Was ist ein Originalausgaberabatt?
Ein Original Issue Discount (OID) ist der Preisabschlag vom Nennwert einer Anleihe zum Zeitpunkt der Erstemission einer Anleihe oder eines anderen Schuldtitels. Anleihen können zu einem Preis ausgegeben werden, der unter ihrem Nennwert liegt. Dies wird als Abschlag bezeichnet. Die OID ist die Höhe des Abschlags oder die Differenz zwischen dem ursprünglichen Nennwert und dem für die Anleihe gezahlten Preis.
Originalemissionsrabatte werden von Anleiheemittenten verwendet, um Käufer zum Kauf ihrer Anleihen zu bewegen, damit die Emittenten Mittel für ihr Geschäft aufbringen können. Viele Zero-Coupon-Anleihen verwenden große OIDs, um Käufer zu ihren Produkten zu verleiten.
Originalausgaberabatt
Die zentralen Thesen
- Der ursprüngliche Ausgaberabatt (OID) ist die Differenz zwischen dem ursprünglichen Nennwert und dem abgezinsten Preis, der für eine Anleihe gezahlt wurde. OID-Anleihen haben das Potenzial für Gewinne, da Anleger die Anleihen zu einem niedrigeren Preis als ihrem Nennwert kaufen können. Verkaufte OID-Anleihen Ein Rabatt kann darauf hinweisen, dass ein Emittent mit finanziellen Schwierigkeiten konfrontiert ist und ein Ausfall möglich ist.
Grundlegendes zu Rabatten bei Originalausgaben
Nach dem Kauf zahlt der Emittent der Anleihe dem Anleihegläubiger in der Regel einen Zinssatz, der als Kupon bezeichnet wird, während der Anleger die Anleihe hält. In regelmäßigen Abständen erhält der Anleihegläubiger Zinszahlungen auf der Grundlage des Zinssatzes der Anleihe. Wenn die Anleihe fällig wird, erhält der Anleger die Rendite des für die Anleihe gezahlten Nennwerts.
Einige Anleihen werden jedoch zu einem Preis verkauft, der unter dem Nennwert der Schuldverschreibung liegt. Die OID ist die Differenz zwischen dem für eine Anleihe gezahlten Preis und ihrem Nennwert. Die OID kann als Zins angesehen werden, da dem Käufer der Nennwert der Anleihe bei Fälligkeit gezahlt wird, obwohl der Kaufpreis unter dem Nennwert lag.
Nehmen wir zum Beispiel eine Anleihe mit einem Nennwert von 100 USD an, und normalerweise erhält der Anleger die Rendite von 100 USD bei Fälligkeit. Wenn der Anleger die Anleihe für 95 USD kauft und bei Fälligkeit 100 USD erhält, beträgt der OID 5 USD oder die Kapitalrendite.
Im Gegensatz zu traditionellen Anleihen wird der Gewinn aus der OID erst bei Fälligkeit realisiert, wenn der Anleger die Rendite des Nennwertkapitals erhält. Mit anderen Worten, die OID wird bei Fälligkeit zusammen mit dem ursprünglich investierten Betrag als Gesamtsumme ausgezahlt.
OIDs und Zinssätze
Ein Unternehmen kann eine Anleihe haben, die mit einem Abschlag zum Nennwert verkauft wird, während es auch regelmäßig Zinsen zahlt. Die Höhe der OID korreliert jedoch in der Regel umgekehrt zum Zinssatz der Anleihe. Mit anderen Worten, je größer der Rabatt, desto niedriger ist der für die Anleihe angebotene Kupon.
Der Grund für die negative Korrelation besteht darin, dass Unternehmen möglicherweise eine Anleihe mit einem Abschlag zum Nennwert ausgeben, sodass das Unternehmen den Anlegern keinen regulären und anhaltend höheren Zinssatz zahlen muss. Zinserträge aus einer Anleihe sind für Anleger zwar ein Ertrag, für Unternehmen jedoch ein Aufwand.
Umgekehrt, je höher der Zinssatz für eine Anleihe ist, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass sie mit einem Abschlag verkauft wird, und die OID, falls vorhanden, wäre geringer. Wenn der Zinssatz einer Anleihe für Anleger attraktiv ist, gibt es wahrscheinlich viele Käufer und eine große Nachfrage nach der Anleihe. Daher ist es unwahrscheinlich, dass die Anleihe für einen erheblichen Abschlag verkauft wird.
Anleger sollten verstehen, dass es kein Schnäppchen ist, wenn sie eine Anleihe mit einem Abschlag kaufen. Die für die OID erhaltene Rendite könnte niedriger ausfallen als der für eine traditionelle festverzinsliche Anleihe angebotene Zinssatz. Der Vergleich ist wichtig, da der ursprüngliche Ausgaberabatt und die Summe der regelmäßigen Couponzahlungen höher sein müssen als bei alternativen Festzinsprodukten, um ein Schnäppchen zu machen.
