Der Goldstandard ist ein Währungssystem, bei dem die Währung oder das Papiergeld eines Landes einen Wert hat, der direkt mit Gold verbunden ist. Mit dem Goldstandard einigten sich die Länder darauf, Papiergeld in einen festen Goldbetrag umzuwandeln. Ein Land, das den Goldstandard verwendet, legt einen festen Preis für Gold fest und kauft und verkauft Gold zu diesem Preis. Dieser Festpreis wird verwendet, um den Wert der Währung zu bestimmen. Wenn die USA beispielsweise den Goldpreis auf 500 USD je Unze festsetzen, beträgt der Wert des Dollars 1 / 500. Feinunze Gold.
Der Goldstandard wird derzeit von keiner Regierung verwendet. Großbritannien hörte 1931 auf, den Goldstandard zu verwenden, und die USA folgten 1933 und gaben die Reste des Systems 1971 auf. Der Goldstandard wurde vollständig durch Fiat Money ersetzt, ein Begriff, der die Währung beschreibt, die aufgrund der Anordnung einer Regierung verwendet wird, oder fiat, dass die Währung als Zahlungsmittel akzeptiert werden muss. In den USA zum Beispiel ist der Dollar Fiat-Geld, und in Nigeria ist es die Naira.
Der Reiz eines Goldstandards besteht darin, dass er die Kontrolle über die Ausgabe von Geldern aus den Händen unvollkommener Menschen verbietet. Mit der physischen Menge an Gold als Begrenzung dieser Emission kann eine Gesellschaft einer einfachen Regel folgen, um die Übel der Inflation zu vermeiden. Ziel der Geldpolitik ist es, nicht nur die Inflation, sondern auch die Deflation zu verhindern und ein stabiles geldpolitisches Umfeld zu fördern, in dem Vollbeschäftigung erreicht werden kann. Eine kurze Geschichte des US-amerikanischen Goldstandards reicht aus, um zu zeigen, dass die Inflation vermieden werden kann, wenn eine solche einfache Regel angewendet wird. Die strikte Einhaltung dieser Regel kann jedoch zu wirtschaftlicher Instabilität, wenn nicht sogar zu politischen Unruhen führen.
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Gold Standard System gegen Fiat System
Wie der Name schon sagt, bezieht sich der Begriff Goldstandard auf ein Währungssystem, bei dem der Wert der Währung auf Gold basiert. Ein Fiat-System ist dagegen ein Währungssystem, bei dem der Wert einer Währung nicht auf einer physischen Ware basiert, sondern dynamisch gegenüber anderen Währungen auf den Devisenmärkten schwanken darf. Der Begriff "fiat" leitet sich vom lateinischen "fieri" ab und bedeutet eine willkürliche Handlung oder Verordnung. Entsprechend dieser Etymologie basiert der Wert von Fiat-Währungen letztendlich auf der Tatsache, dass sie per Regierungsverordnung als gesetzliches Zahlungsmittel definiert werden.
In den Jahrzehnten vor dem Ersten Weltkrieg wurde der internationale Handel auf der Grundlage des so genannten klassischen Goldstandards abgewickelt. In diesem System wurde der Handel zwischen Nationen mit physischem Gold abgewickelt. Nationen mit Handelsüberschüssen sammelten Gold als Bezahlung für ihre Exporte. Umgekehrt sanken die Goldreserven in Ländern mit Handelsdefiziten, da Gold aus diesen Ländern floss, um die Importe zu bezahlen.
Der Goldstandard: Eine Geschichte
"Wir haben Gold, weil wir Regierungen nicht vertrauen können", sagte Präsident Herbert Hoover 1933 in seiner Erklärung gegenüber Franklin D. Roosevelt. Diese Erklärung sah eines der drakonischsten Ereignisse in der US-Finanzgeschichte vor: den Emergency Banking Act, der alle Amerikaner dazu zwang, ihre Goldmünzen, Goldbarren und Zertifikate in US-Dollar umzurechnen. Während die Gesetzgebung den Goldabfluss während der Weltwirtschaftskrise erfolgreich stoppte, änderte dies nichts an der Überzeugung der Goldwanzen, die für immer auf die Stabilität des Goldes als Quelle des Wohlstands vertrauen.
