Was ist ein unbesicherter wandelbarer Kreditbestand?
Ein nicht rückzahlbarer wandelbarer unbesicherter Kreditbestand (ICULS) ist ein hybrides Wertpapier, das einige Eigenschaften eines Schuldtitels und einige Eigenschaften eines Aktienoptionsscheins aufweist. Wie eine Anleihe zahlt ein ICULS dem Inhaber halbjährlich oder jährlich einen festverzinslichen Coupon zu einem festgelegten Satz. Ein ICULS kann wie ein Optionsschein oder eine Wandelanleihe in Stammaktien umgewandelt werden, deren Wert für den Anleger steigen kann.
ICULs werden von Regierungen oder Unternehmen ausgegeben, die bestehende Operationen oder neue Projekte finanzieren möchten. Sie sind besonders häufig in Malaysia anzutreffen, wo junge oder finanzschwache Unternehmen sie nutzen, um Zugang zu neuem Kapital zu erhalten.
Ein nicht rückzahlbarer wandelbarer unbesicherter Kreditbestand (ICULS) bietet grundsätzlich die Vorteile einer Anleihe, bis sie in Eigenkapital umgewandelt wird.
Verstehen eines nicht rückzahlbaren wandelbaren ungesicherten Darlehensbestandes
ICULs werden als "Darlehensaktien" bezeichnet, da Anleger im Wesentlichen Mittel an den Emittenten ausleihen. Im Gegenzug erhalten Anleger periodische Zinserträge, bis der ICULS in Eigenkapital umgewandelt ist, aus dem die Inhaber deklarierte Dividenden erhalten.
Der ICULS kann bis zum Verfallsdatum jederzeit in Aktien umgewandelt werden. Einige ICULS erfordern eine obligatorische Konvertierung, wenn sie reifen. An diesem Tag erfolgt die Umstellung automatisch, unabhängig davon, ob der Inhaber des Wertpapiers sie abgibt oder nicht.
Bei der Emission gibt der ICULS das Umtauschverhältnis an, zu dem das zugrunde liegende Darlehen in Aktien umgewandelt werden kann (eine der Unterscheidungen zu einem herkömmlichen Optionsschein). Wenn das Umtauschverhältnis beispielsweise 20: 1 beträgt, bedeutet dies, dass ein ICULS in 10 Stammaktien umgewandelt werden kann.
Der Wandlungspreis ist der Preis, zu dem ICULS in Stammaktien gewandelt werden kann und wird durch das Wandlungsverhältnis bestimmt. Wenn ein ICULS mit einem Umtauschverhältnis von 20 für einen Nennwert von RM1.000 gehandelt wird, beträgt der Umtauschpreis RM1.000 / 20 = RM50. Der Inhaber hat keine andere Wahl, als die 10 zugrunde liegenden Aktien zu erhalten, selbst wenn der aktuelle Marktpreis der Aktie unter RM50 liegt.
Vor- und Nachteile von nicht rückzahlbaren wandelbaren ungesicherten Darlehensbeständen
Liegt der aktuelle Marktpreis der Aktie zum Zeitpunkt der Umrechnung unter dem Umrechnungspreis (z. B. RM40 im obigen Beispiel), ist der ICULS nicht im Geld. In diesem Fall muss der Inhaber des Wertpapiers die Differenz zwischen dem Wandlungspreis und dem Aktienkurs zahlen, um die zugrunde liegenden Aktien zu erhalten. Ist der Aktienkurs hingegen höher als der Wandlungspreis, ist der ICULS im Geld, und der Inhaber erhält die festgelegte Anzahl Aktien, ohne dass zusätzliche Kosten anfallen.
Besondere Überlegungen für nicht rückzahlbare wandelbare ungesicherte Darlehensbestände
Das einem ICULS-Emittenten gewährte Darlehen ist nicht durch Sicherheiten besichert. Im Falle eines Ausfalls kann nicht garantiert werden, dass die Inhaber ihre Kapitalanlagen und künftigen Couponzahlungen zurückerhalten können. Darüber hinaus können ICULS nicht gegen Bargeld eingelöst werden (daher der in ihrem Namen "uneinlösbare" Titel) - ein wesentlicher Unterschied zu herkömmlichen Wandelschuldverschreibungen. Da sie unbesichert sind und nicht eingelöst werden können, wird ICULS in der Hierarchie der Forderungen als niedrig eingestuft und unterliegt allen anderen Verbindlichkeiten des Unternehmens.
Beim Umtausch von nicht rückzahlbaren wandelbaren, unbesicherten Krediten werden neue Aktien ausgegeben. Wenn neue Aktien ausgegeben werden, führt dies zu einer vollständigen Verwässerung für die bestehenden Aktionäre der Gesellschaft, da die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien zunimmt, was zu einem Rückgang des Ergebnisses je Aktie (EPS) führt.
