Aktieninvestoren, die durch den drastischen Kursrückgang von wichtigen Chipaktien wie Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) und Micron Technology Inc. (MU) im Mai aufgrund verschärfter Handelskriegsängste verblüfft waren, sollten besser zusteigen ihre Sturzhelme auf. Selbst wenn die Handelskonflikte nachlassen, dürften die Chipbestände weiter fallen, da die Speicherpreise nach Angaben mehrerer Street-Bären sinken, wie in einem ausführlichen Bericht von Barron dargelegt.
Halbleiter sind Gegenwind ausgesetzt
- iShares PHLX Semiconductor ETF sinkt im Mai um 17% Nachfragesituation verschlechtert sich in fast allen wichtigen EndmärktenGuidance für große Chiphersteller wie Nvidia, Texas Instruments, für die zweite Jahreshälfte gesenktHohe Lagerbestände in der HalbleiterbilanzSpeicherchippreise im freien FallNeben dem Trump-Verwaltungskrieg gegen Huawei nicht eingepreist Bestände
Der börsengehandelte Fonds iShares PHLX Semiconductor (SOXX) legte in den ersten vier Monaten des Jahres 2019 um beeindruckende 35% zu und übertraf damit die Erholung des S & P 500 nach einem düsteren vierten Quartal, das das schlechteste Jahr des Marktes seit etwa einem Jahrzehnt beendete. Die Rallye war zu einem großen Teil auf Optimismus hinsichtlich einer Belebung der Chipnachfrage sowie auf das Vertrauen in eine Handelsauflösung zwischen den USA und China zurückzuführen.
Beide Hoffnungen scheinen jedoch nur von kurzer Dauer zu sein, da die Daten auf eine schwächere Nachfrage nach Halbfabrikaten als erwartet hindeuten und die Trump-Regierung ihre Rhetorik zu Handelskriegen mit China und jetzt anderen globalen Akteuren wie Mexiko verschärft.
Chip-Erwartungen sinken
Gegenwind auf dem Chip-Markt und allgemeinere Marktturbulenzen führten dazu, dass der iShares PHLX Semiconductor ETF im Mai um etwa 17% fiel, wobei viele große Unternehmen einen Rückgang von über 20% verzeichneten. Zum Vergleich: Der S & P 500 ging im gleichen Zeitraum um rund 7% zurück.
Während dies wie eine Überreaktion aussehen mag, denken einige Bären, einschließlich Bernsteins Stacy Rasgon, dass der Rückgang gerechtfertigt ist und die Erwartungen der Chiphersteller besser widerspiegelt. Er argumentiert, dass die zu Beginn des Jahres 2019 angebotenen Leitlinien des Managements für viele Chiphersteller zu optimistisch waren.
„Jedes Mal, wenn ich Firmen über große Rückrampen sprechen höre, werde ich nervös. In der Praxis haben sie keinen Überblick darüber, was die tatsächliche Endnachfrage der Kunden tatsächlich tut “, sagte der Bernstein-Analyst. „Es gab einige Erwartungen für das zweite Halbjahr, die in die Branche eingeflossen sind, da die Ergebnisse im Januar unseres Erachtens übermäßig ehrgeizig waren. Das ist offensichtlich geworden. “
Nachfragerückgang
Angesichts der geringeren Erwartungen der Unternehmen für die zweite Jahreshälfte gaben die Nachfragebedingungen in nahezu allen wichtigen Endmärkten wie Cloud Computing, Unternehmen und China laut Barron's in der letzten Ergebnisrunde enttäuschende Kommentare ab.
Im vergangenen Monat hat die Nvidia Corp. (NVDA) ihre Prognose für das Gesamtjahr gekürzt, da der Markt für Rechenzentren wenig bekannt ist. Die Ankündigung, die die Aktien im zweistelligen Bereich nach unten drückte, folgte enttäuschenden Anweisungen von Intel und einer Warnung von Texas Instruments zur „unsteten“ Nachfrage im Bereich der Kommunikationsinfrastruktur im April.
Sinkende Speicherpreise
Da die geringere Nachfrage nach Chips in wichtigen Endmärkten die Anleger beunruhigt, drohen sinkende Preise auch die Einnahmen zu schmälern. Speicherchips, eine Schlüsselkomponente für technische Produkte auf allen Endmärkten und in allen geografischen Regionen, befanden sich im freien Fall.
Laut Nomura Instinet sank der Preis für ein Benchmark-8-Gigabyte-Speichermodul bis Mitte Mai um beachtliche 40%. Im Juni gab das Industrieforschungsunternehmen TrendForce bekannt, dass es für diesen Monat aufgrund der steigenden Lagerbestände bei großen Zulieferern einen weiteren Rückgang für Halbleiterhersteller prognostizieren werde.
Große Kunden aus Rechenzentren wie Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (togetL) und Facebook Inc. (FB) meldeten im ersten Quartal Investitionen, die unter den Erwartungen lagen.
"Cloud-Leute werden nicht unbedingt zurückkehren und ihre Lagerbestände wieder aufbauen", sagte Mehdi Hosseini, Chip-Analyst der Susquehanna Financial Group. "Sie werden systematisch sein."
All diese negativen Kräfte könnten die Chiphersteller erheblich belasten, unabhängig davon, wie der Handelskrieg ausbricht.
"Wir sehen weiterhin sehr hohe Lagerbestände in den Halbleiterbilanzen und in dem Kanal eine schwache Endnachfrage in nahezu jedem Halbleiterendmarkt, eine einmalige Größenordnung von Memos", erklärte Joseph Moore, Analyst bei Morgan Stanley.
Vorausschauen
Während die Chiphersteller im letzten Monat gelitten haben, bleibt der Sektor von den Tiefstständen im Oktober aufwärts, da sich die Fundamentaldaten verschlechtert haben und sich die Handelskriege verschärft haben.
"Investoren müssen geduldig sein und in der Lage sein, mehr Sichtbarkeit zu erlangen, bevor wir den jüngsten Rückzug als Kaufgelegenheit betrachten können", sagte Hosseini und fügte hinzu, dass der Krieg der Trump-Administration gegen Huawei Technologies ein weiteres großes Risiko für Chiphersteller darstellt und dies noch nicht ist voll in den Preisen reflektiert.