Gold hat eine Geschichte wie keine andere Anlageklasse, da es einen einzigartigen Einfluss auf das eigene Angebot und die eigene Nachfrage hat. Goldwanzen hängen immer noch an einer Vergangenheit, als Gold König war, aber die Vergangenheit von Gold beinhaltet auch einen Sturz, der verstanden werden muss, um seine Zukunft richtig einzuschätzen.
Eine Goldstandard-Liebesbeziehung, die 5.000 Jahre andauert
Seit 5.000 Jahren fasziniert die Kombination von Glanz, Formbarkeit, Dichte und Knappheit des Goldes die Menschheit wie kein anderes Metall. Nach Peter Bernsteins Buch Die Macht des Goldes: Die Geschichte der Obsession ist Gold so dicht, dass eine Tonne davon in einen Kubikfuß gepackt werden kann.
Zu Beginn dieser Besessenheit wurde Gold ausschließlich für den Gottesdienst verwendet, was durch eine Reise zu einer der antiken heiligen Stätten der Welt demonstriert wurde. Heute wird Gold am häufigsten zur Herstellung von Schmuck verwendet.
Um 700 v. Chr. Wurde Gold zum ersten Mal zu Münzen verarbeitet, was seine Verwendbarkeit als Währungseinheit verbesserte. Zuvor musste Gold gewogen und bei der Abwicklung auf Reinheit geprüft werden.
Goldmünzen waren keine perfekte Lösung, da es in den kommenden Jahrhunderten üblich war, diese leicht unregelmäßigen Münzen abzuschneiden, um genügend Gold anzusammeln, das zu Goldbarren eingeschmolzen werden konnte. 1696 führte die Great Recoinage in England eine Technologie ein, die die Herstellung von Münzen automatisierte und das Beschneiden beendete.
Da es nicht immer auf zusätzliche Vorräte aus der Erde angewiesen war, wurde das Angebot an Gold nur durch Deflation, Handel, Plünderung oder Entwertung ausgeweitet.
Die Entdeckung Amerikas im 15. Jahrhundert brachte den ersten großen Goldrausch. Die Plünderung Spaniens mit Schätzen aus der Neuen Welt erhöhte die Goldversorgung Europas im 16. Jahrhundert um das fünffache. Im 19. Jahrhundert kam es zu weiteren Goldrauschen in Amerika, Australien und Südafrika.
Die Einführung von Papiergeld in Europa erfolgte im 16. Jahrhundert unter Verwendung von Schuldtiteln, die von privaten Parteien begeben wurden. Während Goldmünzen und Goldbarren weiterhin das europäische Währungssystem beherrschten, begann Papiergeld erst im 18. Jahrhundert zu dominieren. Der Kampf zwischen Papiergeld und Gold würde schließlich zur Einführung eines Goldstandards führen.
Der Aufstieg des Goldstandards
Der Goldstandard ist ein Währungssystem, bei dem Papiergeld frei in eine feste Menge Gold umgewandelt werden kann. Mit anderen Worten, in einem solchen Währungssystem sichert Gold den Wert des Geldes. Zwischen 1696 und 1812 begann die Entwicklung und Formalisierung des Goldstandards, da die Einführung von Papiergeld einige Probleme aufwirfte.
Die US-Verfassung von 1789 gab dem Kongress das alleinige Recht, Geld zu prägen und seinen Wert zu regulieren. Die Schaffung einer einheitlichen nationalen Währung ermöglichte die Vereinheitlichung eines Währungssystems, das bis dahin aus dem Umlauf ausländischer Münzen bestand, hauptsächlich aus Silber.
