Eine gute Frage, die jedoch nicht einfach zu beantworten ist, da die Pro-forma-Gewinnzahlen für verschiedene Unternehmen grundsätzlich unterschiedlich sind. Es gibt keine universellen Richtlinien, denen Unternehmen bei der Meldung von Pro-forma-Gewinnen folgen müssen. Daher ist die Unterscheidung zwischen Pro-forma-Gewinnen und nach den Grundsätzen ordnungsmäßiger Buchführung (GAAP) ausgewiesenen Gewinnen von großer Bedeutung.
Nach GAAP gelten strenge Richtlinien, die Unternehmen bei der Berichterstattung über Gewinne befolgen müssen. Pro-forma-Zahlen werden jedoch besser als "hypothetisch" eingestuft, da sie anhand der geschätzten Relevanz bestimmter Ereignisse oder Bedingungen berechnet werden, die das Unternehmen erlebt. Grundsätzlich bestimmen Unternehmen nach eigenem Ermessen die Proforma-Einnahmen, einschließlich oder ohne Posten, je nachdem, was sie für die tatsächliche Leistung des Unternehmens als zutreffend erachten.
In den Pro-forma-Zahlen wurden häufig folgende Posten ausgelassen: Abschreibungen, Goodwill, Amortisations-, Restrukturierungs- und Fusionskosten, Zinsen und Steuern, aktienbasierte Mitarbeitervergütung, Verluste bei verbundenen Unternehmen und einmalige Aufwendungen. Die Theorie dahinter, nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen auszuschließen, besagt, dass dies keine echten Ausgaben sind und daher nicht das tatsächliche Ertragspotenzial des Unternehmens darstellen. Amortisation zum Beispiel ist kein Posten, der als Teil des Cashflows bezahlt wird. Nach GAAP wird die Abschreibung jedoch als Aufwand betrachtet, da sie den Wertverlust eines Vermögenswerts darstellt.
Äpfel und Orangen
Einmalige Barauslagen werden häufig von Pro-forma ausgeschlossen, da sie nicht zum regulären Geschäftsbetrieb gehören und daher als irrelevanter Faktor für die Leistung der Kernaktivitäten eines Unternehmens angesehen werden. Nach GAAP wird jedoch ein einmaliger Aufwand in die Ertragsberechnung einbezogen, da ein einmaliger Aufwand, obwohl er nicht Teil des Geschäftsbetriebs ist, immer noch eine Geldsumme ist, die das Unternehmen verließ und daher das Einkommen verringerte.
Der kluge Investor muss die Absichten eines Unternehmens bei der Berechnung oder Veröffentlichung von Pro-forma-Erträgen genau kennen. Unternehmen können Pro-forma-Zahlen verwenden, um den Schlag zu mildern, wenn die tatsächlichen GAAP-Gewinne unter den Schätzungen liegen. Aus diesem Grund müssen Anleger nicht nur das Pro-forma-Ergebnis, sondern auch das GAAP-Ergebnis prüfen. Und verwechseln Sie niemals Pro-forma mit GAAP!
Obwohl ein Unternehmen, das Pro-forma-Gewinne meldet, nichts Betrügerisches oder Unehrliches unternimmt (weil es genau angibt, was enthalten ist und was nicht), ist es für Anleger sehr wichtig zu wissen und zu bewerten, was in die Pro-forma-Berechnung des Unternehmens einfloss zum Vergleich der Pro-forma-Zahl mit der GAAP-Zahl. Häufig können Unternehmen einen positiven Pro-forma-Gewinn und einen negativen GAAP-Gewinn erzielen. Bei der Analyse eines Unternehmens muss der Investor entscheiden, welche Zahl ein besserer Indikator für die Wertentwicklung ist.
Ein letzter Warnhinweis für die Analyse von Pro-forma-Zahlen: Da die Definitionen von Pro-forma-Zahlen in Unternehmen unterschiedlich sind, müssen Sie beim Vergleich von Pro-forma-Zahlen zwischen verschiedenen Unternehmen sehr vorsichtig sein. Wenn Sie nicht wissen, wie die Unternehmen ihre Pro-forma-Zahlen definieren, vergleichen Sie möglicherweise versehentlich Äpfel mit Orangen.
