Rentabilitätsrendite vs. Callrendite: Ein Überblick
Der Käufer einer Anleihe konzentriert sich in der Regel auf die Rendite bis zur Fälligkeit (die Gesamtrendite, die bis zum Ablaufdatum einer Anleihe ausbezahlt wird). Der Käufer einer kündbaren Anleihe möchte aber auch deren Rendite schätzen, um sie zu kündigen.
Eine kündbare Anleihe kann von ihrem Emittenten vor Erreichen des angegebenen Fälligkeitstermins zurückgezahlt werden. Kündbare Anleihen bieten in der Regel eine attraktivere Rendite bis zur Fälligkeit, zusammen mit der Maßgabe, dass der Emittent sie "kündigen" kann, wenn sich die Zinssätze insgesamt ändern und er feststellt, dass er Geld auf andere Weise billiger leihen kann.
Aus diesem Grund sind für den Anleger bei kündbaren Anleihen zwei Zahlen von Bedeutung: Rendite bis zur Endfälligkeit und Rendite bis zur Kündigung. Das Datum eines Anrufs, falls vorhanden, ist im Voraus nicht bekannt, kann jedoch geschätzt werden.
Die zentralen Thesen
- Die Rendite bis zur Fälligkeit ist die Gesamtrendite, die ab dem Zeitpunkt des Kaufs einer Anleihe bis zum Ablaufdatum ausgezahlt wird. Die Rendite bis zur Fälligkeit ist der Preis, der gezahlt wird, wenn der Emittent einer kündbaren Anleihe die vorzeitige Rückzahlung wählt bieten in der Regel eine etwas höhere Rendite bis zur Fälligkeit.
Rendite für die Reife
Die Rendite einer Anleihe ist die Gesamtrendite, die der Käufer zwischen dem Zeitpunkt des Ankaufs der Anleihe und dem Zeitpunkt, an dem die Anleihe ihre Fälligkeit erreicht, erhält. Beispielsweise kann eine Stadt Anleihen emittieren, die bis zu ihrer Fälligkeit am 1. September 2032 eine jährliche Rendite von 2, 192% erzielen.
Die meisten Kommunalanleihen und einige Unternehmensanleihen sind kündbar. Staatsanleihen gibt es mit wenigen Ausnahmen nicht.
Bei der Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit wird davon ausgegangen, dass alle Zinszahlungen vom Kaufdatum bis zur Fälligkeit der Anleihe eingehen und jede Zahlung zum gleichen Zinssatz wie die ursprüngliche Anleihe reinvestiert wird. (Ein Anleger kann den Marktwert einer Anleihe auch durch Überprüfung des Kassakurses bestimmen, da diese Metrik schwankende Zinssätze berücksichtigt.)
Die Rendite bis zur Endfälligkeit basiert auf dem Kupon, dem Nennwert, dem Kaufpreis und den Jahren bis zur Endfälligkeit, berechnet als:
Fälligkeitsrendite = {Coupon + (Nennwert - Kaufpreis / Jahre bis zur Fälligkeit)} / {Nennwert + Kaufpreis / 2}
Rendite zum Anrufen
Ein Anleger in eine kündbare Anleihe möchte auch die zu kündigende Rendite oder die Gesamtrendite schätzen, die erzielt wird, wenn die gekaufte Anleihe nur bis zu ihrem Kündigungstermin anstelle der vollen Laufzeit gehalten wird.
Eine kündbare Anleihe wird mit der Maßgabe verkauft, dass der Emittent sie möglicherweise vor Fälligkeit zurückzahlen kann. Wenn die Zinssätze sinken, kann das Unternehmen oder die Gemeinde, die die Anleihe ausgegeben hat, entscheiden, die ausstehenden Schulden zu tilgen und eine neue Finanzierung zu niedrigeren Kosten zu erhalten.
Der vom Anleger gezahlte Preis ist höher als der Nennwert der Anleihe. Je früher eine Anleihe gekündigt wird, desto besser ist in der Regel die Rendite für den Anleger.
Die meisten Kommunalanleihen und einige Unternehmensanleihen sind kündbar. Staatsanleihen gibt es mit wenigen Ausnahmen nicht.
Kündbare Anleihen werden mit einem oder mehreren Kündigungsterminen ausgegeben. Der gezahlte Preis liegt über dem Nennwert der Anleihe, der genaue Preis basiert jedoch auf den jeweils geltenden Zinssätzen.
Die zu kündigende Rendite kann auf der Grundlage der Kuponrate der Anleihe, der Zeit bis zum ersten oder zweiten Kündigungstermin und des Marktpreises geschätzt werden.
