Drei amerikanische Cannabisaktien - Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) und Harvest Health & Recreation (HRVSF) - haben erhebliche Vorteile, da der derzeitige legale Marihuana-Markt voraussichtlich zu einem Markt von 40 Milliarden US-Dollar heranreifen wird. Nach einer Analyse von Canaccord Genuity, die von Barron's veröffentlicht wurde, sind die Aktien dieser Multi-State-Betreiber (MSOs) zu attraktiven Preisen verkauft und damit gut positioniert, um ihre kanadischen Konkurrenten zu übertreffen.
„Da MSOs im Durchschnitt Zugang zu einer größeren Bevölkerungsbasis als in Kanada haben, in vielen Staaten günstigere vertikal integrierte Operationen betreiben können und näher an der Erzielung (oder Erzielung) der Rentabilität sind als die meisten kanadischen LPs, glauben wir an diese Bewertung Diese Lücke wird sich irgendwann schließen “, schrieben Analysten des globalen Investmentbanking- und Vermögensverwaltungsunternehmens.
Die zentralen Thesen
- Das legale Marihuana in den USA wird voraussichtlich zu einem Markt mit einem Volumen von 40 Milliarden US-Dollar heranreifen. Die US-Unternehmen haben eine größere Bevölkerungsbasis als ihre kanadischen Konkurrenten. Der Handel mit US-Aktien erfolgt mit erheblichen Preisnachlässen gegenüber den kanadischen.
Was es für Investoren bedeutet
Basierend auf Märkten in Staaten, in denen Marihuana derzeit legal ist, sei es für den Freizeit- oder medizinischen Gebrauch, sehen die Analysten von Canaccord einen Cannabis-Gesamtumsatz von fast 40 Milliarden US-Dollar, wenn der Markt reif ist. Wenn das Medikament, das kürzlich in Kanada legalisiert wurde, in den USA einen ähnlichen Status erreicht, könnten diese Umsätze zwischen 75 und 100 Milliarden US-Dollar liegen. Mit Schätzungen wie diesen werden US-Topfaktien mit großen Abschlägen im Vergleich zu kanadischen gehandelt, selbst nach dem großen Ausverkauf in diesem Jahr.
Rob Fagan, Forscher bei GMP Securities in Kanada, beziffert die derzeitige Verkaufschance für US-amerikanische Erzeuger in den nächsten drei bis vier Jahren auf rund 22 Mrd. USD, verglichen mit der Verkaufschance für kanadische Erzeuger in Höhe von 5 Mrd. CAD. Die Gesamtmarktkapitalisierung der US-Unternehmen liegt zwischen 20 und 25 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 50 Milliarden US-Dollar für die kanadischen Unternehmen. Dies bedeutet, dass US-amerikanische Topfaktien mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (P / S-Verhältnis) von etwa 1 gehandelt werden, während kanadische Aktien mit einem Vielfachen von 10 gehandelt werden.
Es ist jedoch nicht nur die Größe des Marktes, die zugunsten der US-amerikanischen Cannabisunternehmen tendiert. Fagan verweist auch auf ihr überlegenes Wirtschaftsmodell. Er stellt fest, dass die meisten US-Bundesstaaten Unternehmen, von Herstellern bis zu Einzelhändlern, erlauben, direkt an ihre Kunden zu verkaufen und so einen größeren Teil der Wertschöpfungskette zu erfassen. Außerdem gibt es in den USA weitaus weniger Vorschriften zu Produktform und Werbung als in Kanada.
Curaleaf, das sich in diesem Sommer nach dem Erwerb der im Mittleren Westen ansässigen GR-Unternehmen als Amerikas führendes Cannabisunternehmen etabliert hat, hat das Potenzial, seine Produkte landesweit zu erweitern. Laut Fagan könnte das Unternehmen im nächsten Jahr einen Umsatz von 1, 1 Mrd. USD mit einer EBITDA-Marge von 34% pro Barron erzielen.
Cresco Labs, das sowohl im Einzelhandel als auch im Großhandel des Marihuana-Geschäfts tätig ist, expandiert stetig und arbeitet daran, die Übernahme von Origin House, einem der größten Distributoren in Kalifornien, abzuschließen. Fagan geht davon aus, dass das Unternehmen im nächsten Jahr einen Umsatz von rund 735 Millionen US-Dollar mit einer EBITDA-Marge von 34% erzielen wird.
Harvest Health and Recreation, der führende Anbieter auf dem Markt für medizinische Produkte in Arizona, hat einen Umsatz zwischen 900 Millionen und 1 Milliarde US-Dollar veranschlagt, der geplante Akquisitionen umfasst. Fagan schlägt eine etwas konservativere, aber immer noch beeindruckende Schätzung von 785 Mio. USD mit einer EBITDA-Marge von 31% vor.
"Obwohl sich die US-Cannabis-Chance noch in einem jungen Stadium befindet, das sich über eine relativ disaggregierte Landschaft erstreckt", so die Analysten von Canaccord, "glauben wir, dass eine Reihe von US-MSOs einen starken First-Mover-Vorteil auf nationaler Ebene erlangt haben und um diesen zu konkurrieren beginnen bedeutender Marktanteil in mehr als einem Dutzend Märkten in den USA “
Vorausschauen
Die Aussichten für amerikanische Cannabisunternehmen sind zweifellos groß, insbesondere wenn die Droge in mehr Bundesstaaten und eventuell auf Bundesebene legalisiert ist. Wenn der Markt wächst und mehr Wettbewerber in den Markt eintreten, müssen die Unternehmen noch härter daran arbeiten, ihre Produkte zu differenzieren und die Kosten zu senken, um zu überleben.
