Die Beratung zu Fusionen und Übernahmen (M & A) ist ein großes Geschäft, das traditionell von den globalen Investmentbanken und großen Wirtschaftsprüfungsunternehmen dominiert wird. In jüngster Zeit zeichnet sich ein neuer Trend ab, bei dem kleine M & A-Beratungsgeschäfte, im Allgemeinen als M & A-Beratungsgeschäfte bezeichnet, zunehmend große M & A-Beratungsgeschäfte von größeren Spielern abschließen.
Dieser Artikel konzentriert sich auf die M & A-Beratungsboutiquen, die sich entwickelnden Trends in diesem neuen Strom von M & A-Geschäften und die potenziellen zukünftigen Chancen und Herausforderungen. (Siehe auch: Investopedia erklärt Fusionen und Übernahmen)
Was sind M & A-Beratungsgeschäfte?
M & A-Beratungsgeschäfte, auch als unabhängige Beratungsbanken (oder M & A-Mikrofirmen oder M & A-Kioske) bekannt, sind kleine Unternehmen, die sich in der Regel im Besitz von einer oder wenigen Einzelpersonen befinden und Fusions- und Übernahmeberatungsdienste anbieten. Abhängig von der Einrichtungsgröße können die angebotenen Dienste für bestimmte Branchen oder Branchen spezifisch sein oder auf regionaler oder globaler Ebene allgemeiner Natur sein. Eigentümer solcher Boutiquen sind in der Regel ehemalige Investmentbanker mit nachweislicher Erfahrung in der Beratung bei großen globalen oder regionalen M & A-Transaktionen. Boutiquen sind im Besitz von Einzelpersonen, die in der Regel junge, aber äußerst talentierte Mitarbeiter beschäftigen, während diejenigen mit mehreren Eigentümern auf partnerschaftlicher Basis geführt werden und bei Bedarf Mitarbeiter einstellen können.
M & A-Beratungsgeschäfte unterscheiden sich im Vergleich zum großen organisatorischen Aufbau von Investmentbanken und Wirtschaftsprüfungsunternehmen durch die von Einzelpersonen geführte kleine, engagierte Firma.
Die Entwicklung der M & A-Beratungsboutiquen:
Basierend auf Daten von Dealogic berichtet die Financial Times, dass M & A-Beratungsgeschäfte im Jahr 2008 lediglich einen Marktanteil von 8% hatten. In den letzten 5 Jahren stieg der Marktanteil von 8% im Jahr 2008 auf 20% im Jahr 2013. Die M & A-Beratungsgebühren von Diese Boutiquen sollen 1, 5 Mrd. USD wert sein. Der Bericht führt weiter an, dass „ sieben der Top 20 M & A-Honorare nun unabhängige Berater sind “, was eine bedeutende Veränderung in der Entwicklung des M & A-Beratungsgeschäfts in der letzten Zeit und des enormen Potenzials dieses neuen Geschäftsstroms in den kommenden Zeiten darstellt.
Warum werden M & A-Beratungsgeschäfte immer beliebter?
Wenn alle Dinge gleich sind, kaufen die Leute von Freunden. Die Art eines Beratungsgeschäfts in einem Sektor hängt von der persönlichen Beziehung ab. Darüber hinaus haben die Eigentümer eine emotionale Affinität zu ihren Unternehmen, und es liegt in der Natur des Menschen, mehr Vertrauen zu schenken und mit persönlich bekannten Personen zusammenzuarbeiten, als mit einem großen Aufbau in einer großen Organisation. Obwohl für jedes Geschäft ein spezielles Team von Einzelpersonen eingesetzt wird, kann die Abnutzung in großen Organisationen auch Spielverderber sein, wodurch Kunden gezwungen werden, häufig mit neuen Einzelpersonen umzugehen, um ihre Abneigung zu wecken. Boutiquen, die direkt von den Eigentümern betrieben werden, punkten mit direktem Engagement eines erfahrenen Strategen.
Große Banken sind auch häufig an politische und regulatorische Vorgaben gebunden, wodurch unerwünschte Einschränkungen für Beratungsunternehmen bei Interessenkonflikten entstehen können. M & A-Boutiquen genießen diesbezüglich große Flexibilität. Unabhängig von politischen und behördlichen Auflagen bieten M & A-Beratungsboutiquen die perfekte Ergänzung für branchenspezifische Beratungsdienstleistungen.
Große Investmentbanken können auch Beteiligungen an Kundenunternehmen halten, wodurch sie aufgrund von Vorschriften gezwungen sein können, keine damit verbundenen M & A-Transaktionen und Beratungsleistungen in Anspruch zu nehmen. Unabhängige Boutiquen, die reine Spielberatungsfirmen sind, unterliegen keinen solchen Einschränkungen.
Das Geschäft mit M & A-Beratungsboutiquen gewann vor dem Hintergrund der Finanzkrise des Jahres 2008 an Dynamik. Traditionelle M & A-Berater, Investmentbanken und Wirtschaftsprüfungsunternehmen hatten angeblich einen Interessenkonflikt und stützten ihre Entscheidungen und Empfehlungen auf die Abschlüsse der Parteien. Die Boutiquen nutzten diese Gelegenheit, da sie behaupten, frei von Herausforderungen widersprüchlicher Interessen zu sein und über die Jahresabschlüsse und Zahlen hinaus reich an Humankapital und engagierten Dienstleistungen zu verfügen. Die Branche schien auf diese Behauptungen und Begründungen gut reagiert zu haben, was zu einem wachsenden Marktanteil von M & A-Boutiquen führte.
