Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC - Weighted Average Cost of Capital) ist eine Finanzkennzahl, die angibt, wie hoch die Gesamtkapitalkosten (der Zinssatz, der für die Finanzierung von Operationen gezahlt wird) für ein Unternehmen sind.
Alle Unternehmen müssen Operationen finanzieren, und diese Finanzierung kommt aus zwei Quellen: Fremd- oder Eigenkapital. Mit jeder Quelle sind Kosten verbunden. Bei der Analyse verschiedener Finanzierungsoptionen, sei es durch Fremdkapital, Eigenkapital oder eine Kombination aus beiden, liefert die Berechnung des WACC dem Unternehmen die Finanzierungskosten. Unabhängig davon, wie hoch der WACC-Satz letztendlich ist, wird er verwendet, um das Projekt oder Geschäft in einem Bewertungsmodell abzuzinsen.
WACC-Berechnung
Der WACC berücksichtigt sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalquellen sowie den Anteil der einzelnen Quellen am Gesamtkapital. Die Gewichte sind einfach die Verhältnisse von Schulden und Eigenkapital zur Gesamtkapitalmenge. Als Gleichung würde es ausgedrückt werden als:
WACC = wD * rD * (1-t) + wP * rP + wE * rE
wo:
- w = das jeweilige Gewicht von Fremdkapital, Vorzugsaktien / Eigenkapital und Eigenkapital in der Gesamtkapitalstruktur = SteuersatzD = FremdkapitalkostenP = Vorzugsaktien / EigenkapitalkostenE = Eigenkapitalkosten
Für Fremdkapital sind die Kosten entweder der tatsächliche Zinssatz der Anleihen oder der Zinssatz vergleichbarer Schulden für ein ähnliches Unternehmen. Sie reduzieren die Fremdkapitalkosten um (1 - Steuersatz), da Fremdkapitalzinsen steuerlich absetzbar sind und diese Steuervergünstigung die effektiven Fremdkapitalkosten senkt.
Bei Aktienfonds sind die Kapitalkosten komplizierter, da kein Zinssatz angegeben ist. Für Vorzugsaktien können Sie die Kosten als Dividendenrate der Aktien berechnen. Mit dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) können Sie die Eigenkapitalkosten schätzen.
In Bezug auf die Kapitalkosten läuft die Skala vom billigsten zum teuersten: Schulden, bevorzugtes Eigenkapital und schließlich Eigenkapital.
Berechnung des WACC in Excel
Die Berechnung des WACC ist einfach. Wie bei den meisten Finanzmodellen besteht die größte Herausforderung darin, die richtigen Daten zum Einfügen in das Modell zu ermitteln.
Unten ist ein Beispiel für die Daten dargestellt, die zur Schätzung des WACC eines Unternehmens benötigt werden. Die Schuldenkosten nach Steuern werden ermittelt, indem in den Unternehmensunterlagen nach Angaben zu Schulden gesucht wird. Dort sind die Kosten anzugeben. Die Eigenkapitalkosten werden wie oben erwähnt mit CAPM berechnet. Das Gesamtkapital wird berechnet, indem die Schuld zum Marktwert des Eigenkapitals addiert wird.
