Wie Aktien werden auch Anleihen nach der Emission auf dem Primärmarkt zwischen Anlegern auf dem Sekundärmarkt gehandelt. Im Gegensatz zu Aktien werden die meisten Anleihen jedoch nicht über Börsen am Sekundärmarkt gehandelt.
Anleihen werden vielmehr außerbörslich (OTC) gehandelt. Es gibt mehrere Gründe, warum die meisten Anleihen außerbörslich gehandelt werden, aber der größte Grund ist ihre Vielfalt.
Bestandsarten und Einflüsse
Aktien haben nur zwei Arten, Stammaktien oder Vorzugsaktien, und sind auf wenige Merkmale beschränkt. Anleihen hingegen haben unterschiedliche Qualitäten, Laufzeiten und Renditen. Das Ergebnis dieser Vielfalt sind mehr Emittenten und Emissionen von Anleihen mit unterschiedlichen Merkmalen, was es schwierig macht, Anleihen an Börsen zu handeln. Ein weiterer Grund, warum Anleihen außerbörslich gehandelt werden, ist die Schwierigkeit, die aktuellen Kurse aufzulisten.
Die Aktienkurse werden durch Nachrichtenereignisse, das KGV eines Unternehmens und letztendlich das Angebot und die Nachfrage nach Aktien beeinflusst, die sich im täglichen Aktienkurs widerspiegeln. Im Gegensatz dazu werden die Anleihekurse von sich ändernden Zinssätzen und Ratings beeinflusst. Da die Handelszeit zwischen den Emissionen Wochen oder sogar Monate betragen kann, ist es schwierig, die aktuellen Kurse für eine bestimmte Anleihe aufzulisten, was es schwierig machen würde, Anleihen an der Börse zu handeln.
Welche Arten von Anleihen werden üblicherweise außerbörslich gehandelt?
Die meisten von privaten und öffentlichen Unternehmen begebenen Unternehmensanleihen werden nicht an Börsen, sondern im Freiverkehr gehandelt. Darüber hinaus werden viele Transaktionen mit börsengehandelten Anleihen über OTC-Märkte abgewickelt.
Unternehmensanleihen werden von Unternehmen ausgegeben, um Kapital zur Finanzierung verschiedener Ausgaben zu beschaffen. Sie sind attraktiv für Investoren, weil sie viel höhere Renditen bieten als von der Regierung ausgegebene Anleihen. Diese höhere Ausbeute geht jedoch mit einem höheren Risiko einher. Anlagen in Unternehmensanleihen kommen hauptsächlich von Pensionsfonds, Investmentfonds, Banken, Versicherungsunternehmen und einzelnen Anlegern.
Die Anleihen, die an den OTC-Märkten gehandelt werden, sind in Bezug auf die von ihnen bereitgestellte Liquidität am vorteilhaftesten. Diese Liquidität bietet Anlegern, die vor Fälligkeit Anleihen verkaufen möchten, einen umfassenden Schutz. Neben dieser Liquidität bieten außerbörslich gehandelte Unternehmensanleihen einen stetigen Ertrags- und Sicherheitsstrom, da sie auf der Grundlage der Bonitätshistorie des Emittenten bewertet werden.
Diese Anleihen sind jedoch keine perfekten Anlagen und beinhalten große Risiken wie Kreditrisiko und Kündigungsrisiko. Ein Kreditrisiko kann entstehen, wenn ein Emittent die Zahlungen für die Anleihe nicht aufrecht erhalten kann oder wenn eine Ratinggesellschaft die Bonität des Emittenten herabsetzt. Das Call-Risiko entsteht, wenn ein Emittent die Emission vor Fälligkeit zurückzahlt, wodurch dem Anleger weniger günstige Anlagemöglichkeiten bleiben.
Warum OTC-Transaktionen als umstritten angesehen werden können
Viele Analysten und Experten behaupten, dass außerbörsliche Transaktionen (OTC) und Finanzinstrumente, insbesondere Derivate, das systematische Risiko erhöhen. Insbesondere die Bedenken hinsichtlich des Kontrahentenrisikos wuchsen nach der Finanzkrise von 2007-2009, als Credit Default Swaps auf dem Derivatemarkt maßgeblich für massive Verluste im Finanzsektor verantwortlich gemacht wurden.
Transaktionen an Finanzmärkten werden entweder an Börsen wie der New York Stock Exchange und Nasdaq organisiert oder im Freiverkehr abgewickelt. Ein OTC-Handel wird direkt zwischen zwei Parteien abgewickelt und unterliegt weder der Aufsicht noch den Regeln größerer Börsen. Diese außerbörslichen Geschäfte umfassen alle Arten von Vermögenswerten, die an Börsen zu finden sind, einschließlich Waren, Aktien und Schuldtiteln.
Derivate können für jeden Vermögenswert abgeschlossen werden und stellen nur Kontrakte dar, die auf dem Wert der zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswerte basieren. Alle Terminkontrakte, Terminkontrakte, Optionen und Swaps sind Derivate. Der Handel mit Derivaten macht einen großen Teil der globalen Märkte aus und wird aufgrund von Verbesserungen in der Computertechnologie immer häufiger.
Die Kontroverse um OTC-Transaktionen beruht auf mangelnder Kontrolle und Information. Wichtige Börsen haben einen großen Anreiz, Handelsgeschäfte, die auf ihrer Uhr stattfinden, zu kontrollieren und zu regulieren. OTC-Händler achten verstärkt auf sich. Das Risiko eines finanziellen Verlusts ist jedoch auch an den Börsen sehr real, und es gibt keine Garantie, dass der Börsenhandel weniger riskant ist als der außerbörsliche Handel.
Insgesamt gelten für OTC-Transaktionen nicht die gleichen Regeln für die Vertragsdurchsetzung wie für die meisten Börsen. Das Risiko, dass eine Partei ihren vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt, wird häufig als Gegenparteirisiko bezeichnet, obwohl es manchmal auch als Ausfallrisiko bezeichnet wird. Ein Kontrahentenrisiko besteht zwar bei jedem Vertrag, es wird jedoch als größere Bedrohung angesehen, wenn die Verträge außerbörslich abgeschlossen werden.
