Marktbewegungen
Für die großen US-amerikanischen Large-Cap-Indizes war der Mittwoch der zweite Tag in Folge, an dem seit den Rekordhochs am Montag ein Rückgang zu verzeichnen war. Und die Handelsaktivität gegen Ende des Handelstages am Mittwoch zeigte eine Flut von Verkaufsaktivitäten, die zu einem Schlusskurs am oder sehr nahe am Tagestief führte. Dies ist eindeutig kein gutes Zeichen für die Marktstimmung am Donnerstag.
Der zweitägige Pullback war zwar beträchtlich, stellt jedoch im Kontext eines robusten Bullenmarktes, der sich in unmittelbarer Nähe des Allzeithochs befindet, derzeit nur ein sehr kleines Stolpern dar. Zumindest für jetzt. Vor diesem Hintergrund werden wir einige Risikoelemente in der Struktur dieses Bullenmarkts anhand der nachstehenden Diagramme analysieren.
Die anhaltenden Sorgen über ein ins Stocken geratenes Handelsabkommen zwischen den USA und China sowie die Zurückhaltung in der ersten Woche der Gewinnsaison trugen zum anhaltenden Ausverkauf des Marktes am Mittwoch bei. Bisher war die überwiegende Mehrheit der Ergebnisberichte besser als erwartet. Dies ist wahrscheinlich nur eine Folge der gesunkenen Erwartungen, die auf die voraussichtlichen Auswirkungen des verlangsamten Wirtschaftswachstums und der Handelskriege zurückzuführen sind. Da in den kommenden Tagen und Wochen immer mehr Unternehmen Gewinne melden, muss der Trend der Gewinnschwellen anhalten, um die Aktien am Leben zu erhalten.
Die folgende Grafik zeigt den Dow Jones Industrial Average-Tages-Chart, der bis 2018 zurückreicht. Der zweitägige Pullback (bisher) befindet sich ganz rechts. Das Line-in-the-Sand-Unterstützungsniveau für den Dow liegt bei 26.950. Wenn der Index über dem Unterstützungsbereich bleibt, der die vorherigen Widerstandshöchststände darstellt, wird eine Erholung wahrscheinlich zu einem weiteren Schritt in ein neues Rekordgebiet führen. Ein Rückfall unter diese Preisregion würde jedoch einen gescheiterten Aufwärtsausbruch bedeuten.
Dow-Theorie unerfüllt
Die Dow-Theorie bildet einen der Eckpfeiler der technischen Analyse. Obwohl die Theorie von Charles Dow (der Dow Jones & Company mitbegründet hat) bereits im späten 19. Jahrhundert formuliert wurde, wird sie von Analysten und Händlern bis heute weithin verfolgt.
Zu den wichtigsten Grundsätzen dieser Theorie gehört, dass sich der Dow Jones Industrial Average (DJIA) und der Dow Jones Transportation Average (DJTA) gegenseitig bestätigen müssen. Insbesondere sollten die beiden Durchschnitte zur gleichen Zeit oder in etwa zur gleichen Zeit neue Höchststände erreichen, um einen marktweiten Bullenmarkt zu etablieren.
Wie aus der Vergleichstabelle der beiden Durchschnittswerte hervorgeht, hat der DJIA (in Grün) am Montag ein neues Allzeithoch erreicht. Dies ist jedoch bei weitem nicht der Fall für den DJTA (in Orange), der noch nicht annähernd sein eigenes Hoch von Ende April erreicht hat. Tatsächlich ist es nach dem scharfen Einbruch am Mittwoch für den Transportdurchschnitt mehr als 6% niedriger als dieses Hoch. Was bedeutet das für den aktuellen Markt? Wenn Sie sich der Dow-Theorie anschließen, gibt es noch keinen echten Bullenmarkt.
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Small Caps führen Pullback
Ein weiterer Chartvergleich stellt auch die Integrität des aktuellen Bullenmarktes in Frage - Large Caps vs. Small Caps. Die Grafik zeigt den aktuellen Kursverlauf sowohl für den S & P 500 (Large Caps) als auch für den Russell 2000 (Small Caps).
Small Caps führten am Mittwoch den Rückgang an. Darüber hinaus haben sie die Large Caps seit Ende letzten Jahres deutlich hinter sich gelassen. Der Russell 2000 liegt nun mehr als 11% unter seinem Rekordhoch vom letzten August. Im Gegensatz dazu befinden sich die Large-Cap-Indizes derzeit auf einem neuen Allzeithoch.
Dies ist ein potenzielles Warnsignal für den gesamten Markt, da Small Caps häufig als Frühindikator für den Rest des Marktes angesehen werden.
