Was ist eine unterstaatliche Verpflichtung (SSO)?
Eine unterstaatliche Verpflichtung ist eine Form der Schuldverschreibung, die von hierarchischen Ebenen unterhalb des obersten Leitungsorgans einer Nation, eines Landes oder eines Gebiets ausgegeben wird. Diese Form der Verschuldung stammt aus Anleihen von Staaten, Provinzen, Städten oder Gemeinden, um kommunale und lokale Projekte zu finanzieren.
Eine unterstaatliche Verpflichtung wird auch als kommunale Schuldverpflichtung bezeichnet.
Sub-Sovereign Obligation (SSO) verstehen
Eine unterstaatliche Verpflichtung ist eine Form der Schuldenverpflichtung, die üblicherweise von Kommunen zur Deckung des Finanzierungsbedarfs geschaffen wird. Anleger oder die höhere Regierungsbehörde eines Landes können von diesen sub-souveränen Einheiten ausgegebene Kommunalanleihen erwerben. Die Emittenten sind verpflichtet, die Schuldverschreibungen regelmäßig bis zur Fälligkeit der Wertpapiere zu verzinsen. Danach wird der Kapitalbetrag zurückgezahlt.
Sub-Sovereign Obligationen werden ausgegeben, um Kapital zur Finanzierung eines Projekts zu beschaffen, das nach Fertigstellung einen Mehrwert für eine Region oder Gemeinde darstellt. Zinszahlungen für die Verpflichtung können aus den Einnahmen finanziert werden, die aus dem Projekt oder aus dem Einnahmenkonto des kommunalen Emittenten generiert werden. Die ausstellenden Stellen sind für ihre eigenen Schulden verantwortlich, die je nach finanzieller Situation der Gemeinde ein erhebliches Risiko bergen können. Ratingagenturen bewerten das Ausfallrisiko jedes Emittenten und bewerten die Anleihen entsprechend. Da diese Anleihen jedoch von einer kleinen staatlichen Stelle besichert sind, ist das Ausfallrisiko geringer als das von Unternehmensanleihen. Aus diesem Grund werden Kommunalanleihen in der Regel mit niedrigeren Renditen ausgegeben als Unternehmensanleihen.
Während einige sub-staatliche Schuldverschreibungen steuerpflichtig sind, sind andere nicht steuerpflichtig. Eine steuerbefreite Anleihe wird ausgegeben, um ein Projekt zu finanzieren, das sich direkt positiv auf die Gemeinde auswirkt. Zinserträge aus diesen Anleihen unterliegen auf Bundesebene nicht der Steuer. Ein Anleger hat einen zusätzlichen Steuerbefreiungsvorteil auf staatlicher oder lokaler Ebene, wenn er seinen Wohnsitz im Emissionsstaat hat. Unterstaatliche Verpflichtungen sind steuerpflichtig, wenn das Projekt, für das der Erlös aus den Anleihefinanzierungen erzielt wird, keinen offensichtlichen öffentlichen Nutzen hat. Die meisten steuerpflichtigen unterstaatlichen Verpflichtungen werden zur Finanzierung der Defizite staatlicher und lokaler Pensionsfonds begeben. Andere Situationen, in denen steuerpflichtige unterstaatliche Schuldtitel ausgegeben werden können, umfassen die Finanzierung lokaler Sportanlagen, die Finanzierung von Wohnraum durch Investoren oder die Refinanzierung von Schuldtiteln. Build America Bonds (BABs) sind ein Beispiel für steuerpflichtige Anleihen. Sie wurden nach dem American Recovery and Reinvestment Act (ARRA) von 2009 geschaffen und haben, obwohl sie steuerpflichtig sind, besondere Steuergutschriften und Bundeszuschüsse für den Emittenten und Inhaber der Anleihe.
Anleger, die von einer sub-staatlichen Körperschaft ausgegebene Schuldtitel kaufen, sind einem Call-Risiko ausgesetzt. Die kommunalen Schuldverpflichtungen sind kündbar, was bedeutet, dass ein Emittent, der hofft, seine ausstehenden Schulden mit einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren, einen günstigeren Zahlungsplan anstrebt oder eine bessere Kreditvereinbarung wünscht, die Anleihen vor Fälligkeit zurückzahlen kann. Sobald eine Anleihe zu einem Kündigungstermin vom Markt genommen wird, erhält der Anleihegläubiger keine Zinszahlungen mehr. Ein Schuldner, der dem Risiko ausgesetzt ist, dass seine Anleihe gekündigt werden könnte, ist ebenfalls einem Wiederanlagerisiko ausgesetzt. In einer Volkswirtschaft mit sinkenden Zinssätzen kann ein Emittent die Gelegenheit nutzen, seine bestehenden Anleihen zurückzukaufen und die Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz neu auszugeben. Durch den Rückkauf seiner Anleihen haben Anleger möglicherweise keine andere Wahl, als ihre Erlöse in ähnliche Schuldtitel mit niedrigeren Zinszahlungen zu reinvestieren.
