Traditionelle Indexfonds versuchen lediglich, der Marktperformance zu entsprechen, und Rob Arnott, Gründer von Research Associates, verspottet dies als einen "Buy-High-Sell-Low" -Ansatz für Investitionen, wie Barron berichtet. Arnott, Hersteller von sogenannten "Smart Beta" -Indizes, die den Durchschnitt übertreffen, stellt fest, dass traditionelle Indexfonds im Gegensatz dazu so strukturiert und verwaltet werden, dass sie klare Chancen verpassen, den Markt zu schlagen. Das erscheint ihm nicht zu rechtfertigen. Währenddessen werden pro Barron 730 Milliarden US-Dollar in Smart-Beta-Produkte investiert, darunter 180 Milliarden US-Dollar in Fonds, die die von Research Associates erstellten Indizes lizenziert haben. (Weitere Informationen finden Sie auch unter Smart Beta ETFs Notch More Records .)
Die Weisheit eines Smart Beta Asses
Arnotts langes Interview mit Barron könnte in fünf Hauptpunkte unterteilt werden:
| 1. Schnappen Sie sich niedrig hängende Früchte (Aktien mit marktüblichem Alpha) |
| 2. Vermeiden Sie Aktien, die nur zu wichtigen Indizes hinzugefügt wurden |
| 3. Kaufaktien fielen aus den wichtigsten Indizes, aber warten Sie 3 bis 6 Monate |
| 4. Kaufen Sie hochwertige Schwellenländer |
| 5. Die heutigen Top-10-Aktien dürften in den nächsten 10 Jahren eine Underperformance aufweisen |
1. Greifen Sie nach niedrig hängenden Früchten
Traditionelle Börsenindizes und die Indexfonds, die versuchen, sie abzubilden, werden in der Regel nach der Marktkapitalisierung gewichtet. Indem die Fonds dieser Formel roboterhaft folgen, ignorieren sie selbst offensichtliche Möglichkeiten, den Markt zu schlagen. Im Gegensatz dazu fördert sein Smart-Beta-Ansatz die Erstellung von Indizes, die auf fundamentalen Faktoren wie Umsatz, Dividenden, Unternehmensführung und Diversität basieren und auf das Vorhandensein von marktschlagendem Alpha hindeuten können.
^ SPX-Daten von YCharts
2. Vermeiden Sie Aktien, die nur durch Indizes hinzugefügt wurden
Die Indizes und Indexfonds sollen zwar den Märkten folgen, sie beeinflussen sie jedoch tatsächlich und führen so zu Marktineffizienzen, so Arnott. Wenn eine Aktie zu einem Index hinzugefügt wird, stürzen sich die an ihn gebundenen Indexfonds auf den Kauf und treiben den Preis in die Höhe. Aus Arnotts Analyse des S & P 500 Index (SPX) von 1989 bis 2017 geht hervor, dass die Neuzugänge in den folgenden zwölf Monaten um durchschnittlich 23 Prozentpunkte hinter den Neuzugängen zurückblieben.
Darüber hinaus stellt er fest, dass Neuzugänge tendenziell mit einem hohen Bewertungs-Multiplikator gehandelt werden, während Neuzugänge "fast immer zu Schnäppchenpreisen gehandelt werden". Dies ist die Grundlage seiner Kritik an traditionellen Indexfonds, die darauf abzielen, hoch und niedrig zu kaufen.
3. Kaufen Sie die Ablehnungen, aber warten Sie
Wie bereits erwähnt, übertreffen Aktien, die kürzlich aus den wichtigsten Indizes gestrichen wurden, tendenziell die zuletzt hinzugefügten. Arnott empfiehlt den Anlegern jedoch, geduldig zu sein und etwa 3 bis 6 Monate zu warten, bevor sie die Ausschüsse erwerben, nachdem die negativen Auswirkungen der Indexfonds auf die Preise für Massenverkäufe ihren Lauf genommen haben. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Einführung in Smart Beta-ETFs .)
4. Kaufen Sie Deep-Value Emerging Markets
Arnott befürwortet dieses Thema bis Mitte 2019 und führt Bewertungen an, die auf der Grundlage der CAPE-Ratio-Analyse etwa halb so hoch sind wie die von US-Aktien. Dies sei eine viel größere Bewertungslücke als ein durchschnittlicher historischer Abschlag von 20%. Eine leichte Verbesserung der Aussichten für diese Märkte kann seiner Meinung nach zu einem Anstieg der Bewertungen führen.
Im Gegensatz dazu stellt Arnott fest, dass die CAPE-Quote für US-Aktien in der Nähe historischer Höchststände liegt und dass eine reale, inflationsbereinigte, kumulierte Gesamtrendite (Kapitalzuwachs plus Dividenden) von nur etwa 2, 8% für die nächsten 10 Jahre in Sicht wäre wenn das aktuelle Verhältnis von 32 gilt. Wenn das CAPE auf seinen historischen Mittelwert von 16 zurückfällt, rechnet er für diesen Zeitraum mit einem realen Verlust von etwa 3%. Eine Umkehrung auf halber Strecke zu einem CAPE von 24 würde eine reale Rendite von etwa Null bedeuten.
5. Erwarten Sie eine Underperformance der heutigen Top-10-Aktien
Die meisten der nach Marktkapitalisierung größten Unternehmen der Welt sind Technologieunternehmen wie die der FAAMG-Gruppe. Die meisten dieser Unternehmen werden jedoch mit einem hohen Vielfachen gehandelt. "nach Arnott. Er zitiert historische Analysen, aus denen hervorgeht, dass 8 der Top-10-Aktien innerhalb der nächsten 10 Jahre wahrscheinlich aus dieser ausgewählten Gruppe ausscheiden werden. "Wenn Ihr Anlagehorizont also 10 Jahre beträgt, besteht für diese Top-Aktien eine Wahrscheinlichkeit von jeweils 90%, dass sie eine Underperformance erzielen", sagt er.
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