Das Schlimmste kommt noch für Aktien: Morgan Stanley

Anleger, die in der Welle der Marktverkäufe Trost suchen, könnten argumentieren, dass der S & P 500 gegenüber seinem Höchststand im September nur um 9% gefallen ist, was kaum einen verheerenden Rückgang darstellt. Hinter dieser Statistik verbirgt sich jedoch die Tatsache, dass wir uns bereits in einem tiefen Bärenmarkt befinden und laut Morgan Stanleys jüngstem Weekly Warm Up-Bericht noch weitere Abwärtsbewegungen zu erwarten sind.

"Die Preisentwicklung in diesem Jahr deutet nicht nur darauf hin, dass wir uns mitten in einem Bärenmarkt befinden - mehr als 40% der Aktien des S & P 500 sind um mindestens 20% gefallen -, sondern es wird auch wie ein Bärenmarkt gehandelt", schrieb der Analysten der Bank. Selbst Unternehmen mit guten Nachrichten haben gesehen, dass ihre Aktien ausverkauft sind, ein guter Indikator dafür, dass sich der Markt im Bärenbereich befindet. Insgesamt, sagt Morgan Stanley, "ist der technische Schaden unwiderlegbar."

Warum Aktien weiter fallen können

Die Gewinnschätzungen könnten stark sinken

Wachstumsaktien stehen vor den größten Abwärtskorrekturen

Wichtige Durchschnitte S & P 500, Nasdaq und Russell 2000 haben den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt überschritten

Einzelne Aktien und Indizes sind weiterhin einem Risiko ausgesetzt

Was es bedeutet

Da die Aktien zurückgegangen sind, sind auch ihre Bewertungen von zuvor hohen Niveaus gesunken. Das 12-Monats-Preis-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den S & P 500 fiel von seinem Höchststand im Dezember letzten Jahres auf sein Tief Ende Oktober um bis zu 18%, was etwa 90% des Bewertungsschadens aus entspricht der aktuelle Bärenmarkt nach Morgan Stanley. Der Rest des Schadens wird durch Aktienrückgänge mit immer noch relativ hohen Preismultiplikatoren verursacht.

Preis-Mehrfachbewertungen sind zwar nahe am Tiefpunkt, dies bedeutet jedoch nicht, dass dies bei Aktienpreisen der Fall ist. Es wird erwartet, dass die Gewinnschätzungen sinken, und es ist zu erwarten, dass Aktien folgen und möglicherweise 2019 steil fallen. "Je größer die Kürzungen sind, desto größer ist natürlich das Risiko sowohl auf Index- als auch auf Aktienebene", sagt Morgan Stanley. Alleine seit Anfang Oktober werden die Konsensschätzungen für das Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) für 2019 nach unten korrigiert, wobei die EPS-Wachstumsschätzungen für den S & P 500 für 2019 um 1, 2% sanken. Zu den Sektoren, in denen die EPS-Wachstumsschätzungen für 2019 den größten Rückgang verzeichneten, gehören Kommunikationsdienstleistungen mit -4, 2%, Materialien mit -3, 3% und Nicht-Basiskonsumgüter mit -2, 3%.

Ein weiteres stark rückläufiges Signal laut den Analysten von Morgan Stanley ist, dass die Preise für den S & P 500, Nasdaq und Russell 2000 "definitiv den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt durchbrochen haben, der jetzt einen Abwärtstrend darstellt." Normalerweise dauert es einige Zeit, bis sie wieder auftauchen. Dies bedeutet, dass Anleger geduldig bleiben und überlegen müssen, die Rallyes zu verkaufen, anstatt die Dips zu kaufen.

"Historisch gesehen dauert es normalerweise Monate, wenn nicht länger, bis der 200-Tage-Durchschnitt gesunken ist." - Morgan Stanley

Der Kauf von Aktien über den Dips schlug 2018 fehl. „Eine Buy-the-Dip-Strategie hat in diesem Jahr zum ersten Mal seit 2002 nicht funktioniert“, sagt Morgan Stanley. Während der Krise von 2008/09 funktionierte das Kaufen in der Krise gut, da die Federal Reserve wichtige Impulse in das Finanzsystem pumpte, um es am Leben zu erhalten. Der Kursanstieg ist in diesem Jahr jedoch gescheitert, da die Fed und andere wichtige globale Zentralbanken in einer schlechteren Stimmung waren und diesen Stimulus umgekehrt oder zumindest abgeschwächt haben.

Was kommt als nächstes

Um Morgan Stanleys bärischem Ausblick mehr Kontext zu geben, ist es hilfreich, sich daran zu erinnern, dass 2018 mit massiven Steuersenkungen begonnen hat, die die Gewinne erhöhten, aber die Aktien nicht steigerten. Jetzt, da die positiven Auswirkungen von Steuersenkungen auf die Gewinne nachlassen, erhalten die Anleger das, was Morgan Stanley einen "Reality Check" nennt. Die Realität sieht so aus, dass bei einer Abwärtskorrektur der Gewinne mit Sicherheit auch die Aktien fallen werden.

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