Was ist Matrix Trading?
Der Matrix-Handel ist eine Fixed-Income-Handelsstrategie, die auf Diskrepanzen in der Renditekurve abzielt, die ein Anleger durch die Einrichtung eines Renten-Swaps nutzen kann. Unstimmigkeiten treten auf, wenn die aktuellen Renditen einer bestimmten Anleiheklasse - wie z. B. von Unternehmen oder Kommunen - nicht mit dem Rest der Zinsstrukturkurve oder ihren historischen Normen übereinstimmen.
Ein Anleger, der einen Matrix-Trade durchführt, könnte versuchen, nur als Arbitrageur zu profitieren - indem er darauf wartet, dass der Markt eine Renditeabweichung "korrigiert" - oder indem er gegen Gratisrenditen handelt, indem er beispielsweise Schulden mit ähnlichen Risiken, aber einem anderen Risiko austauscht Prämien.
Die zentralen Thesen
- Der Matrix-Handel beinhaltet die Suche nach Fehleinschätzungen im Zusammenhang mit der Renditekurve von festverzinslichen Anlagen. Der Matrix-Händler tauscht Anleihen aus und erwartet, dass sich die Fehleinschätzung korrigiert, was zu einem Gewinn führt. Sie können die Informationen auch verwenden, um einfach einen aktuellen Bestand gegen einen besseren auszutauschen. Der Matrix-Handel ist nicht ohne Risiko, da sich das Fehleinschätzen möglicherweise nicht von selbst korrigiert oder sogar noch verschlechtert.
Grundlegendes zum Matrix-Handel
Der Matrixhandel ist eine Strategie des Austauschs von Anleihen, um temporäre Unterschiede im Renditeabstand zwischen Anleihen mit unterschiedlichen Ratings oder verschiedenen Klassen auszunutzen.
Für den Matrixhandel ist möglicherweise ein Matrixpreis erforderlich. Matrix Pricing wird verwendet, wenn ein bestimmtes festverzinsliches Instrument nicht stark gehandelt wird, und daher muss der Händler einen Wert dafür ausarbeiten, da die jüngsten Kurse möglicherweise nicht immer den tatsächlichen Wert in einem dünn gehandelten Markt widerspiegeln. Dies beinhaltet die Schätzung des Preises einer Anleihe, indem ähnliche Schuldenprobleme untersucht und dann Algorithmen und Formeln angewendet werden, um einen angemessenen Wert zu ermitteln. Wenn der aktuelle Preis vom erwarteten Wert abweicht, kann der Händler eine Strategie entwickeln, um die Fehlbewertung auszunutzen.
Letztendlich erwarten Matrix-Händler, dass offensichtliche Fehleinschätzungen der relativen Renditen anomal sind und sich innerhalb kurzer Zeit korrigieren werden. Renditekurven und Renditeaufschläge können aus einer Reihe von Gründen von historischen Mustern abgeworfen werden, aber die meisten dieser Gründe werden eine gemeinsame Quelle haben: Unsicherheit seitens der Händler.
Einzelne Anleiheklassen können auch für einen bestimmten Zeitraum ineffizient bewertet werden, z. B. wenn ein hochkarätiger Unternehmensausfall Schockwellen über andere Unternehmensschuldtitel mit ähnlichen Ratings sendet. Während bestimmte Anleihen möglicherweise überhaupt nicht direkt von dem Ereignis betroffen sind, kommt es dennoch zu Fehlbewertungen, da Händler versuchen, Positionen neu zu mischen oder die Zukunft als ungewiss einzuschätzen. Wenn sich der Staub setzt, kehren die Preise in der Regel zu ihren richtigen Werten zurück.
Matrix-Handelsrisiken
Der Matrixhandel ist nicht ohne Risiko. Fehleinschätzungen können aus gutem Grund auftreten und das erwartete Niveau möglicherweise nicht wieder erreichen. Eine höhere Rendite als erwartet könnte auf Verkaufsdruck bei einer Anleihe im Zusammenhang mit den noch nicht vollständig realisierten Kämpfen des zugrunde liegenden Unternehmens zurückzuführen sein. Auch können sich die Bedingungen weiter verschlechtern, auch wenn es keinen triftigen Grund dafür gibt. Während einer Marktpanik können Fehleinschätzungen umfangreich und dauerhaft sein. Während sich die Fehlbewertung von selbst beheben lässt, kann ein Händler den Verlusten in der Zwischenzeit möglicherweise nicht standhalten.
Wie bei jeder Strategie versuchen Matrix Trader zu profitieren, wenn das passiert, was sie erwarten. Wenn sie falsch liegen und sich das Fehleinschätzen nicht von selbst korrigiert oder sich weiterhin gegen sie bewegt, was zu einem Verlust führt, werden sie versuchen, die Position zu verlassen und Verluste zu begrenzen.
Beispiel für Matrix Trading
Angenommen, die Zinsdifferenz zwischen kurzfristigen US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen mit AAA-Rating beträgt in der Vergangenheit 2%, während die Differenz zwischen Staatsanleihen und Anleihen mit AA-Rating 2, 5% beträgt.
Angenommen, das Unternehmen XYZ hat eine Anleihe mit einem AAA-Rating von 4% und der Wettbewerber ABC Corp. eine Anleihe mit einem AA-Rating von 4, 2%. Die Differenz zwischen AAA- und AA-Anleihe beträgt nur 0, 2% anstelle der historischen 0, 5%.
Ein Matrix-Händler würde die Anleihe mit AAA-Rating kaufen und die Anleihe mit AA-Rating verkaufen, wobei er eine Ausweitung des Renditeaufschlags erwartet (was dazu führt, dass der Preis der Anleihe mit steigender Rendite sinkt).
Händler können sich statt bestimmter Zahlen auch Bereiche ansehen und sich dafür interessieren, wenn der Spread außerhalb des historischen Bereichs liegt. Beispielsweise kann ein Händler feststellen, dass der Spread zwischen AA und AAA häufig zwischen 0, 4% und 0, 7% liegt. Wenn sich eine Anleihe erheblich außerhalb dieses Bereichs bewegt, weist dies den Händler darauf hin, dass etwas Wichtiges passiert oder dass potenzielle Fehlbewertungen vorliegen, die ausgenutzt werden können.
Ähnliche Strategien können für Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten, in verschiedenen Wirtschaftsbereichen und in verschiedenen Ländern oder Regionen angewendet werden.