Da Silber im Vergleich zu Gold häufiger vorkommt, wurde 1792 ein Bimetallstandard eingeführt. Während das offiziell festgelegte Silber-Gold-Verhältnis von 15: 1 das damalige Marktverhältnis genau widerspiegelte, ging der Silberwert nach 1793 stetig zurück. Gold aus dem Verkehr ziehen, so das Gesetz von Gresham.
Die Angelegenheit würde erst mit dem Coinage Act von 1834 und nicht ohne starke politische Feindseligkeit behoben. Hartgeldenthusiasten plädierten für ein Verhältnis, das Goldmünzen wieder in Umlauf bringt, nicht unbedingt, um Silber herauszudrücken, sondern um Banknoten mit kleinem Nennwert herauszudrücken, die von der damals verhassten Bank der Vereinigten Staaten ausgegeben wurden. Es wurde ein Verhältnis von 16: 1 festgelegt, das das Gold deutlich überbewertete und die Situation umkehrte, wodurch die USA einen De-facto-Goldstandard erhielten.
1821 wurde England das erste Land, das offiziell einen Goldstandard einführte. Der dramatische Anstieg des globalen Handels und der globalen Produktion des Jahrhunderts brachte große Entdeckungen von Gold mit sich, die dazu beitrugen, dass der Goldstandard bis weit in das nächste Jahrhundert hinein intakt blieb. Da alle Handelsungleichgewichte zwischen Nationen mit Gold beseitigt wurden, hatten die Regierungen einen starken Anreiz, Gold für schwierigere Zeiten zu lagern. Diese Vorräte existieren noch heute.
Der internationale Goldstandard entstand 1871 nach seiner Übernahme durch Deutschland. Um 1900 war die Mehrheit der Industrienationen an den Goldstandard gebunden. Ironischerweise waren die USA eines der letzten Länder, die beigetreten sind. Tatsächlich verhinderte eine starke Silberlobby, dass Gold im gesamten 19. Jahrhundert der einzige Währungsstandard in den USA war.
Von 1871 bis 1914 war der Goldstandard an seinem Höhepunkt. In dieser Zeit herrschten nahezu ideale politische Verhältnisse auf der Welt. Die Regierungen arbeiteten sehr gut zusammen, um das System zum Laufen zu bringen, aber mit dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs im Jahr 1914 änderte sich dies für immer.
Der Fall des Goldstandards
Mit dem Ersten Weltkrieg änderten sich die politischen Bündnisse, die internationale Verschuldung nahm zu und die Staatsfinanzen verschlechterten sich. Obwohl der Goldstandard nicht ausgesetzt wurde, war er während des Krieges in der Schwebe, was seine Unfähigkeit demonstrierte, sowohl gute als auch schlechte Zeiten durchzuhalten. Dies führte zu einem Mangel an Vertrauen in den Goldstandard, der die wirtschaftlichen Schwierigkeiten nur noch verschärfte. Es wurde immer deutlicher, dass die Welt etwas Flexibleres brauchte, um ihre globale Wirtschaft zu stützen.
Gleichzeitig blieb der Wunsch nach einer Rückkehr in die idyllischen Jahre des Goldstandards unter den Nationen groß. Da das Goldangebot weiterhin hinter dem Wachstum der Weltwirtschaft zurückblieb, wurden das britische Pfund und der US-Dollar die globalen Reservewährungen. Kleinere Länder hielten mehr dieser Währungen anstelle von Gold. Das Ergebnis war eine akzentuierte Konsolidierung von Gold in den Händen einiger großer Nationen.
Der Börsencrash von 1929 war nur eine der Nachkriegsschwierigkeiten der Welt. Das Pfund und der französische Franken waren schrecklich falsch mit anderen Währungen ausgerichtet. Kriegsschulden und Rückführungen erstickten noch immer Deutschland; die Rohstoffpreise brachen ein; und Banken waren überfordert. Viele Länder versuchten, ihre Goldbestände zu schützen, indem sie die Zinssätze erhöhten, um die Anleger dazu zu bewegen, ihre Einlagen intakt zu halten, anstatt sie in Gold umzuwandeln. Diese höheren Zinsen haben die Weltwirtschaft nur noch weiter belastet. 1931 wurde der Goldstandard in England ausgesetzt, und nur die USA und Frankreich verfügten über große Goldreserven.
