Technologiewerte sind marktführend. Bis zum 11. Juli 2019 stieg der Technology Select Sector Index im Jahresvergleich um 29, 9%, während der S & P 500 Index (SPX) laut S & P Dow Jones Indizes um 19, 7% zulegte. Zu den Faktoren, die zur Outperformance von Tech beitrugen, gehörten hohe Ausgaben für Aktienrückkäufe oder Aktienrückkäufe der größten Unternehmen des Sektors. Das Geld, das für Rückkäufe zur Verfügung steht, versiegt jedoch, berichtet das Wall Street Journal.
Die Technologiegiganten Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Cisco Systems Inc. (CSCO), Qualcomm Inc. (QCOM) und Oracle Corp. (ORCL) gaben zusammen mehr als 175 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe aus 4 zuletzt gemeldete Geschäftsquartale gemäß den von Journal zitierten Daten von S & P Capital IQ. Eine Gruppe von 20 Technologiefirmen, einschließlich der oben genannten, gab insgesamt 261 Mrd. USD aus, was 40% der Gesamtausgaben für Rückkäufe von den 100 größten Geldgebern im S & P 500 entspricht.
Die zentralen Thesen
- Große Technologiefirmen haben viel Geld für Aktienrückkäufe ausgegeben. Ein Großteil dieser Ausgaben ist auf die Rückführung von Bargeld aus dem Ausland zurückzuführen. Da diese Barguthaben sinken, sollten die Rückkäufe erheblich sinken. Niedrigere Rückkaufaktivitäten werden die Stütze für die Aktienkurse von Tech-Unternehmen entfernen.
Bedeutung für Investoren
Die im Dezember 2017 verabschiedete Gesetzesvorlage zur Bundessteuerreform hat die Steuersätze gesenkt, mit denen US-amerikanische Unternehmen bei der Rückführung von in Übersee erzielten Gewinnen konfrontiert sind. Große Tech-Unternehmen hatten riesige Guthaben in Übersee angesammelt, und die Steuerbelastung ermutigte sie, dieses Geld mit nach Hause zu nehmen. Ein Großteil dieses zurückgeführten Geldes wurde dann durch Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückgegeben.
Unter den oben aufgeführten Unternehmen betrugen die Ausgaben für Rückkäufe in den letzten vier Geschäftsquartalen 75 Milliarden US-Dollar für Apple, 36 Milliarden US-Dollar für Oracle, 23, 4 Milliarden US-Dollar für Qualcomm, 22, 6 Milliarden US-Dollar für Cisco und die restlichen 18 Milliarden US-Dollar für Microsoft. Die hohen Rückkaufausgaben dieser Unternehmen, die zusammen etwa das Dreifache der vor zwei Jahren getätigt wurden, dürften in Zukunft nicht mehr nachhaltig sein, so das Journal.
Die liquiden Mittel von Apple sind mit rund 225 Milliarden US-Dollar immer noch massiv, aber das Unternehmen hat in den Jahren vor der Steuerreform mehr als 100 Milliarden US-Dollar Schulden aufgenommen, um Aktienrückkäufe zu finanzieren. Nun ist Apple möglicherweise bestrebt, diese Schulden zu tilgen und mehr in Forschung und Entwicklung zu investieren, um die Abhängigkeit von den iPhone-Verkäufen zu verringern, die sich verlangsamen.
Der Umsatz von Oracle stieg im letzten Geschäftsjahr um weniger als 1%, und die Ausgaben für Rückkäufe waren fast dreimal so hoch wie der Free Cash Flow (FCF). Cisco gab ungefähr 150% seines FCF für Aktienrückkäufe aus. Die Ausgaben von Qualcomm waren mehr als viermal so hoch wie im Durchschnitt der Jahre 2013 bis 2017, und ein Großteil dieser Rückkäufe war ein einmaliger Versuch, die Anleger zu beruhigen, die von dem gescheiterten Versuch, NXP Semiconductors NV (NXPI) zu erwerben, enttäuscht waren.
Vorausschauen
Mehrere Kandidaten für die Nominierung des Präsidenten der Demokratischen Partei im Jahr 2020 haben Aktienrückkäufe zu einem politischen Problem gemacht und behauptet, sie seien schlecht für die Wirtschaft und für die meisten Amerikaner, eine Behauptung, die sowohl von Goldman Sachs als auch von den CEOs Warren Buffett und Jamie Dimon bestritten wurde, unter anderen. Angesichts der Tatsache, dass Aktienrückkäufe die Hauptquelle für die Nachfrage nach US-Aktien auf dem aktuellen Bullenmarkt waren, hat ein Versuch der Regierung, Rückkäufe zu drosseln oder zu verbieten, potenziell weitreichende negative Auswirkungen für alle Anleger, nicht nur für diejenigen, die große Tech-Aktien halten.