Wie entwickeln sich die M & A-Beratungsboutiquen?
Von Einzelpersonen oder als Gruppe geführt, stehen viele Erfolgsgeschichten für Transaktionen zur Verfügung, die von M & A-Boutiquen durchgeführt werden:
Ein-Mann-Show:
- Paul J. Taubman, der ab 2012 als unabhängiger Finanzberater tätig war, beriet bei den beiden größten Deals des Jahres 2013 - „Verizons Übernahme des britischen Unternehmens Vodafone im Wert von 130 Mrd. USD“ und „Die Fusion von Comcast und Time Warner Cable im Wert von 45 Mrd. USD“. Im Jahr 2013 soll er allein Geschäfte im Wert von mehr als 175 Mrd. USD abgewickelt haben. LionTree- Eigentümer Aryeh Bourkoff hat die beiden Kabelunternehmen Virgin Media und LibertyGlobal bei einem 23-Milliarden-Dollar-Zusammenschluss beraten. Zaoui & Co.: Die beiden Brüder Michael und Yoel Zaoui, ehemalige Mitarbeiter von Goldman Sachs, haben mehrere der besten Deals in Europa beraten. Es wird berichtet, dass das Unternehmen 2014 die Marke von 80 Milliarden US-Dollar für Geschäftskredite überschritten hat.
Kleine bis mittlere Setups:
- Moelis & Co. verzeichnete einen erfolgreichen Börsengang an der NYSE, die ursprünglich gehämmert wurde, aber deutlich gestiegen ist und im August 2014 sogar eine Dividende ausgeschüttet hat. Zu seinen kreditrelevanten Geschäften gehört die Übernahme von Nuveen in Höhe von 6, 3 Mrd. USD durch TIAA -CREF. Die weltweite Expansion in Europa, Asien und dem Nahen Osten ist bereits im Gange. Büros werden an prominenten internationalen Standorten von strategischer Bedeutung eingerichtet.
- Greenhill & Co.: Diese Boutique wurde 1996 mit einem NYSE-Listing gegründet und ist bekannt für regelmäßige Dividendenzahlungen an ihre Aktionäre. In diesem Jahr wurde Actavis bei der Übernahme von Forest Labs im Wert von 25 Mrd. USD beraten. Zuvor hatte Actavis beim Kauf von Warner Chilcott im Wert von 5 Mrd. USD beraten. Evercore Partners: Eine der ältesten 1996 gegründeten Boutiquen, an der das Unternehmen derzeit beteiligt ist. Das Pharmaunternehmen Shire Plc verkauft AbbVie für rund 55 Mrd. USD, TW Telecom verkauft Level 3 Communications für 5, 7 Mrd. USD AstraZeneca wurde sogar geraten, das über 100-Milliarden-Dollar-Gebot von Pfizer fernzuhalten.
Herausforderungen mit M & A-Beratungsboutiquen:
Obwohl die Fahrt mit einer hohen Wachstumsrate reibungslos verlief, hat das M & A-Beratungsgeschäft seine eigenen Herausforderungen zu bewältigen.
Das M & A-Beratungsgeschäft, das angeblich ein engagierter oder spezialisierter Dienstleister ist, ist nach wie vor völlig fragmentiert. Während große Investmentbanken ihre Größe und globale Reichweite in mehreren Branchen nutzen können, bleiben die Boutiquen auf lokaler oder regionaler Ebene auf ihre eigenen spezialisierten Bereiche beschränkt. Die Suche nach spezialisierten Boutiquen mit Fachwissen in bestimmten Branchen bleibt eine Herausforderung.
Der Großteil der Aktionen findet in den USA und in Europa für Business-Boutiquen statt, während Investmentbanken gerade nach neuen Möglichkeiten in aufstrebenden Märkten wie Asien, Afrika und dem Nahen Osten suchen. M & A-Boutiquen sind an diesen Standorten möglicherweise nicht präsent, bieten jedoch Raum für weiteres Wachstum.
Die meisten Boutiquen bleiben Ein-Personen-Läden, obwohl sich eine gute Anzahl als große Unternehmen mit einer großen Mitarbeiterzahl herauskristallisiert hat. Die Abhängigkeit von Einzelpersonen bleibt ein Risiko, das für die Kunden nur schwer zu mindern ist.
Jüngste Berichte der Financial Times weisen auf wenige Anzeichen eines Rückgangs in Europa hin, basierend auf den Daten, die Thomson Reuters im August 2014 zur Verfügung stellte die erste Hälfte dieses Jahres “.
Es bleibt abzuwarten, ob dieser Rückgang ein vorübergehender Trend ist oder ob das Boutique-Geschäft in den kommenden Zeiten weitere Anzeichen für ein Nachlassen erkennen lässt.
Die Quintessenz
Jedes Unternehmen hat mehrere Fraktionen, und das gilt auch für M & A-Beratungshäuser. Derzeit nutzen M & A-Boutiquen in bescheidener Weise den Marktanteil des traditionellen M & A-Geschäfts großer Investmentbanken und MNCs im Rechnungswesen. Diese Boutiquen mit dem Abhängigkeitsrisiko einer Person und regionaler Konzentration in den USA und Europa bieten erhebliche Vorteile dedizierter und spezialisierter Dienstleistungen, ohne dass die Investmentbanken aufsichtsrechtlichen Druck ausüben müssen. Jeder Geschäftsbereich wird weiterhin neue Möglichkeiten finden, um neue Standorte und innovative Ideen zu entdecken und in einer gesunden Wettbewerbsatmosphäre zu überleben. M & A-Kunden haben heute und in den kommenden Jahren eine große Auswahl.
