Während viele Investmentstrategen wachsende Gefahren für die Wirtschaft und die Aktien sehen, prognostiziert Goldman Sachs, dass der Bullenmarkt bis Ende nächsten Jahres einen Anstieg verzeichnen wird, wobei der S & P 500 Index (SPX) bis Ende 2019 3.100 und bis zum Handelsschluss 3.400 erreichen wird von 2020 für entsprechende Gewinne von ungefähr 4% und 14% von heute. Goldman ist der Ansicht, dass die wirtschaftliche Expansion der USA trotz der Auswirkungen des US-chinesischen Handelskrieges und der Verlangsamung der Weltwirtschaft noch lange nicht abgeschlossen ist.
"Unsere Wirtschaftsexperten gehen davon aus, dass eine Rezession in den USA in den nächsten zwei Jahren unwahrscheinlich sein wird. Sie unterstreichen das Fehlen wirtschaftlicher Ungleichgewichte und sind der Ansicht, dass ein höherer Konsum und ein geringerer Rückgang der Lagerbestände das Wirtschaftswachstum bis Ende 2019 und 2020 ankurbeln dürften", so Goldman schreibt in einem aktuellen Bericht.
Goldmans Optimismus kommt daher, dass 60% der Amerikaner, die auf eine Umfrage von ABC News / Washington Post gaben, befürchten, dass im nächsten Jahr eine Rezession einsetzt, und 43% glauben, dass die Handelspolitik von Präsident Trump die Chancen erhöht hat, berichtet Business Insider.
Die zentralen Thesen
- Die sinkende US-Produktionstätigkeit lässt Rezessionsängste aufkommen. Eine kürzliche Umfrage ergab, dass die meisten Amerikaner mit einer Rezession innerhalb eines Jahres rechnen. Goldman Sachs sieht jedoch ein anhaltendes BIP-Wachstum und Aktienzuwächse. Starke Konsumausgaben treiben Goldmans Optimismus voran.
Bedeutung für Investoren
In seinem Bericht weist Goldman die Besorgnis der Anleger über den genau beobachteten ISM Manufacturing Index, der vor kurzem auf 49, 1 gefallen ist, den niedrigsten Stand seit Januar 2016, weitgehend zurück. Da ein Wert unter 50 darauf hindeutet, dass der US-Fertigungssektor schrumpft, wird dies als angenommen ein rezessives Signal von einigen.
Laut Goldman ist die ISM-Zahl ein schlechter Indikator für kommende Rezessionen, und die Aktien sind in der Tat infolge vieler schlechter ISM-Berichte stark gestiegen. "Der Index war in den letzten 40 Jahren ein inkonsistenter Indikator für US-Rezessionen… In sechs von elf Fällen trat seit 1975 keine Rezession auf, obwohl der ISM unter 50 gefallen war. Im Durchschnitt während dieser Episoden war der S & P 500 Die defensiven Werte übertrafen die zyklischen um 150 Basispunkte, die Dividendenwerte übertrafen sie und die Industriewerte erzielten innerhalb von 12 Monaten 210 Basispunkte gegenüber dem S & P 500. ", sagte Goldman in seinem wöchentlichen US-Kickstart-Bericht.
Insbesondere weist Goldman darauf hin, dass das verarbeitende Gewerbe heute in den USA nur noch 10% des nominalen BIP ausmacht, was seine Auswirkungen auf die allgemeine Wirtschaft begrenzt. Im Gegensatz dazu machen die Konsumausgaben nach Angaben der Federal Reserve Bank von St. Louis derzeit rund 68% des US-BIP aus und sind damit der führende Motor der Wirtschaftstätigkeit. Wie oben erwähnt, geht Goldman davon aus, dass die Konsumausgaben stark bleiben werden.
Mislav Matejka, Chefstratege für globale Aktien bei JPMorgan, sieht die Konjunktur und die Aktien ähnlich optimistisch. "Wir glauben, dass sich der Markt bis zum Jahresende erholen wird. Die wichtigste Forderung ist, dass die USA nicht auf eine Rezession zusteuern. Der Verbraucher ist stark, die Zinssätze sinken und es gibt Anzeichen für eine Erholung des globalen Wachstums." sagte MarketWatch
Auch in Bezug auf die Unternehmensgewinne ist Matejka optimistisch. "Die meisten Kommentatoren sind der Meinung, dass die Margen hoch sind und daher zwangsläufig sinken werden, und ich sage, dass es keinen wirklichen Grund gibt, die operativen Margen zu verringern, wenn es keine Rezession gibt", sagte er. Er stellt fest, dass die Produktivität in letzter Zeit einen Aufwärtstrend verzeichnet hat, der sich verzögert, da die Investitionen im Jahr 2017 stiegen. Er geht davon aus, dass die Produktivität um mindestens mehrere Quartale zunehmen wird, um die negativen Auswirkungen steigender Löhne auf die Gewinne zu neutralisieren.
Natürlich gibt es viele Bären, die mit Goldman und JPMorgan nicht einverstanden sind. Michael Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, ist einer von ihnen an der Wall Street. "Das nachlassende Wachstum und der Druck auf die Margen halten uns bei Aktien vorsichtig und wir sehen ein Abwärtsrisiko, falls sich die Arbeitsmärkte abschwächen", schreibt er in einem kürzlich veröffentlichten Bericht. "Um zu glauben, dass sich der Markt nachhaltig und substanziell über 3.000 bewegen kann, müssen wir entweder eine Beschleunigung des Gewinnwachstums oder eine Ausweitung des Multiplikators sehen und sind skeptisch, ob sich eines dieser Dinge in den nächsten Monaten ereignet", fügt er hinzu.
Vorausschauen
Angesichts seiner Aussichten hat Goldman Industriewerte in der Erwartung, dass sich der Sektor stabilisieren und sogar von der anhaltenden Expansion der US-Wirtschaft insgesamt unterstützt werden wird, auf Übergewichtung angehoben. Goldman warnt jedoch davor, dass der Handelskonflikt zwischen den USA und China ein erhebliches Risiko für die Industrie darstellt, da diese tendenziell im Durchschnitt stärker in China engagiert ist als US-Aktien im Allgemeinen.
