Apple Inc. (AAPL) ist das größte und wohl erfolgreichste Unternehmen des 21. Jahrhunderts. Seit dem bescheidenen Start in einer kalifornischen Werkstatt im Jahr 1976 bis zum heutigen Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 1, 1 Billionen US-Dollar ist Apple nicht nur auf dem Gebiet der Technologie, sondern auch im Finanzsektor ein führender Innovator. Man muss nur die Veränderung der Kapitalstruktur des Unternehmens untersuchen, um festzustellen, wie schnell sich Apple an seine Umgebung anpassen kann.
Die zentralen Thesen
- Die Eigenkapitalausstattung ist ein Maß dafür, wie viel Eigenkapital und / oder Schulden ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit einsetzt. Die Verschuldung von Apple im Verhältnis zum Eigenkapital bestimmt die Höhe des Eigentums an einem Unternehmen im Vergleich zu der Höhe des Geldbetrags, der den Gläubigern geschuldet wird. Die Verschuldung von Apple stieg von 50% im Jahr 2016 auf 112% im Jahr 2019. Der Unternehmenswert misst den Wert eines Unternehmens Apple verdoppelte sich in nur zwei Jahren auf 1, 12 Billionen US-Dollar. Apple verfügt über liquide Mittel und kurzfristige Investitionen in Höhe von 95 Milliarden US-Dollar, was die Verschuldung weniger belastet.
Eigenkapitalausstattung
Die Kapitalstruktur ist lediglich ein Maß dafür, wie viel Eigenkapital und / oder Schulden ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit einsetzt. Das Eigenkapital stellt das Eigentum an einem Unternehmen dar und wird berechnet, indem die Summe aus Stammaktien und Gewinnrücklagen abzüglich der Anzahl eigener Aktien ermittelt wird.
Zum 29. Juni 2019 belief sich das gesamte Eigenkapital der Apple-Aktionäre auf 96, 5 Mrd. USD. Dies setzt sich aus Stammaktien in Höhe von 43, 4 Mrd. USD zum Nennwert und Kapitalrücklage sowie einem Bilanzgewinn in Höhe von 53, 7 Mrd. USD abzüglich eines kumulierten sonstigen Ergebnisses von 639 Mio. USD zusammen. Apple hat rund 4, 57 Milliarden Aktien im Umlauf.
Apple war mit seiner Kapitalstruktur äußerst erfolgreich, indem es Schulden wirksam einsetzte und das Eigenkapital erhöhte.
Schuldenkapitalisierung
Die zweite Komponente der Kapitalstruktur eines Unternehmens ist die Verschuldung, die angibt, wie viel das Unternehmen den Gläubigern schuldet. Die Schulden werden zuerst nach Zeitraum klassifiziert. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten umfassen Schulden, die innerhalb eines Jahres fällig werden und die von den Anlegern bei der Bestimmung der Fähigkeit eines Unternehmens, liquide zu bleiben, berücksichtigt werden müssen.
Die kurzfristigen Verbindlichkeiten von Apple beliefen sich zum 29. Juni 2019 auf 89, 7 Mrd. USD und bestanden aus kurzfristigen Schuldverschreibungen und Anleihen in Höhe von 29, 1 Mrd. USD. Die langfristigen Schulden und sonstigen langfristigen Verbindlichkeiten belaufen sich auf 136 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von fast 63 Prozent in den letzten drei Jahren entspricht.
Hebelwirkung
Aufgrund des ZIRP-Umfelds (Zero Interest Rate Policy) begannen die ersten Anleihen und Schuldverschreibungen von Apple im Jahr 2013 mit der Zeichnung von Verbindlichkeiten in Höhe von insgesamt 64, 46 Mrd. USD. Apple machte diesen Schritt nicht, weil es das Kapital brauchte, sondern weil es im Wesentlichen freies Geld erhielt.
Bei einem Großteil der Apple-Anleihen mit Nominalzinsen von weniger als 3% übertrafen die realen Renditen dieser Instrumente die Inflation kaum. Die Anhäufung von Schulden durch Apple hat jedoch die Kapitalstruktur erheblich verändert. Die aktuellen und schnellen Quoten von Apple sind in den letzten fünf Jahren um 33% bzw. 59% gestiegen. Die langfristigen Schulden haben sich in den letzten drei Jahren nahezu verdoppelt.
Schulden vs. Eigenkapital
Darüber hinaus ist die Verschuldung des Unternehmens im Verhältnis zum Eigenkapital gestiegen. Diese Messung wird am besten verwendet, um die Höhe des Eigentums an einem Unternehmen im Vergleich zur Höhe des Geldbetrags zu bestimmen, der den Gläubigern geschuldet wird. Es wird berechnet, indem die Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens durch das Eigenkapital dividiert werden. Ende 2016 hatte Apple eine Verschuldungsquote von 50%. Innerhalb von drei Jahren stieg diese Quote auf 112%, was zeigt, wie schnell sich die Kapitalstruktur ändern kann.
Unternehmenswert
Der Enterprise Value (EV) ist eine beliebte Methode zur Messung des Unternehmenswerts und wird häufig von Investmentbankern verwendet, um die Kosten für den Kauf eines Unternehmens zu ermitteln. Der EV wird berechnet, indem die Summe der Marktkapitalisierung und der Gesamtverschuldung des Unternehmens ermittelt und diese Summe durch die Gesamtzahl der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente subtrahiert wird.
Apples EV stieg von 600 Milliarden US-Dollar Ende 2017 auf 1, 12 Billionen US-Dollar und verdoppelte sich. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Marktkapitalisierung und die Liquidität des Unternehmens stetig gestiegen sind. Damit ist die Nettoverschuldung von Apple von fast 50 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr auf 14 Milliarden US-Dollar ab dem zweiten Quartal 2019 gesunken.
Die Anleger dürfen nicht vergessen, dass Apple das Unternehmen mit den meisten liquiden Mitteln in Amerika ist. Mit liquiden Mitteln in Höhe von über 50 Mrd. USD und kurzfristigen Wertpapieren in Höhe von 45 Mrd. USD per 29. Juni 2019 dürfte die hoch verschuldete Kapitalstruktur von Apple auf absehbare Zeit keine Bedrohung für die Zahlungsfähigkeit des Unternehmens darstellen.
