Die Mehrheit der größeren Unternehmen, die öffentlich handeln, kotiert ihre Aktien an einer der wichtigsten Börsen - der NYSE oder der Nasdaq. Viele Unternehmen sind jedoch nicht in der Lage, die finanziellen oder sonstigen Kotierungsanforderungen für die Börsen zu erfüllen, oder entscheiden sich dafür, sich nicht den regulatorischen Anforderungen zu unterwerfen, die mit einer Börsenkotierung einhergehen, und handeln daher stattdessen auf dem außerbörslichen Markt (OTC). Die OTC Markets Group ist der größte Betreiber in diesem Markt, obwohl die Kurse auch über das OTC Bulletin Board (OTCBB) der FINRA erhältlich sind. Jüngste Änderungen und Innovationen haben auch dazu geführt, dass der OTC-Markt für große ausländische Unternehmen attraktiver geworden ist, die ihn als Mittel nutzen, um auf US-amerikanische Investoren zuzugreifen, ohne die Kosten und die doppelte regulatorische Belastung einer US-Börsennotierung.
Grundlegende Merkmale
Während die NYSE als Auktionsmärkte fungiert, ist der OTC-Markt händlergetrieben. Die OTCQX-, OTCQB- und OTC Pink-Marktplätze der OTCB- und OTC Markets-Gruppe fallen in die letztere Kategorie, und alle Aktien werden dort gehandelt, weil Broker-Dealer die Aktien eines Unternehmens notieren. Dies steht im Vergleich zu den Börsen, an denen sich Unternehmen mit Ausnahme von OTCQX, dem höchsten Marktplatz der OTC Markets Group, für den Qualifikationsanforderungen bestehen, bewerben und qualifizieren müssen, um gelistet zu werden.
Das Penny Stock Reform Act von 1990 sah vor, dass die SEC ein einheitliches elektronisches Notierungssystem für OTC-Aktien schafft. Die OTCBB wurde geschaffen, um dies zu ermöglichen. Sie liefert jetzt Echtzeit-Wertpapierdaten für 1.000 Wertpapiere und wird von 80 Market Makern verwendet. Obwohl die FINRA für die Überwachung ihres täglichen Geschäfts verantwortlich ist, wird die OTCBB von der SEC reguliert.
Geschichte
Das Börsensegment, das traditionell als „Pink Sheets“ bezeichnet wurde, hat sich im Laufe der Jahre stark verändert. Es begann mit dem National Quotation Bureau (NQB) im Jahr 1913 und umfasste hauptsächlich Penny Stocks und risikoreiche Angebote, die auf Blättern aus rosa Papier (oder gelbem Papier für Anleihen) notiert waren, die an Makler und Investoren verteilt wurden. Dies dauerte Jahrzehnte, bis der Internetboom in den neunziger Jahren eine umfassende elektronische Verbreitung von Angeboten ermöglichte. NQB führte 1999 seinen elektronischen Echtzeit-Angebotsservice ein und änderte seinen Namen im folgenden Jahr in Pink Sheets. Electronic Messaging wurde 2003 eingeführt. 2008 wurde es in Pink OTC Markets umbenannt und 2010 in OTC Markets Group umbenannt. 2007 wurden alle zuvor in den Pink Sheets gehandelten Aktien in drei separate Marktplätze umstrukturiert. Diese Marktplätze basieren auf der Qualität der Offenlegung der Unternehmen, sodass Anleger leichter auf Unternehmen zugreifen und diese analysieren und fundierte Handelsentscheidungen treffen können:
- OTCQX® - Der Top-Marktplatz, auf dem viele der größten und besten OTC-Unternehmen handeln. Alle Emittenten müssen sowohl die Finanz- als auch die Berichtskriterien erfüllen und sich einer Managementprüfung unterziehen. Sie müssen auch von einer akkreditierten Investmentbank oder einem Anwalt gesponsert werden. Auf diesem Marktplatz werden rund 370 Wertpapiere gehandelt. OTCQB® - Der mittlere Marktplatz wird als Venture Stage Marketplace bezeichnet. Unternehmen, die auf diesem Marktplatz handeln, melden sich regelmäßig bei der SEC oder einer anderen US-Aufsichtsbehörde. Es gibt jedoch keine finanziellen Anforderungen für die Notierung. Über 3.000 Unternehmen handeln auf diesem Marktplatz. OTC Pink® - Die meisten Unternehmen der alten Pink Sheets® sind auf diesem Markt gelandet. Dies wird als offener Marktplatz bezeichnet, und für Unternehmen, die hier Handel treiben, gibt es keine Einreichungs- oder finanziellen Anforderungen. Unternehmen können Berichte an die SEC oder eine andere Agentur ihrer Wahl richten. OTC Pink-Wertpapiere werden weiter in drei Segmente unterteilt:
1. Aktuelle Informationen zu OTC Pink - Alle Unternehmen, die dem OTC Disclosure & News Service der OTC Markets Group vierteljährliche und jährliche geprüfte Finanzberichte zur Verfügung stellen, fallen in diesen Markt. Dies kann Unternehmen in der Shell- oder Entwicklungsphase umfassen, die nur wenige oder gar keine Operationen ausführen.
