Was ist ein Nettoeinkommensversprechen?
Ein Nettoeinkommensversprechen ist eine Bestimmung, nach der Emittenten von Kommunalanleihen verpflichtet sind, ihre Nettoeinnahmen zur Zahlung des Kapitals und der Zinsen der Kommunalanleihe zu verwenden, bevor sie für andere Zwecke verwendet werden. Die Berechnung der Nettoerlöse ergibt sich aus den Erlösen abzüglich der Aufwendungen. Zusätzliche Gebühren, die die Stadt im Zusammenhang mit der Anleiheemission zahlen muss, sind Betriebskosten und Instandhaltungskosten für das öffentliche Bauprojekt, das durch die Kommunalanleihe finanziert wird.
BREAKING DOWN Net Revenue Pledge
Nettoeinkommenszusagen sind restriktive Auflagen zur Risikominderung für Anleihegläubiger. Die Absicht ist, dass der Emittent die Einnahmen aus dem finanzierten Produkt zuerst zur Begleichung von Schuldendienstleistungen verwenden muss, um so das Ausfallrisiko zu senken. Infolgedessen weisen Anleihen mit Nettoeinkommenszusagen häufig ein höheres Kreditrating auf als solche, die dies nicht tun.
Es gibt zwei Grundtypen von Kommunalanleihen.
- Allgemeine Schuldverschreibungen erhalten Sicherheit von der Kredit- und Steuerbehörde der Gerichtsbarkeit. Sie sind der Überzeugung, dass die emittierende Gemeinde ihre Verpflichtungen durch Steuern und keine anderen Sicherheiten zurückzahlen kann. Ertragsschuldverschreibungen haben Sicherheit in den Gewinnen, die aus den Mautgebühren, Gebühren oder Mieten der mit der Emission der Schuldverschreibung errichteten Einrichtung stammen. Ein Nettoeinkommensversprechen ist eine Möglichkeit, die Rückzahlungspriorität von Ertragsanleihen zu regeln, und sie wirken sich auf den Mittelfluss für den Anleiheemittenten aus.
Die Aufwands- und Beteiligungsliste priorisiert die Verwendung von Zahlungen aus den Mitteln, die durch ein mit Anleihen finanziertes öffentliches Bauvorhaben aufgebracht wurden.
Bei einem Bruttoeinkommensversprechen erfolgt die Zahlung des Schuldendienstes vor der Zahlung der Betriebs- und Wartungskosten. Durch diese Zahlungspriorität wird der Schuldendienst höher als bei einem Nettoeinkommensversprechen. Dies wird jedoch von Anleihegläubigern nicht unbedingt bevorzugt. Anleihegläubiger möchten möglicherweise, dass die finanzierte Einrichtung in gutem Zustand bleibt, sodass die Menschen sie weiterhin nutzen und weiterhin Einnahmen erzielen. In diesem Fall ist ein Nettoeinkommensversprechen das bessere System.
Verpfändete Einnahmen oder das Geld, das für die Zahlung des Schuldendienstes und für die Einzahlung anderer Einlagen gemäß dem Anleihevertrag erforderlich ist, sowie der Mittelfluss sind für die Analyse von Ertragsanleihen von entscheidender Bedeutung. Kommunale Anleihenanalysten berücksichtigen diese Faktoren, wenn sie die finanzielle Rentabilität von Projekten berücksichtigen.
Beispiel für ein Nettoeinkommensversprechen
Öffentliche Projekte, die durch Steuervergünstigungen finanziert werden und Nettoeinnahmenzusagen enthalten können, umfassen Flughäfen, Universitäten, Brücken, Wasser- und Abwassereinrichtungen, Krankenhäuser und subventionierte Wohnungen. Ein Beispiel für ein aktives Nettoeinkommensversprechen wäre eine Anleiheemission in Höhe von 10 Mio. USD. Der Bau der neuen öffentlichen Mautstraße kostet jedoch nur 8 Millionen US-Dollar. In diesem Beispiel müsste der Emittent die verbleibenden 2 Mio. USD zur Rückzahlung der Schuld aus der Anleihe verwenden.
