Die Prognosen für die US-Unternehmensgewinne im Jahr 2019 gehen deutlich nach unten, und einige Analysten sehen sogar eine Gewinnrezession mit niedrigeren Gewinnen als im Jahr 2018. Angesichts dieses Szenarios scheint die Aufgabe von Aktien eine logische Reaktion zu sein, da die Gewinne der Haupttreiber der Aktie sind Preise. Nicht so schnell, sagen Analysten bei JPMorgan.
"Viele glauben, dass man keine Aktien kaufen kann, bevor sich die Gewinne nicht mehr verschlechtern. Wir sind mit dieser Ansicht weiterhin nicht einverstanden", sagte Mislav Matejka, Leiter der globalen und europäischen Aktienstrategie bei JPMorgan, in einem von CNBC herausgegebenen Research-Vermerk. Bei einem Blick auf die letzten vier Zyklen, in denen die Gewinnschätzungen nach unten tendierten, stellte sein Team fest, dass die Aktienkurse durchschnittlich sieben Monate nach oben stiegen und in der Zwischenzeit einen durchschnittlichen Anstieg von 30% verzeichneten. Die nachstehende Tabelle stellt die Gewinnprognosen für 2019 für den S & P 500 von bullish Goldman Sachs und bearish Morgan Stanley gegenüber.
Ergebnisausblick 2019: Bullen und Bären
(Basisfall S & P 500 Gewinnwachstum)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Bedeutung für Investoren
Zu Beginn dieses Jahrzehnts wurden Matejka und sein Team von der Zeitschrift Institutional Investor, CNBC, vier Jahre in Folge als beste Analysten in ihrer Kategorie eingestuft. Der jüngste negative Verdienstzyklus, auf den sie hinweisen, ereignete sich im Zeitraum 2015-16. Von Februar 2016 bis Dezember 2016 stieg der Markt um 20%, obwohl das Ergebnis im gleichen Zeitraum im Durchschnitt weiter nach unten korrigiert wurde.
JPMorgan fügt hinzu, dass die Gewinnerwartungen auf dem aktuellen Bullenmarkt, der im März 2009 begann, im Allgemeinen negativ waren. Wenn man diese Zeitspanne in kürzere Zeiträume aufteilt, stellt man fest, dass die Gewinnrevisionen in 64% der Fälle im Allgemeinen negativ waren, die Aktien jedoch in 60% der Fälle gestiegen sind.
Neben der Analyse der Geschichte stützt JPMorgan seinen derzeitigen Optimismus in Bezug auf Aktien auf vier fundamentale Faktoren: Zurückhaltung der Federal Reserve, Wertsteigerung des US - Dollars, verbessertes Wirtschaftswachstum in China und ein positives Ergebnis der Handelsverhandlungen zwischen den USA und China China. Sollten sie sich als falsch erweisen, sind natürlich weitere Ergebnisrückgänge wahrscheinlich. Am Beispiel der Handelslage zwischen den USA und China hat die Citigroup kürzlich eine eher pessimistische Einschätzung abgegeben.
In letzter Zeit haben die Anleger jedoch mit enttäuschenden Ergebnissen gerechnet. Laut einer Analyse von FactSet Research Systems, die von CNBC zitiert wurde, haben Unternehmen, die ihre Gewinnschätzungen für das 4. Quartal 2018 verfehlt haben, in den zwei Tagen nach der Ankündigung einen durchschnittlichen Kursrückgang von nur 0, 4% verzeichnet, während ein Rückgang von 2, 6% im Einklang stehen würde Geschichte. Dies ist die niedrigste Strafe für Gewinnausfälle seit dem 2. Quartal 2009, fügt FactSet hinzu. In der Tat weist JPMorgan darauf hin, dass mehrere Unternehmen nach der Meldung eines Gewinnausfalls große Preissprünge verzeichnet haben, darunter ein Plus von 11, 6% für die bedrängte General Electric Co. (GE).
Vorausschauen
JPMorgan ist der Ansicht, dass die Gewinnprognosen bereits in der zweiten Jahreshälfte 2019 wieder aufwärts gerichtet sein können. Auf der Grundlage ihrer Analyse früherer negativer Gewinnrevisionszyklen empfehlen sie derzeit eher zyklische Aktien wie die der Energie- und Bergbauindustrie als defensive Aktien.
Bärischer Morgan Stanley meint hingegen: "Da der US-Aktienmarkt zu diesem Zeitpunkt überkauft, voll bewertet und der Beta-Handel etwas überbewertet ist, halten wir es für sinnvoll, die Gewichtung von Versorgern und Grundnahrungsmitteln beizubehalten." Das heißt, sie empfehlen das Gegenteil, eine Neigung zu defensiven Aktien.
