Was ist Merger Arbitrage?
Bei der Fusionsarbitrage, die häufig als Hedgefonds-Strategie betrachtet wird, werden die Aktien zweier sich verschmelzender Unternehmen gleichzeitig gekauft und verkauft, um "risikolose" Gewinne zu erzielen. Ein Fusionsschiedsrichter prüft die Wahrscheinlichkeit, dass eine Fusion nicht rechtzeitig oder überhaupt nicht zustande kommt.
Aufgrund von Unsicherheiten wird der Aktienkurs des Zielunternehmens in der Regel zu einem Preis unter dem Erwerbspreis verkauft. Der Arbitrageur erwirbt die Aktie vor dem Erwerb und erwartet, dass er nach Abschluss des Zusammenschlusses oder Erwerbs einen Gewinn erzielt.
Merger Arbitrage verstehen
Fusionsarbitrage, auch als Risikoarbitrage bezeichnet, ist eine Teilmenge des ereignisgesteuerten Investierens oder Handels, bei dem Marktineffizienzen vor oder nach einer Fusion oder Akquisition ausgenutzt werden. Ein regulärer Portfoliomanager konzentriert sich häufig auf die Rentabilität des fusionierten Unternehmens.
Im Gegensatz dazu konzentrieren sich Fusionsschiedsrichter auf die Wahrscheinlichkeit, dass der Deal genehmigt wird und wie lange es dauern wird, den Deal abzuschließen. Da es wahrscheinlich ist, dass der Deal nicht genehmigt wird, birgt die Fusionsarbitrage ein gewisses Risiko.
Fusionsarbitrage ist eine Strategie, die sich eher auf das Fusionsereignis als auf die Gesamtperformance des Aktienmarkts konzentriert.
Besondere Überlegungen: Merger Arbitrage Mechanics
Es gibt zwei Hauptarten von Unternehmensfusionen: Bargeld- und Aktienfusionen. Bei einer Fusion erwirbt das übernehmende Unternehmen die Aktien des Zielunternehmens gegen Barzahlung. Alternativ beinhaltet eine Stock-for-Stock-Fusion den Austausch der Aktien des übernehmenden Unternehmens gegen die Aktien des Zielunternehmens.
Wenn ein Unternehmen seine Absicht bekannt gibt, ein anderes Unternehmen zu erwerben, sinkt in der Regel der Aktienkurs des erwerbenden Unternehmens und der Aktienkurs des Zielunternehmens steigt. Um die Aktien der Zielgesellschaft zu sichern, muss die übernehmende Firma mehr als den aktuellen Wert der Aktien anbieten. Der Aktienkurs des übernehmenden Unternehmens sinkt aufgrund von Marktspekulationen über das Zielunternehmen oder den für das Zielunternehmen angebotenen Preis.
Der Aktienkurs des Zielunternehmens bleibt jedoch in der Regel unter dem angekündigten Kaufpreis, was die Unsicherheit des Geschäfts widerspiegelt. Bei einem Zusammenschluss, der ausschließlich aus Bargeld besteht, nehmen Anleger in der Regel eine Long-Position in der Zielfirma ein.
Bei einer Stock-for-Stock-Fusion kauft ein Fusionsarbitrageur in der Regel Aktien des Zielunternehmens, während er Aktien des übernehmenden Unternehmens leerverkauft. Wenn die Transaktion somit abgeschlossen ist und die Aktien des Zielunternehmens in die Aktien des übernehmenden Unternehmens umgewandelt werden, könnte der Fusionsarbitrageur die umgewandelten Aktien verwenden, um die Leerverkaufsposition abzudecken. Ein Fusionsarbitrageur könnte diese Strategie auch unter Verwendung von Optionen nachbilden, beispielsweise durch den Kauf von Aktien des Zielunternehmens, während Put-Optionen auf die Aktien des erwerbenden Unternehmens gekauft werden.
Wenn ein Fusionsschiedsrichter erwartet, dass ein Fusionsgeschäft abgebrochen wird, kann der Schiedsrichter Aktien des Zielunternehmens verkaufen. Wenn ein Fusionsgeschäft bricht, fällt der Aktienkurs des Zielunternehmens in der Regel auf den Aktienkurs vor der Bekanntgabe des Geschäfts. Fusionen können aufgrund einer Vielzahl von Gründen wie Vorschriften, finanzieller Instabilität oder ungünstigen steuerlichen Auswirkungen scheitern.
Die zentralen Thesen
- Fusionsarbitrage ist eine Anlagestrategie, bei der ein Investor gleichzeitig die Aktie von fusionierenden Unternehmen erwirbt. Eine Fusionsarbitrage nutzt Marktineffizienzen im Zusammenhang mit Fusionen und Übernahmen aus.
