"Innerer Wert" ist ein philosophischer Begriff, bei dem der Wert eines Objekts oder einer Bemühung von sich aus abgeleitet wird - oder in Laienbegriffen unabhängig von anderen äußeren Faktoren. Die Aktie eines Unternehmens ist auch in der Lage, einen inneren Wert zu halten, der über den wahrgenommenen Marktpreis hinausgeht, und wird häufig als wichtiger Aspekt angepriesen, den Value-Investoren bei der Auswahl eines Unternehmens für eine Investition in Betracht ziehen sollten.
Einige Käufer haben einfach ein "Bauchgefühl" in Bezug auf den Kurs einer Aktie, wenn sie die fundamentalen Unternehmensdaten berücksichtigen. Andere stützen ihren Kauf möglicherweise auf den Hype hinter der Aktie ("alle reden positiv darüber; es muss gut sein!"). Wir werden uns jedoch eine andere Methode ansehen, um den inneren Wert einer Aktie zu ermitteln, die das subjektive Gewicht verringert Wahrnehmung des Werts einer Aktie durch Analyse ihrer Fundamentaldaten und Bestimmung des Werts einer Aktie an und für sich (mit anderen Worten, wie sie Bargeld generiert).
Der Kürze halber werden wir den inneren Wert ausschließen, der für Call- und Put-Optionen gilt.
Dividendenrabattmodell
Wenn man den inneren Wert einer Aktie herausfindet, ist Bargeld König. Viele Modelle, die den fundamentalen Wert eines Sicherheitsfaktors in Variablen berechnen, die sich hauptsächlich auf Bargeld beziehen: Dividenden und zukünftige Cashflows sowie den Zeitwert von Geld. Ein Modell, das im Allgemeinen zur Ermittlung des inneren Werts eines Unternehmens verwendet wird, ist das Dividendenrabattmodell. Das grundlegende DDM ist:
Wo:
Div = In einer Periode erwartete Dividende
r = Erforderliche Rendite
Eine Variante dieses Modells ist das Gordon-Wachstumsmodell, bei dem davon ausgegangen wird, dass sich das betreffende Unternehmen in einem stabilen Zustand befindet, dh mit wachsenden Dividenden auf Dauer. Es wird wie folgt ausgedrückt:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie P = (r - g) D1 wobei: P = Barwert der AktieD1 = Voraussichtliche Dividende ein Jahr ab dem BarwertR = Erforderliche Rendite für Aktieninvestoren
Wie der Name schon sagt, werden die Dividenden, die ein Unternehmen an die Aktionäre ausschüttet, berücksichtigt, was die Fähigkeit des Unternehmens widerspiegelt, Cashflows zu generieren. Es gibt mehrere Variationen dieses Modells, die jeweils unterschiedliche Variablen berücksichtigen, je nachdem, welche Annahmen Sie berücksichtigen möchten. Trotz seiner sehr grundlegenden und optimistischen Annahmen hat das Gordon-Wachstumsmodell seine Vorzüge, wenn es auf die Analyse von Blue-Chip-Unternehmen und breiten Indizes angewendet wird.
Resteinkommensmodell
Eine andere Methode zur Berechnung dieses Wertes ist das Residualeinkommensmodell, das in seiner einfachsten Form wie folgt ausgedrückt wird:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt wobei: BV0 = Aktueller Buchwert des Eigenkapitals der GesellschaftRIt = Restertrag einer Gesellschaft zum Zeitpunkt t
Discounted Cash Flow
Schließlich ist die DCF-Analyse (Discounted Cash Flow) die häufigste Bewertungsmethode, um den fundamentalen Wert einer Aktie zu ermitteln. In seiner einfachsten Form ähnelt es dem DDM:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn wobei: CFn = Cashflows in Periode n Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie
Mithilfe der DCF-Analyse können Sie das Modell verwenden, um einen beizulegenden Zeitwert für eine Aktie basierend auf den prognostizierten zukünftigen Cashflows zu ermitteln. Im Gegensatz zu den beiden vorherigen Modellen sucht die DCF-Analyse nach freien Cashflows, dh nach Cashflows, bei denen das Nettoeinkommen mit den Abschreibungen addiert wird und Änderungen des Betriebskapitals und der Investitionen abgezogen werden. WACC wird auch als Rabattvariable verwendet, um den Zeitwert des Geldes zu berücksichtigen. Die Erklärung von McClure zeigt anhand eines ausführlichen Beispiels die Komplexität dieser Analyse, die letztendlich den inneren Wert der Aktie bestimmt.
