Die moderne Portfoliotheorie (MPT) betont, dass Anleger das Risiko von Anlageverlusten durch eine Verringerung der Korrelation zwischen den Renditen ausgewählter Wertpapiere in ihrem Portfolio streuen können. Ziel ist es, die erwartete Rendite bei einem bestimmten Risiko zu optimieren. Nach Ansicht des modernen Portfoliotheoretikers sollten Anleger die Korrelationskoeffizienten zwischen den Renditen verschiedener Vermögenswerte messen und Vermögenswerte strategisch auswählen, bei denen die Wahrscheinlichkeit geringer ist, dass sie gleichzeitig an Wert verlieren.
Untersuchung der Korrelation in der modernen Portfolio-Theorie
MPT sucht nach einer Korrelation zwischen den erwarteten Erträgen und der erwarteten Volatilität verschiedener Anlagen. Diese erwartete Risiko-Ertrags-Beziehung wurde vom Chicagoer Ökonomen Harry Markowitz als "die effiziente Grenze" bezeichnet. Die effiziente Grenze ist die optimale Korrelation zwischen Risiko und Rendite in MPT.
Die Korrelation wird auf einer Skala von -1, 0 bis +1, 0 gemessen. Wenn zwei Vermögenswerte eine erwartete Renditekorrelation von 1, 0 aufweisen, bedeutet dies, dass sie perfekt korreliert sind. Wenn einer 5% gewinnt, gewinnt der andere 5%; Wenn einer um 10% fällt, fällt der andere ebenfalls. Eine absolut negative Korrelation (-1, 0) impliziert, dass der Gewinn eines Vermögenswerts proportional zum Verlust des anderen Vermögenswerts abgeglichen wird. Eine Nullkorrelation hat keine prädiktive Beziehung. MPT betont, dass Anleger zur Risikobegrenzung einen konsistenten Pool unkorrelierter Vermögenswerte (nahe Null) suchen sollten.
Kritik an der Verwendung der Korrelation in der modernen Portfoliotheorie
Eine der Hauptkritikpunkte an Markowitz 'anfänglichem MPT war die Annahme, dass die Korrelation zwischen Vermögenswerten fest und vorhersehbar ist. Die systematischen Beziehungen zwischen verschiedenen Vermögenswerten bleiben in der realen Welt nicht konstant, was bedeutet, dass MPT in Zeiten der Unsicherheit immer weniger nützlich ist - genau dann, wenn Anleger den größten Schutz vor Volatilität benötigen.
Andere behaupten, dass die zur Messung der Korrelationskoeffizienten verwendeten Variablen selbst fehlerhaft sind und das tatsächliche Risikoniveau eines Vermögenswerts falsch bewertet werden kann. Erwartete Werte sind wirklich mathematische Ausdrücke über die implizite Kovarianz zukünftiger Renditen und nicht tatsächlich historische Messungen der realen Rendite.
