Der marktfreundliche Populist Jair Bolsonaro hat die Präsidentschaftswahlen in Brasilien entschieden gewonnen und damit möglicherweise eine neue Ära für die größte Volkswirtschaft Lateinamerikas und ihre Finanzmärkte eingeläutet. Bolsonaro, von einigen Marktbeobachtern als rechtsgerichteter Kandidat gegen das Establishment bezeichnet, war die bevorzugte Wahl des Marktes.
In den 90 Tagen, die am 30. Oktober endeten - ein Zeitraum, in dem Bolsonaro in den Umfragen aufstieg - hatte er den höchsten Prozentsatz in der ersten Wahlrunde und gewann schließlich die Präsidentschaft - den iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) und den VanEck Vectors Brazil Der Small-Cap-ETF (BRF) legte um 12, 20% bzw. 6, 80% zu. Der MSCI Emerging Markets Index gab im selben Zeitraum um fast 13% nach. Die EWZ ist der größte börsennotierte brasilianische Fonds (ETF) in den USA
"Dennoch sehen wir den entscheidenden Sieg von Bolsonaro - weithin als marktfreundlicher als sein linker Gegner Fernando Haddad wahrgenommen - als von den Finanzmärkten weitgehend eingepreist", sagte BlackRock kürzlich in einer Notiz. "Weitere Zuwächse bei den brasilianischen Vermögenswerten hängen von dem Erfolg der neuen Regierung ab, die aus unserer Sicht Wirtschaftsreformen voranzutreiben, insbesondere des aufgeblähten Rentensystems in Brasilien."
Bolsonaros Bemühungen, seine reformistische Agenda zum Leben zu erwecken, sind entscheidend für das kurz- bis mittelfristige Schicksal der brasilianischen Aktien, die zu den volatilsten unter den großen Schwellenländern gehören. Die Large-Cap-EWZ und die Small-Cap-BRF weisen dreijährige Standardabweichungen von 33, 33% bzw. 30, 66% auf und liegen damit deutlich über der vergleichbaren Metrik des MSCI Emerging Markets Index.
"Diese Reformen - einschließlich Ausgabenkürzungen, Privatisierungen und einer Lockerung der Arbeitsmarktgesetze - haben zu einer allmählichen wirtschaftlichen Erholung beigetragen", sagte BlackRock. "Wenn Bolsonaro jedoch so handeln würde, dass die Institute Schaden nehmen, könnte dies, wie manche befürchten, ein langfristiges Risiko für das Wachstum Brasiliens darstellen."
Seit 13 der letzten 15 Jahre sind die Präsidenten Brasiliens zurückgeblieben und haben einige der Bedenken hinsichtlich der provokativen wirtschaftlichen und sozialen Ansichten von Bolsonaro unterstrichen. Seit Anfang 2003 hat die EWZ den MSCI Emerging Markets Index deutlich übertroffen. In den letzten Jahren haben jedoch zunehmende Korruption, Inflation und verschwenderische Ausgaben die brasilianischen Vermögenswerte belastet. Von 2012 bis 2017 erzielte die EWZ nur dreimal eine positive Jahresrendite und übertraf den MSCI Emerging Markets Index nur einmal (im Jahr 2016).
Die sozialliberale Partei von Bolsonaro gewann unerwartet viele Sitze im Unterhaus des brasilianischen Kongresses, was dem neu gewählten Präsidenten helfen könnte, seine Agenda, einschließlich der Rentenreform, durchzusetzen.
"Eine wachsende Schuldenlast, die von massiven Sozialversicherungsverpflichtungen getrieben wird, ist Brasiliens größte Herausforderung. Wir sehen eine breite Unterstützung für die Reform der sozialen Sicherheit", so BlackRock. "Der Präsident der unteren Kammer Brasiliens hat angekündigt, dass er eine Gesetzesvorlage zur Rentenreform zur Abstimmung stellen wird, wenn der neue gewählte Präsident diese öffentlich unterstützt. Ein Hauptaugenmerk der Anleger wird auf dem Barwert der fiskalischen Ersparnisse aus künftigen Leistungskürzungen liegen."
