Wie sollten Anleger das Risiko der von ihnen gekauften oder verkauften Aktien einschätzen? Das Konzept des Risikos lässt sich nur schwer in die Aktienanalyse und -bewertung einbeziehen. Es gibt jedoch Beta, einer der beliebtesten Risikoindikatoren ist ein statistisches Maß. Analysten verwenden diese Kennzahl häufig, wenn sie das Risikoprofil einer Aktie bestimmen müssen. Während Beta etwas über das Kursrisiko aussagt, hat es seine Grenzen für Anleger, die nach fundamentalen Risikofaktoren suchen.
Was ist Beta?
Beta ist ein Maß für die Volatilität einer Aktie im Verhältnis zum Markt. Per Definition hat der Markt ein Beta von 1, 0 und die einzelnen Aktien werden danach eingestuft, wie stark sie vom Markt abweichen. Eine Aktie, die mit der Zeit stärker schwankt als der Markt, hat ein Beta von über 1, 0. Wenn sich eine Aktie weniger als der Markt bewegt, beträgt das Beta der Aktie weniger als 1, 0. High-Beta-Aktien sollen risikoreicher sein, aber ein Potenzial für höhere Renditen bieten. Aktien mit niedrigem Beta bergen weniger Risiko, aber auch geringere Renditen.
Beta ist eine Schlüsselkomponente für das Capital Asset Pricing Model (CAPM), mit dem die Eigenkapitalkosten berechnet werden. Beachten Sie, dass die Kapitalkosten den Abzinsungssatz darstellen, der verwendet wird, um den Barwert der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens zu ermitteln. Je höher das Beta eines Unternehmens ist, desto höher sind die Kosten für den Kapitalabzinsungssatz. Je höher der Abzinsungssatz, desto niedriger ist der Barwert der zukünftigen Cashflows des Unternehmens. Kurz gesagt, Beta kann sich auf die Aktienbewertung eines Unternehmens auswirken.
Beta berechnen
Das Beta wird mithilfe der Regressionsanalyse berechnet. Beta repräsentiert die Tendenz der Renditen eines Wertpapiers, auf Marktschwankungen zu reagieren. Die Formel zur Berechnung des Beta ist die Kovarianz der Rendite eines Vermögenswerts mit der Rendite der Benchmark geteilt durch die Varianz der Rendite der Benchmark über einen bestimmten Zeitraum.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Beta = VarianceCovariance
Die Vorteile von Beta
Für die Anhänger von CAPM ist Beta eine nützliche Maßnahme. Bei der Beurteilung des Risikos ist es wichtig, die Kursvariabilität einer Aktie zu berücksichtigen. Wenn Sie das Risiko als die Möglichkeit eines Wertverlusts einer Aktie betrachten, hat Beta eine Anziehungskraft als Proxy für das Risiko.
Intuitiv macht es viel Sinn. Stellen Sie sich eine Frühphasen-Technologie vor, deren Kurs stärker auf- und abspringt als der Markt. Es ist schwer zu glauben, dass Aktien risikoreicher sein werden als beispielsweise Aktien der Versorgungsindustrie mit sicherem Hafen und niedrigem Beta.
Außerdem bietet Beta eine klare, quantifizierbare Messgröße, mit der sich leicht arbeiten lässt. Sicher, es gibt Unterschiede beim Beta, abhängig von Dingen wie dem verwendeten Marktindex und dem gemessenen Zeitraum. Aber im Großen und Ganzen ist der Begriff Beta ziemlich einfach. Es ist eine bequeme Kennzahl, mit der die Eigenkapitalkosten berechnet werden können, die bei einer Bewertungsmethode verwendet werden, bei der Cashflows abgezinst werden.
Die Nachteile von Beta
Für den Anfang enthält die Beta keine neuen Informationen. Stellen Sie sich ein Versorgungsunternehmen vor: Nennen wir es Unternehmen X. Unternehmen X wurde als defensive Aktie mit niedrigem Beta eingestuft. Als das Unternehmen in das Energiehandelsgeschäft eintrat und hohe Schulden annahm, konnte das historische Beta von X die erheblichen Risiken, die das Unternehmen einging, nicht mehr erfassen. Gleichzeitig sind viele Technologietitel relativ neu auf dem Markt und weisen daher eine unzureichende Preisentwicklung auf, um ein verlässliches Beta zu etablieren.
Ein weiterer beunruhigender Faktor ist, dass die Preisentwicklung in der Vergangenheit einen schlechten Prognosewert für die Zukunft hat. Betas sind lediglich Rückspiegel, die nur sehr wenig von dem widerspiegeln, was vor uns liegt. Darüber hinaus tendiert die Beta-Messung für eine einzelne Aktie dazu, sich im Laufe der Zeit zu ändern, was sie unzuverlässig macht. Zugegeben, für Händler, die innerhalb kurzer Zeit Aktien kaufen und verkaufen möchten, ist Beta eine ziemlich gute Risikokennzahl. Für Anleger mit langfristigem Horizont ist dies jedoch weniger nützlich.
Risiko abwägen
Die abgenutzte Definition von Risiko ist die Möglichkeit, einen Verlust zu erleiden. Wenn Anleger Risiken in Betracht ziehen, denken sie natürlich über die Möglichkeit nach, dass der Wert der von ihnen gekauften Aktien sinkt. Das Problem ist, dass Beta als Proxy für das Risiko nicht zwischen Kursbewegungen nach oben und nach unten unterscheidet. Für die meisten Anleger sind Abwärtsbewegungen ein Risiko, während Aufwärtsbewegungen Chancen bedeuten. Beta hilft Anlegern nicht dabei, den Unterschied zu erkennen. Für die meisten Anleger macht das wenig Sinn.
Es gibt ein interessantes Zitat von Warren Buffett in Bezug auf die akademische Gemeinschaft und ihre Haltung gegenüber Value-Investing: "Nun, in der Praxis mag es in Ordnung sein, aber theoretisch wird es nie funktionieren." Value-Investoren verachten die Idee des Beta, weil dies impliziert, dass eine Aktie, die stark an Wert verloren hat, riskanter ist als vor ihrem Fall. Ein Value-Investor würde argumentieren, dass ein Unternehmen nach dem Wertverfall eine risikoärmere Anlage darstellt - Investoren können die gleiche Aktie zu einem niedrigeren Preis erhalten, obwohl das Beta der Aktie nach dem Rückgang gestiegen ist. Beta sagt nichts über den Preis aus, den die Aktie im Verhältnis zu ihren zukünftigen Cashflows gezahlt hat.
Die Quintessenz
Letztendlich ist es für Anleger wichtig, zwischen kurzfristigen Risiken - bei denen Beta und Preisvolatilität von Nutzen sind - und längerfristigen fundamentalen Risiken zu unterscheiden, bei denen Risikofaktoren im Gesamtbild aussagekräftiger sind. Hohe Betas können kurzfristig zu Kursschwankungen führen, schließen jedoch langfristige Chancen nicht immer aus.
