bezug auf das Risiko- / Ertragsprofil ähnlich sein. Tatsächlich basiert die gesamte Analyse- und Sicherheitsbewertung, die der Portfoliomanager durchführt, auf einem Modell und nicht auf den einzelnen Portfolios.
Da sich die Aussichten für einzelne Titel im Laufe der Zeit verbessern oder verschlechtern, muss der Portfoliomanager nur die Gewichtung dieser Titel im Portfoliomodell ändern, um die Rendite aller tatsächlich von ihm abgedeckten Portfolios zu optimieren.
Die Effizienz der Portfoliomodellierung
Die Modellierung ermöglicht eine bemerkenswerte analytische Effizienz. Der Portfoliomanager muss lediglich ein Verständnis für 30 oder 40 Aktien haben, die in allen Portfolios zu ähnlichen Anteilen gehalten werden, und nicht für 100 oder 200 Aktien, die in vielen Konten zu unterschiedlichen Anteilen gehalten werden.
Änderungen an diesen 30 oder 40 Aktien können problemlos auf alle Portfolios angewendet werden, indem die Modellgewichte im Portfoliomodell im Laufe der Zeit geändert werden. Da sich die Aussichten für einzelne Aktien im Laufe der Zeit ändern, muss der Portfoliomanager lediglich seine Modellgewichtung ändern, um die Anlageentscheidung in allen Portfolios gleichzeitig auszulösen.
Das Portfoliomodell kann auch zur Abwicklung aller täglichen Transaktionen auf der Ebene der einzelnen Portfolios verwendet werden. Neue Konten können schnell und effizient eingerichtet werden, indem Sie einfach gegen das Modell einkaufen. Bareinzahlungen und -auszahlungen können auf ähnliche Weise abgewickelt werden.
Wenn das Portfolio groß genug ist, muss das Modell nur auf die Änderung der Assetgröße angewendet werden, um ein Portfolio zu erstellen, das das Portfoliomodell widerspiegelt. Kleinere Portfolios können durch Lotbeschränkungen an der Börse eingeschränkt sein, was die Fähigkeit des Portfoliomanagers beeinträchtigen kann, auf einen bestimmten Prozentsatz genau zu kaufen oder zu verkaufen.
