Was ist die On-The-Run-Zinsstrukturkurve?
Die laufende Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen ist die Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen, die unter Verwendung laufender Staatsanleihen abgeleitet wurde. In der laufenden Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen sind die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Laufzeit aufgetragen. Es ist die primäre Benchmark für die Bewertung von festverzinslichen Wertpapieren. Die laufende Zinsstrukturkurve für Schatzanweisungen ist das Gegenteil der laufenden Zinsstrukturkurve für Schatzanweisungen, die sich auf US-Staatsanleihen einer bestimmten Laufzeit bezieht, die nicht Teil der jüngsten Emission von Schatzanweisungen sind.
Grundlegendes zur Renditekurve der Schatzkammern im laufenden Betrieb
Die laufende Zinsstrukturkurve für Schatzanweisungen wird normalerweise zur Bewertung von festverzinslichen Wertpapieren verwendet. Seine Form wird jedoch manchmal um bis zu mehrere Basispunkte verzerrt, wenn eine laufende Schatzkammer "auf Spezial" geht. Eine Staatskasse geht "auf Special", wenn ihr Preis vorübergehend erhöht wird. Diese Preiserhöhung ist in der Regel auf die gestiegene Nachfrage von Effektenhändlern zurückzuführen, die das Wertpapier als Absicherungsinstrument einsetzen möchten. Diese Absicherung kann dazu führen, dass die Renditekurven der Schatzanweisungen im laufenden Betrieb etwas ungenauer sind als die Renditekurven der Schatzanweisungen außerhalb des laufenden Betriebs.
Die Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen zeigt, dass es zwei wichtige Faktoren gibt, die die Beziehung zwischen Fälligkeit und Rendite verkomplizieren.
- Zum einen ist die Rendite für On-the-Run-Emissionen verzerrt, da diese Wertpapiere zu günstigeren Konditionen finanziert werden können und daher eine geringere Rendite bieten als ohne diesen Finanzierungsvorteil. Der zweite Grund ist, dass bei laufenden Treasury-Emissionen und außerbörslichen Emissionen unterschiedliche Zinsanlagerisiken bestehen.
On-The-Run-Formen der Treasury-Renditekurve
Die typische Form für die laufende Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen steigt mit zunehmender Laufzeit an, was als normale Zinsstrukturkurve bezeichnet wird. Die Form der Zinsstrukturkurve ergibt sich aus Angebot und Nachfrage für Investitionen in bestimmten Segmenten der Kurve.
Wenn ein Investmentfonds beispielsweise nur in Wertpapiere mit einer Laufzeit von 5 bis 10 Jahren investiert, würde dies die Preise im entsprechenden Segment erhöhen und die Renditen senken. Wenn die Nachfrage von kurzfristigen Anlegern extrem hoch ist, wird die Renditekurve steiler.
Eine negative Zinsstrukturkurve spiegelt höhere Zinssätze für kurzfristige Fälligkeiten wider als für längerfristige Fälligkeiten. Eine Umkehrung der Zinsstrukturkurve kann manchmal das Ergebnis einer aggressiven Zentralbankpolitik sein. Diese Politik erhöht vorübergehend die kurzfristigen Zinssätze, um die Wirtschaft zu bremsen. Dies wird jedoch als kurzfristige Abnormalität angesehen, und es wird erwartet, dass die Kurve in naher Zukunft zu einer flachen oder positiven Struktur zurückkehrt.
Eine flache Kurve mit annähernd gleichen Kurz- und Langzeitraten ist normalerweise mit einer Übergangszeit verbunden. In diesem Zeitraum wechseln die Zinssätze von einer positiven zu einer negativen Zinskurve oder umgekehrt.