Dann wertete die US-Regierung 1934 Gold von 20, 67 USD / Unze auf 35, 00 USD / Unze auf und erhöhte den Betrag des Papiergeldes, das für den Kauf einer Unze benötigt wurde, um zur Verbesserung der Wirtschaft beizutragen. Da andere Nationen ihre bestehenden Goldbestände in mehr US-Dollar umwandeln konnten, kam es sofort zu einer dramatischen Abwertung des Dollars. Dieser höhere Goldpreis erhöhte die Umrechnung von Gold in US-Dollar und ermöglichte es den USA, den Goldmarkt zu erobern. Die Goldproduktion stieg so stark an, dass es bis 1939 weltweit genug gab, um alle im Umlauf befindlichen globalen Währungen zu ersetzen.
Als der Zweite Weltkrieg zu Ende ging, trafen sich die führenden westlichen Mächte, um das Bretton Woods-Abkommen zu entwickeln, das bis 1971 den Rahmen für die globalen Devisenmärkte bilden sollte. Innerhalb des Bretton Woods-Systems wurden alle nationalen Währungen im Verhältnis zum Euro bewertet US-Dollar, der zur dominierenden Reservewährung wurde. Der Dollar wiederum war zum festen Kurs von 35 USD pro Unze in Gold konvertierbar. Das globale Finanzsystem arbeitete weiterhin nach einem Goldstandard, wenn auch auf indirektere Weise.
Die Vereinbarung hat im Laufe der Zeit zu einer interessanten Beziehung zwischen Gold und dem US-Dollar geführt. Langfristig bedeutet ein fallender Dollar in der Regel steigende Goldpreise. Kurzfristig ist dies nicht immer der Fall, und die Beziehung kann bestenfalls dürftig sein, wie das folgende Tages-Chart für ein Jahr zeigt. Beachten Sie in der folgenden Abbildung den Korrelationsindikator, der von einer starken negativen Korrelation zu einer positiven Korrelation und wieder zurück wechselt. Die Korrelation ist nach wie vor auf das Gegenteil gerichtet (negativ in der Korrelationsstudie), wenngleich Gold mit steigendem Dollar in der Regel abnimmt.
| Abbildung 1: USD-Index (rechte Achse) vs. Gold-Futures (linke Achse) |
| Quelle: TD Ameritrade - ThinkorSwim |
Am Ende des Zweiten Weltkriegs verfügten die USA über 75% des weltweiten Währungsgoldes, und der Dollar war die einzige Währung, die noch direkt mit Gold unterlegt war. Als sich die Welt nach dem Zweiten Weltkrieg wieder aufbaute, sanken die Goldreserven in den USA stetig, als Geld in die vom Krieg zerstörten Länder floss und die eigene hohe Nachfrage nach Importen. Das Umfeld mit der hohen Inflation Ende der 1960er Jahre hat dem Goldstandard das letzte bisschen Luft entzogen.
1968 stellte ein Goldpool, zu dem die USA und eine Reihe europäischer Nationen gehörten, den Verkauf von Gold auf dem Londoner Markt ein, so dass der Markt den Goldpreis frei bestimmen konnte. Von 1968 bis 1971 konnten nur Zentralbanken mit 35 USD / oz mit den USA handeln. Durch die Bereitstellung eines Pools von Goldreserven konnte der Marktpreis für Gold im Einklang mit dem offiziellen Paritätssatz gehalten werden. Dies verringerte den Druck auf die Mitgliedsstaaten, ihre Währungen aufzuwerten, um ihre exportorientierten Wachstumsstrategien aufrechtzuerhalten.