Warum innerer Wert wichtig ist
Warum ist für einen Anleger der innere Wert von Bedeutung? In den oben aufgeführten Modellen verwenden Analysten diese Methoden, um festzustellen, ob der innere Wert eines Wertpapiers höher oder niedriger als der aktuelle Marktpreis ist, und können es als "überbewertet" oder "unterbewertet" einstufen. In der Regel können Anleger bei der Berechnung des inneren Werts einer Aktie eine angemessene Sicherheitsmarge ermitteln, wenn der Marktpreis unter dem geschätzten inneren Wert liegt. Indem Sie ein „Polster“ zwischen dem niedrigeren Marktpreis und dem Preis lassen, den Sie für wert halten, begrenzen Sie die Höhe der Nachteile, die Ihnen entstehen würden, wenn die Aktie am Ende weniger wert ist als Ihre Schätzung.
Nehmen wir zum Beispiel an, Sie finden in einem Jahr ein Unternehmen, von dem Sie glauben, dass es solide Fundamentaldaten aufweist und ausgezeichnete Cashflow-Möglichkeiten bietet. In diesem Jahr liegt der Kurs bei 10 USD pro Aktie, und nachdem Sie den DCF ermittelt haben, stellen Sie fest, dass der innere Wert näher bei 15 USD pro Aktie liegt: ein Schnäppchen von 5 USD. Angenommen, Sie haben eine Sicherheitsmarge von etwa 35%, würden Sie diese Aktie zum Wert von 10 USD kaufen. Wenn der innere Wert ein Jahr später um 3 USD sinkt, sparen Sie immer noch mindestens 2 USD von Ihrem ursprünglichen DCF-Wert und haben ausreichend Platz zum Verkauf, wenn der Aktienkurs mit ihm fällt.
Für Anfänger, die die Märkte kennenlernen möchten, ist der innere Wert ein wichtiges Konzept, an das sie sich erinnern müssen, wenn sie nach Unternehmen suchen und Schnäppchen finden, die zu ihren Anlagezielen passen. Obwohl dies kein perfekter Indikator für den Erfolg eines Unternehmens ist, bietet die Anwendung von auf Fundamentaldaten fokussierten Modellen eine ernüchternde Perspektive auf den Kurs seiner Aktien.
Die Quintessenz
Jedes Bewertungsmodell, das jemals von einem Ökonomen oder Finanzwissenschaftler entwickelt wurde, unterliegt dem Risiko und der Volatilität, die auf dem Markt bestehen, sowie der bloßen Irrationalität der Anleger. Die Berechnung des inneren Werts ist möglicherweise keine garantierte Methode zur Minderung aller Verluste Ihres Portfolios, bietet jedoch einen klareren Hinweis auf die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens, was für die Auswahl von Aktien, die Sie langfristig halten möchten, von entscheidender Bedeutung ist. Darüber hinaus kann die Auswahl von Aktien mit Marktpreisen unterhalb ihres inneren Werts auch beim Aufbau eines Portfolios zum Geldsparen beitragen.
Obwohl eine Aktie in einem bestimmten Zeitraum möglicherweise im Preis steigt, ist es am besten zu warten, bis der Markt sie unter ihren inneren Wert senkt, um ein Schnäppchen zu erzielen, wenn sie überbewertet erscheint. Dies erspart Ihnen nicht nur tiefere Verluste, sondern lässt auch Spielraum für die Aufteilung von Bargeld auf andere, sicherere Anlageinstrumente wie Anleihen und T-Bills.
