Diese Woche überschritt die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen die weithin beobachtete Schwelle von 3%, was einige Experten veranlasste, einen noch größeren Anstieg auf fast 4% zu prognostizieren. Trotz der Schwäche von Large-Cap-Finanztiteln in den letzten Monaten gehören sie bei steigenden Zinssätzen nach Ansicht eines Analysten zu den besten in einer Phase steigender Zinssätze. (Siehe auch: 3 Aktien für Wachstum oder Verlangsamung der Wirtschaft: Barron's. )
"Wir sind in der Gruppe übergewichtet. Wir mögen die Gruppe. Das Wichtigste ist, ob die Leute ihre Kreditzahlungen oder ihre Kreditperformance machen. Die Antwort ist makellos, fantastisch", sagte Jonathan Golub, Chief US Equity Strategist der Credit Suisse in einem Interview mit CNBC. Der S & P 500-Finanzsektor ist diese Woche um etwa 0, 6% gesunken und hat seinen Verlust seit Jahresbeginn (YTD) auf fast 1% gebracht, verglichen mit dem allgemeinen Einbruch des S & P 500 um etwa 0, 2% im Jahr 2018.
Der Stratege der Credit Suisse gehört zu den Bullen, die erwarten, dass sich die Finanzprobleme, wie das enttäuschende Kreditwachstum, in der kommenden Zeit abschwächen, während eine nahezu Verdoppelung der Zinssätze über zwei Jahre eine "enorme Hilfe" für die Gruppe darstellen dürfte.
Nahezu verdoppelte Renditen
Golub untersuchte die Auswirkungen höherer Zinssätze auf Aktien und isolierte die Aktienperformance an Tagen, an denen die Zinssätze stiegen, gegenüber der Performance bei fallenden Zinssätzen. Während der S & P 500 nach Angaben der Credit Suisse bei einem Anstieg der 10-Jahres-Rendite im Durchschnitt zulegte, übertrafen die Finanztitel bei weitem und verdoppelten die Renditen der zweitbesten Gruppe der Rohstoffaktien. Golub stellte fest, dass die Finanzwerte in den zwölf Monaten ab März 2017 um 61, 8% gestiegen wären, wenn sie nur an Tagen gehalten worden wären, an denen die 10-Jahres-Rendite gestiegen wäre. An denselben Tagen wäre der S & P 500 um 24% gestiegen. An Tagen mit sinkender Benchmarkrendite wären die Finanzwerte um 27% gesunken. Der Stratege kam zu dem Schluss, dass seine Analyse mathematisch die These stützt, dass Finanzwerte und Aktien besser abschneiden, wenn die langfristigen Zinsen steigen.
"Es funktioniert jedoch nicht immer alles nach Drehbuch", warnte Golub. "Was wir auch wissen, ist, dass die Finanztitel nicht gut abschneiden, wenn Bedenken hinsichtlich der Abflachung der Zinskurve bestehen. Normalerweise wird bei steigenden Zinsen die Annahme geäußert, dass die Zinskurve steiler wird."
In der letzten Zeit waren die Banken mit höheren kurzfristigen Zinssätzen konfrontiert, die sie von Kreditgebern leihen. Da die kurzfristigen Zinssätze schneller wachsen als die der längerfristigen Kredite, die sie ihren Kunden anbieten, wie zum Beispiel Hypotheken, flacht sich die Zinsstrukturkurve ab.