Die zunehmende Wettbewerbsfähigkeit ausländischer Nationen in Verbindung mit der Monetarisierung der Schulden zur Begleichung sozialer Programme und dem Vietnamkrieg belasteten jedoch bald die amerikanische Zahlungsbilanz. Angesichts eines Überschusses, der sich 1959 in ein Defizit verwandelte, und wachsender Befürchtungen, dass ausländische Staaten ihr auf Dollar lautendes Vermögen gegen Gold eintauschen könnten, gab Senator John F. Kennedy am Ende seiner Präsidentschaftskampagne eine Erklärung ab, die er im Falle seiner Wahl ablehnen würde Versuch, den Dollar abzuwerten.
Der Goldpool brach 1968 zusammen, da die Mitgliedsstaaten nicht in vollem Umfang kooperieren wollten, um den Marktpreis auf dem US-Goldpreis zu halten. In den folgenden Jahren lösten sowohl Belgien als auch die Niederlande Gold in Dollar ein, wobei Deutschland und Frankreich ähnliche Absichten zum Ausdruck brachten. Im August 1971 forderte Großbritannien eine Zahlung in Gold, zwang Nixons Hand und schloss offiziell das Goldfenster. Bis 1976 war es offiziell; Der Dollar würde nicht länger durch Gold definiert sein, was das Ende eines scheinbaren Goldstandards bedeutet.
Im August 1971 trennte Nixon die direkte Konvertierbarkeit von US-Dollar in Gold. Mit dieser Entscheidung verlor der internationale Devisenmarkt, der seit dem Inkrafttreten des Bretton-Woods-Abkommens zunehmend vom Dollar abhängig geworden war, seine formale Bindung an Gold. Der US-Dollar und damit das globale Finanzsystem, das er effektiv stützte, sind in die Ära des Fiat Money eingetreten.
Die Quintessenz
Während Gold die Menschheit seit 5.000 Jahren fasziniert, war es nicht immer die Grundlage des Währungssystems. Ein wahrer internationaler Goldstandard bestand weniger als 50 Jahre - von 1871 bis 1914 - in einer Zeit des Weltfriedens und Wohlstands, die mit einem dramatischen Anstieg des Goldangebots zusammenfiel. Der Goldstandard war das Symptom und nicht die Ursache für diesen Frieden und Wohlstand.
Obwohl eine geringere Form des Goldstandards bis 1971 bestand, begann sein Tod Jahrhunderte zuvor mit der Einführung von Papiergeld - einem flexibleren Instrument für unsere komplexe Finanzwelt. Der Goldpreis wird heute von der Nachfrage nach dem Metall bestimmt, und obwohl es nicht mehr als Standard verwendet wird, hat es immer noch eine wichtige Funktion. Gold ist ein bedeutender finanzieller Vermögenswert für Länder und Zentralbanken. Sie werden von den Banken auch zur Absicherung von Krediten an den Staat und als Indikator für die wirtschaftliche Gesundheit verwendet.
In einem System des freien Marktes sollte Gold als eine Währung wie der Euro, der Yen oder der US-Dollar angesehen werden. Gold hat eine langjährige Beziehung zum US-Dollar, und langfristig wird Gold im Allgemeinen eine umgekehrte Beziehung haben. Bei Instabilität auf dem Markt ist es üblich, von der Schaffung eines weiteren Goldstandards zu sprechen, aber es handelt sich nicht um ein fehlerfreies System. Wenn Gold als Währung betrachtet und als solche gehandelt wird, können die Risiken im Vergleich zu Papierwährung und Wirtschaft gemindert werden. Es muss jedoch bekannt sein, dass Gold zukunftsorientiert ist. Wenn man wartet, bis eine Katastrophe eintritt, ist dies möglicherweise kein Vorteil, wenn bereits ein Preis erreicht wurde, der eine nachlassende Wirtschaft widerspiegelt.
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