2. OTC Pink Limited Information - Unternehmen, die innerhalb der letzten sechs Monate einen Quartals- oder Jahresbericht über den OTC Disclosure & News Service eingereicht haben, fallen in diesen Markt. Diejenigen, die in diese Kategorie fallen, haben häufig finanzielle Probleme oder Insolvenzen.
3. OTC Pink No Information - Dies ist für Unternehmen, die der OTC Markets Group oder den Aufsichtsbehörden in den letzten sechs Monaten keinerlei Informationen übermittelt haben. Die OTC Markets Group klassifiziert auch einige Unternehmen als „Caveat Emptor“ und enthält ein Totenkopf-Symbol neben dem Tickersymbol des Unternehmens. Die Unternehmen von Caveat Emptor betreiben häufig fragwürdige Geschäftspraktiken und zwielichtige Geschäfte und gelten im Allgemeinen als das riskanteste Segment des gesamten Aktienmarktes.
Elektronische Handelsfähigkeit
OTC-Märkte können jetzt den elektronischen Handel mit dem von der SEC registrierten alternativen Handelssystem OTC Link® ATS vereinfachen. Dieses System gehört OTC Link®, einer Tochtergesellschaft der OTC Markets Group, die als Broker-Dealer registriert und Mitglied der FINRA ist. Das System handelte im Jahr 2012 Transaktionen im Wert von 135 Milliarden US-Dollar mit einem durchschnittlichen täglichen Dollar-Volumen von 600 Millionen US-Dollar. Die drei Marktplätze umfassen insgesamt 10.000 Wertpapiere, darunter 650 US-Banken, 2.300 Unternehmen, die der SEC Bericht erstatten, 1.600 Unternehmen, die Dividenden ausschütten, 1.400 ADRs und 1.400 ausländische Ordinaries. Zusammen verfügen diese Unternehmen über eine Gesamtmarktkapitalisierung von rund 11, 6 Billionen US-Dollar.
OTC Link® ATS hat der OTC Markets Group einen erheblichen Vorteil gegenüber dem OTCBB verschafft, da seine Echtzeitkurse jetzt mit elektronischen Handelsmöglichkeiten verbunden sind, die der Konkurrent nicht ermöglichen kann. OTCBB bietet noch keine Messaging-Funktionalität. Es gibt auch einen Grauen Markt für Wertpapiere, die nicht an OTCQX, OTCQB, OTC Pink oder OTCBB notiert sind oder gehandelt werden. Alle Transaktionen in diesem Markt erfolgen unaufgefordert und werden von Broker-Dealern individuell an eine SRO wie die FINRA gemeldet.
Wer handelt an OTC-Märkten und warum
Wie bereits erwähnt, handeln viele Unternehmen, die weder an der Nasdaq noch an der NYSE notieren, auf den OTCQX-, OTCQB- oder OTC Pink-Marktplätzen der OTC Markets Group. Diese Marktplätze sind auch für große ausländische Unternehmen wie Roche, Nestle und Adidas attraktiv, die nur bei den Wertpapieraufsichtsbehörden in ihren eigenen Ländern und nicht in regelmäßigen Abständen bei den US-Aufsichtsbehörden einreichen. Diese Unternehmen können in die amerikanischen Märkte vordringen, indem sie ihre ADR auf den OTCQX-, OTCQB- und OTC Pink-Marktplätzen handeln lassen, die jetzt eine elektronische Handelsfunktionalität bieten, die mit der der Börsen konkurriert.
Der Prozess für ein Unternehmen, seine Aktien auf diesen Marktplätzen handeln zu lassen, ist relativ einfach. Ein registrierter Broker-Händler muss ein Formular 211 bei der FINRA einreichen, um die Erlaubnis zur Notierung der Wertpapiere des Unternehmens zu erhalten. Sobald das Formular 211 genehmigt wurde, erhält das Unternehmen ein Tickersymbol und beginnt mit dem Handel auf dem entsprechenden Markt. Derzeit nutzen über 130 Broker-Händler OTC Link® ATS der OTC Markets Group, um Wertpapiere zu notieren und zu handeln.
Die Quintessenz
Die herausragende Stellung der OTC Markets Group hat die Transparenz und Liquidität des OTC-Marktes erheblich gestrafft und verbessert. Die Marktplätze der OTC Markets Group und ihr OTC Link ATS haben fast alle Notierungen außerhalb des OTCBB angezogen, was zu einer möglichen Veralterung des OTCBB führen kann. Weitere Informationen zu Quotes und zum Handel auf dem OTC-Markt erhalten Sie von Ihrem Broker oder unter www.otcmarkets.com und www.otcbb.com.
