Die Liquidität einer Unternehmensanleihe bestimmt maßgeblich die Fähigkeit, umfangreiche und kostengünstige Asset-Trades durchzuführen, ohne eine spürbare Kursänderung auszulösen. In Studien wie "Marktliquidität und Handelsaktivität" und "Die Illiquidität von Unternehmensanleihen" wurde der Zusammenhang zwischen der Liquidität einer Anleihe und ihrer Renditeverteilung eingehend untersucht.
Die zentralen Thesen
- Die Liquidität einer Unternehmensanleihe beeinflusst in hohem Maße die Fähigkeit, umfangreiche und kostengünstige Asset-Trades durchzuführen, ohne große Kursänderungen zu verursachen. Forscher haben herausgefunden, dass starke Verbindungen bestehen, die das systematische Liquiditätsrisiko mit der Preisbildung von Wertpapieren auf dem Markt für Unternehmensanleihen verknüpfen. Untersuchungen zufolge kann Illiquidität die Renditespreads erheblich beeinflussen, die sich in Zeiten volatiler Märkte erheblich ausweiten. Anleihen mit AAA-Ratings sind besser geeignet Die meisten Investitionen in Unternehmensanleihen werden von institutionellen Anlegern getätigt, da Privatanlegern häufig der Zugang zu diesen Möglichkeiten oder das erforderliche Kapital fehlt.
Gemeinsame (systematische) Liquidität am Markt
Nachweise weisen auf einen starken Zusammenhang zwischen dem systematischen Liquiditätsrisiko (auch als allgemeines Liquiditätsrisiko bezeichnet) und der Preisbildung von Wertpapieren auf dem Markt für Unternehmensanleihen hin. Es gibt auch Hinweise darauf, dass die Illiquidität die Renditeaufschläge erheblich beeinflussen kann, die sich in Zeiten volatiler Märkte dramatisch ausweiten.
Eine Studie von Friewald et al. (2012) stellten fest, dass die Liquidität in ruhigen Märkten bis zu 14% der Rendite einer Unternehmensanleihe ausmacht, in Rezessionen und anderen Zeiten finanzieller Belastung jedoch bis zu 30%. Interessanterweise gilt dieses Phänomen für alle Anleihen mit Ausnahme der mit AAA bewerteten Anleihen.
Im Großen und Ganzen schwankt die Liquidität aller Unternehmensanleihen, insbesondere in wackeligen Volkswirtschaften. Verschiedene Klassen von Unternehmensanleihen reagieren jedoch unterschiedlich auf Illiquiditätsschocks, was weitgehend von ihrer Bonität abhängt. Während AAA-Anleihen positiv reagieren, schneiden Unternehmensanleihen mit höherer Rendite und niedrigerem Rating schlecht ab. In stabilen Märkten sind die maßgeblichen Liquiditätsfaktoren idiosynkratisch und basieren auf dem Verhalten jedes einzelnen Emittenten.
Die spezifische (eigenwillige) Liquidität der Anleihe
Heck et al. einen signifikanten Zusammenhang zwischen Renditeaufschlägen und Anleihenilliquidität festgestellt. Ihre Studie ergab insbesondere, dass das eigenwillige Verhalten, das die Liquidität einiger Unternehmensanleihen zeigt, möglicherweise einfach auf den geschlossenen Markt zurückzuführen ist, an dem Anleger wahrscheinlich nicht in Anleihen investieren, weil sie sich ihrer Existenz nicht bewusst sind oder weil sie es sind Es ist verboten, auf sie zuzugreifen.
In vielen Fällen fehlt es Privatanlegern / Privatanlegern an den notwendigen Mitteln, um in Anleihen mit einer hohen Stückelung von 100.000 USD oder mehr zu investieren. Diese hohen Zahlen beeinträchtigen tendenziell ihre Fähigkeit, solche Unternehmensanleihen in ihre breit diversifizierten Portfolios aufzunehmen.
Beim Vergleich verschiedener Arten von Unternehmensanleihen stellte Heck auch fest, dass sowohl kurzfristige als auch renditestarke Anleihen anfälliger für eine solche eigenwillige Illiquidität sind.
Untersuchungen zufolge hat die Illiquidität den größten Einfluss auf die Renditeaufschläge von Hochzinsanleihen, die auch als Junk Bonds bezeichnet werden.
Die Quintessenz
Zahlreiche Studien haben gezeigt, dass Illiquidität die Renditen von Unternehmensanleihen belastet. Daher hat die Liquidität einen erheblichen Einfluss auf den Markt für Unternehmensanleihen und sollte sowohl von privaten als auch von institutionellen Anlegern genau überwacht werden. Das Liquiditätsrisiko ist ein hochkomplexes Thema, das einer eingehenden professionellen Analyse bedarf.
