Angesichts des anhaltenden Wachstums der US-Wirtschaft und der steigenden Kosten für Aktien werden die negativen Auswirkungen eines Handelskrieges zwischen den USA und China anscheinend von den Anlegern unterschätzt. Dies kann ein großer Fehler sein, so die Analyse von FactSet Research Systems.
"Im Fall der eskalierenden Handelsspannungen zwischen den USA und China, während die Finanzmärkte die globalen Auswirkungen eines Handelskrieges offenbar immer noch zu diskontieren scheinen, zeigt unsere Analyse, dass die Auswirkungen, wenn der Markt reagiert, weitreichend sein werden." schreibt Ian Hissey, Vizepräsident der Portfolioanalyse-Gruppe von FactSet, in einem von CNBC zitierten Bericht. Im Worst-Case-Szenario von FactSet würden das Wirtschaftswachstum und die Aktienkurse weltweit sinken, wobei US-Aktien einen Bärenmarktrückgang von fast 22% erleiden würden.
Die Aktienkurse stiegen am Mittwoch zunächst im täglichen Handel, da die USA nach einer neuen Runde von Handelsgesprächen mit China Kontakt aufgenommen hatten, bevor die Trump-Regierung neue Zölle für chinesische Waren einführte. Präsident Trump hat geschworen, die seiner Meinung nach unfairen Handelshemmnisse Chinas zu überwinden. In wichtigen Fragen bleiben beide Seiten weit voneinander entfernt.
| Index | YTD-Gewinn |
| S & P 500 Index (SPX) | 8, 0% |
| Dow Jones Industrial Average (DJIA) | 5, 1% |
| Nasdaq Composite Index (IXIC) | 17, 1% |
Die Analyse der UBS Group zeigt, dass der wachsende Handelskrieg den Gewinn des S & P 500 Index um rund 3 Prozentpunkte verringert hat, berichtet Bloomberg. Die Auswirkungen auf ausländische Aktienindizes sind laut UBS noch ausgeprägter. Schätzungen zufolge haben sich die Handelsspannungen gegenüber dem Shanghai Composite Index um rund 11% und gegenüber dem Stoxx 600 Index in Europa um rund 8% verringert.
Geringeres Wirtschaftswachstum und niedrigere Aktienbewertungen
"Zölle schaden den Volkswirtschaften beider Handelspartner, indem sie zu Ineffizienzen führen und das Wirtschaftswachstum senken", schreibt Hissey von FactSet per CNBC und fügt hinzu: "Dies würde sich negativ auf die Aktienmarktbewertungen auswirken." FactSet entwickelte drei Szenarien: einen Basisfall mit allmählich steigenden Zöllen und Handelsbeschränkungen zwischen den USA und China; ein optimistischer Fall, in dem die beiden Länder Vereinbarungen treffen, die weitere Konflikte beenden, aber die jüngsten Zölle beibehalten; und ein pessimistischer Fall, in dem Zölle und Spannungen eskalieren. Selbst im optimistischen Fall sinken die US-Aktien um fast 11%, während die Aktien weltweit um mehr als 8% fallen.
Flucht in die Qualität
"Im Gegenzug führen plötzliche dramatische Kursverluste bei den Aktien wahrscheinlich zu einer Flucht in hochwertige Vermögenswerte", fährt Hissey laut CNBC in seinem Bericht fort. Insbesondere geht FactSet davon aus, dass die durch anhaltende Handelsbeschränkungen hervorgerufenen Abschwünge des Wirtschaftswachstums und der Aktienkurse die Anleger zum Kauf von Anleihen veranlassen werden, selbst in dem optimistischen Fall, der eine Fortsetzung des Status quo darstellt. Die durchschnittlichen Anleihekurse weltweit steigen im optimistischen Fall um 3, 6%, im Basisfall um 5, 3% und im pessimistischen Fall um 6, 9%.
Länder, deren Währungen tendenziell dem US-Dollar folgen, werden laut FactSet-Analyse voraussichtlich sinkende Anleihekurse verzeichnen, während die größten Marktgewinne für Anleihen in der Regel in Ländern zu verzeichnen sind, deren Währungen am wenigsten mit dem Dollar verbunden sind. Für Japan werden in allen drei Szenarien sowohl Börsen- als auch Anleihengewinne prognostiziert.
Begrenzte Konsequenzen
Einen gegenteiligen Standpunkt vertritt Andrew Kenningham, Chefökonom bei Capital Economics, berichtet MarketWatch. Der in London ansässige Wirtschaftswissenschaftler räumt zwar ein, dass bestimmte Branchen von einem Handelskrieg zwischen den USA und China getroffen werden, geht jedoch davon aus, dass die gesamtwirtschaftlichen Auswirkungen auf beide Länder relativ begrenzt sein werden. Kenningham merkt an, dass sowohl die USA als auch China "ziemlich geschlossene Volkswirtschaften" sind, wobei die Exporte 2017 etwa 20% des chinesischen BIP und etwas mehr als 10% des US-BIP ausmachen.
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