Originalausgaberabatt und Nullkupon-Anleihen
Die Anleihen mit den höchsten ursprünglichen Emissionsrabatten sind in der Regel Nullkuponanleihen. Wie der Name schon sagt, zahlen diese Schuldtitel keine Coupon-Zinszahlung. Ohne dies Käufer zu verleiten, müssen sie im Vergleich zu Anleihen, die Zinsen zahlen und zu ihren Nennwerten verkaufen, tiefere Rabatte bieten. Die einzige Möglichkeit für Anleger, mit einer Nullkupon-Anleihe Erträge zu erzielen, besteht in der Differenz zwischen dem Kaufpreis der Anleihe und ihrem Nennwert bei Fälligkeit.
Nullkuponanleihen sparen dem Emittenten die Kosten für Zinszahlungen auf Kosten des niedrigeren Erstverkaufspreises. Sobald die Anleihen fällig sind, werden sie zum vollen Nennwert zurückgezahlt.
Nullkuponanleihen sind von Zinsschwankungen nicht betroffen, da sie keinen Kupon zahlen. Wenn die Zinssätze erheblich steigen, werden bestehende festverzinsliche Anleihen in der Regel weniger attraktiv und ihre Preise fallen, wenn Anleger sie für höherverzinsliche Anleihen an anderer Stelle verkaufen. Umgekehrt werden bestehende festverzinsliche Anleihen attraktiver, wenn die Zinssätze erheblich fallen, und ihre Preise steigen, wenn die Anleger sie kaufen.
Ohne die Auswirkungen von Änderungen des Marktzinsniveaus halten einige diese Anlagen für risikoarm. Nullkuponanleihen sind jedoch in der Regel nicht so liquide, sodass es auf dem Sekundäranleihenmarkt nur begrenzte Käufer und Verkäufer gibt.
Preisnachlässe bei Erstemissionen und Ausfallrisiko
So wie Sie einen Pullover, der verkauft wird, auf Fehler untersuchen müssen, müssen Sie auch bei OID-Anleihen die gleiche Sorgfalt walten lassen. Eine, die eine große OID anbietet, wird möglicherweise mit einem Abschlag verkauft, da sich der Anleiheemittent in einer finanziellen Notlage befindet. Auch eine Anleihe, die mit einem Abschlag verkauft wird, könnte bedeuten, dass es aus irgendeinem Grund an Investoren mangelt, die bereit sind, sie zu kaufen. Es kann eine Erwartung bestehen, dass das Unternehmen mit der Anleihe in Verzug gerät. Ein Verzug liegt vor, wenn ein Emittent keine Zinszahlungen mehr leisten oder den ursprünglich von den Anleihegläubigern angelegten Kapitalbetrag nicht mehr zurückzahlen kann.
Wenn Unternehmensanleihen ausfallen, haben Anleger wenig Rückgriff. Obwohl die Anleihegläubiger im Insolvenzfall eines Unternehmens vor den Stammaktionären bezahlt werden, gibt es keine Garantie dafür, dass der Anleger den vollen Betrag seiner Investition, wenn überhaupt, zurückerhält.
Obwohl Anleger für ihr Risiko einen gewissen Ausgleich erhalten, indem sie die Anleihe zu einem reduzierten Preis kaufen können, sollten sie das Risiko im Verhältnis zum Ertrag sorgfältig abwägen.
Vorteile
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Anleger zahlen für eine OID-Anleihe weniger als den Nennwert.
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Zero-Coupon-Anleihen verwenden große OIDs, um Investoren anzulocken.
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OID-Anleihen sind weniger von Zinsschwankungen betroffen.
Nachteile
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Diskontierte Anleihen können darauf hinweisen, dass ein Emittent mit finanziellen Schwierigkeiten konfrontiert ist.
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Die OID kann die von traditionellen festverzinslichen Anleihen angebotenen Zinssätze nicht ausgleichen.
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Anleger könnten vor Fälligkeit der Anleihe einer jährlichen Steuerschuld gegenüberstehen.
Preisnachlass bei Erstausgabe und Steuerpflicht
Für Anleger ist es wichtig, sich an einen Steuerberater zu wenden oder die IRS-Steuerkennziffer zu überprüfen, bevor sie in Anleihen investieren, die als ursprüngliche Emissionsrabatte gelten. Es ist wahrscheinlich, dass die Differenz zwischen dem abgezinsten Kaufpreis und dem Nennwert steuerpflichtig ist. Anleger müssen jedoch möglicherweise jedes Jahr, in dem sie die Anleihe halten, einen Teil der Einnahmen angeben, obwohl sie den Nennwertbetrag bei Fälligkeit nicht erhalten haben.
Real-World-Beispiel für einen Rabatt bei der Erstausgabe
Betrachten Sie beispielsweise ein Angebot von KushCo Holdings Inc. (KSHB) für 2019. Laut The Associated Press News legt das Unternehmen eine vorrangige ungesicherte Anleihe über 21, 3 Millionen US-Dollar auf. Diese 18-Monats-Note wird als Original-Emissionsrabatt ausgegeben.
Die Emission wird bei einer privaten Platzierungsfirma platziert und wird nicht nach dem US-amerikanischen Wertpapiergesetz registriert und kann daher nicht in den USA verkauft werden. Die Aktie des Unternehmens wird derzeit außerbörslich gehandelt, und Morningstar gibt an, dass das Unternehmen einen negativen Free Cash-Betrag ausgewiesen hat Zufluss von 32, 8 Mio. USD für 2018.
