Trotz eines Anstiegs der Aktienmärkte um mehr als 16% seit dem Tiefpunkt Ende Dezember könnte die Rallye für den Rest des Jahres ins Leere laufen, so Barry Bannister, Leiter der US-Aktienstrategie bei Stifel. Der Marktbeobachter führt seine bärische Prognose auf Gegenwinde wie ein langsameres Gewinnwachstum, einen stärkeren US-Dollar, ein schwaches globales Wachstum und die Gefahr einer umgekehrten Zinsstrukturkurve pro CNBC zurück.
"Das Gewinnwachstum ist in diesem Jahr nicht so hoch, daher ist der Markt fair bewertet und das ist das Problem für die Aufwärtsbewegung hier", sagte der Marktbeobachter. Bezüglich des Gewinns prognostiziert Bannister, dass der S & P 500 in diesem Jahr einen Gewinn je Aktie von 165 US-Dollar erzielen wird, der unter der von FactSet ermittelten Schätzung von knapp 170 US-Dollar liegt. Die Prognose von Bannister geht von einem Gewinnwachstum von 3% für 2019 aus, was nur der Hälfte des Wachstums entspricht, das Analysten auf der Straße erwarten.
Aktien im Jahr 2019
- S & P 500 Index; 8, 7% Dow Jones Industrial Average Index; 8, 2% Nasdaq Composite Index; 10, 7% Russell 2000 Index; 12, 5%
Aktienhandel zum Fair Value
Während der Markt seit dem Einbruch Ende 2018 stark angestiegen ist, geht Bannister davon aus, dass der Aufwärtstrend begrenzt ist. Er verweist auf Aktienbewertungen, was darauf hinweist, dass das "Kurs-Gewinn-Verhältnis-Verhältnis ungefähr genau dort ist, wo es sein sollte", was darauf hindeutet, dass der Markt zu diesem Zeitpunkt fair bewertet ist. "Die schwierigen Dollar-Vergleiche mit dem schwachen globalen Wachstum haben das Wachstum in diesem Jahr wirklich belastet, und wenn das Gewinnwachstum in diesem Jahr nur 5% betrug, sollte das Preis-Leistungs-Verhältnis etwa das 16-, 17-fache betragen. Es gibt nicht viel Aufwärtspotenzial dieser Punkt ", fügte er hinzu.
Das Bannister-Jahresendkursziel für den S & P 500 von 2.725 spiegelt einen nahezu flachen Verlauf ab dem Handelsschluss von Montag wider. Der S & P 500 legte um 0, 7% auf 2.724, 87 zu.
Fed-Politik
Während sich der Markt dank der jüngsten Ankündigungen der Fed von Ängsten vor einer Straffung der Geldpolitik erholt hat, stellt Bannister fest, dass Zinserhöhungen der Fed und das Potenzial einer invertierten Zinskurve einige der größten Risiken der Rallye darstellen. Die Renditekurve kehrt sich um, wenn eine kurzfristige Anleihe eine höhere Rendite erzielt als eine längerfristige Anleihe. In diesem Fall empfiehlt der Stifel-Analyst sogenannte Bond-Proxy-Aktien mit hohen Dividendenrenditen.
"Einige der Grundnahrungsmittel, die meisten der Versorger, sehen aus wie ein guter defensiver Handel, wenn die Fed tatsächlich zu fest geworden ist", sagte Bannister. Er schlägt vor, sich von Industriewerten, Zyklikern und Rohstoffen fernzuhalten, falls sich die Renditekurve umkehrt.
"Es ist eine Art, was Sie vermeiden, nicht so sehr, wie was Sie besitzen, wenn es zu einer Verlangsamung kommt, die die USA wirklich in den Schatten stellt.", Erklärte er.
Bannisters enttäuschende Kommentare kommen daher, dass andere Marktbeobachter argumentieren, der Markt befinde sich ähnlich wie in den Jahren 2000 und 2007 in einer "Bullenfalle" und werde sich laut einer Kolumne in MarketWatch stark zurückziehen.
Ähnlichkeiten zu 2000, 2007 Tops
Reporter Sven Henrich macht geltend, dass der aktuelle Markt viele gemeinsame und gleichzeitige Elemente mit den beiden vorherigen großen Markerspitzen teilt. Dazu zählen Ereignisse wie neue Markthochs, die den oberen monatlichen Bollinger-Band auf einen monatlichen negativen RSI markieren, eine starke Korrektur der Hochs, die eine mehrjährige Trendlinie durchbrechen, und eine Trendumkehr des monatlichen MACD (Moving Average Convergence Divergence) in Richtung Süden und das Histogramm negativ. Solche Ereignisse fielen mit einer Umkehrung der Renditen, einem plötzlichen Stillstand der Fed inmitten des Zinserhöhungszyklus und einem anhaltenden Trend zur Senkung der Arbeitslosigkeit zusammen - ein Zeichen für das bevorstehende Ende des Konjunkturzyklus.
„Solange SPX unter seinen 200 MA bleibt, ohne einen bestätigten Ausbruch über dem oben diskutierten konfluenten Satz von Elementen zu haben, besteht ein begründetes Risiko, dass sich dieser Markt immer noch in einen vollwertigen Bärenmarkt verwandeln kann. Immerhin verlangsamt sich das Wirtschaftswachstum, das Gewinnwachstum verlangsamt sich und das letzte Dreifache, in dem die Fed ihren Zinserhöhungszyklus stoppte, folgte bald eine Rezession “, schrieb Henrich.
Vorausschauen
Es ist wichtig anzumerken, dass der bärische Ausblick von Stifel dem vieler Bullen auf der Straße, wie Goldman Sachs, widerspricht, die erwarten, dass die Aktien bis zum Jahresende stark steigen.
Stifels Ansicht spiegelt das Tauziehen auf dem Markt wider, ob wir uns auf einen Bärenmarkt zubewegen oder mitten in einer langfristigen Rallye bleiben. Daher ist es für Anleger wichtiger denn je, ihre Portfolios für eine Vielzahl von Szenarien zu positionieren - und bereit zu sein, sich schnell anzupassen.
