Der Aufstieg des S & P 500 Index (SPX) auf ein Rekordhoch nach dem anderen könnte an der Oberfläche als Ausbruch irrationaler Überschwänglichkeit bei den Anlegern erscheinen. Das Gegenteil ist der Fall, wenn Investmentmanager zunehmend bärisch werden. Nur 49% der 148 kürzlich befragten professionellen Geldverwalter sehen den Markt in den nächsten 12 Monaten optimistisch, verglichen mit 56% in einer Herbst-2018-Umfrage. Dies ist das erste Mal seit Herbst 2016, dass die Bullen in der Minderheit sind. Dies geht aus der Veröffentlichung von Barrons Big Money Poll im Frühjahr 2019 hervor.
Es ist auch bemerkenswert, dass 70% der Befragten glauben, dass Aktien heute fair bewertet sind, der höchste Prozentsatz seit fast fünf Jahren.
"Es ist schwierig, sich über die Nachhaltigkeit einer Marktrally zu freuen, die darin besteht, die Bewertungen in einem verlangsamten oder rückläufigen Ergebnisumfeld zu erhöhen", sagte Marc Dion, Chief Investment Officer (CIO) von Morgan Dempsey Capital Management, Wisconsin, gegenüber Barron's. Ingrid Hendershot, President und CEO von Hendershot Investments in Virginia, stimmt dem zu. "Mr. Market ist in den letzten drei Monaten ziemlich durchgedreht, und wir wären nicht überrascht, wenn er hier eine kleine Verschnaufpause einlegen würde", sagte Hendershot.
Die Umfrageergebnisse sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst.
Die Ränge der Bullen sinken
(Professionelle Anlageverwalter, befragt von Barron's)
- Frühjahr 2019: 49% erwarten einen Anstieg der US-Aktien in den nächsten 12 Monaten. Herbst 2018: 56% prognostizierten Gewinne in den nächsten 12 Monaten. Herbst 2016: Letztes Mal erwarteten weniger als 50% Gewinne in den nächsten 12 Monaten
Bedeutung für Investoren
Der Anteil der Umfrageteilnehmer, die sich als echte Bären betrachten, ist von 9% im Herbst auf 16% heute gestiegen, was den Rückgang des bullischen Prozentsatzes widerspiegelt. Der börsenneutrale Anteil liegt unverändert bei 35%.
Die Bullen sehen den stärksten US-Arbeitsmarkt seit 50 Jahren als Hauptindikator für die zugrunde liegende wirtschaftliche Stärke. Sie rechnen mit einem soliden Wachstum der Unternehmensgewinne, sind zuversichtlich, dass die USA und China endlich ein Handelsabkommen erzielen und rechnen mit einer anhaltenden Pause der Zinserhöhungen durch die Federal Reserve. Die Bären hingegen deuten auf eine Verlangsamung der Wachstumsraten des BIP und der Unternehmensgewinne hin und befürchten, dass eine Rezession durch politische Fehler ausgelöst werden könnte. In der Tat rechnen 44% der Befragten mit dem Beginn einer Rezession im Jahr 2020 und 32% mit einem Rückgang im Jahr 2021.
Sogar die Bullen in der Barron-Umfrage sind nur bescheiden. Ihre durchschnittliche Prognose ist, dass der S & P 500 Index 2019 bei 2.946 enden wird, was der Markt am Montag im Intraday-Handel erreichte. Die Umfrage wurde Ende März per E-Mail an die Teilnehmer verschickt. Danach hat der S & P 500 im April weitere 3, 7% zugelegt. Die Bären fordern eine Korrektur, die den Index S & P 500 bis Ende 2019 um rund 12% senkt.
Morgan Stanley warnte die Wall Street vor dem sinkenden Gewinnwachstum der Unternehmen und den negativen Auswirkungen, die dies auf die Aktienkurse haben wird. Sie gehen davon aus, dass der S & P 500 für den Rest des Jahres 2019 in einer Bandbreite von 2.400 bis 3.000 gehandelt wird, was einem Rückgang von 18, 4% bzw. einem Anstieg von 2, 0% gegenüber dem 29. April entspricht. "Die Ergebnisse des ersten Quartals sind gemischt mit einer hohen Schlagzahl bei einem niedrigeren Balken und Anzeichen für geringere Investitionen", heißt es in ihrem neuesten US Weekly Warm Up Report. "Wir sehen die Talsohle des EPS-Wachstums später in diesem Jahr und würden nicht auf eine Verschmelzung mit bevorstehenden Abwärtskorrekturen setzen", fügen sie hinzu.
Angesichts der Konsensprognose für das Gewinnwachstum des S & P 500 im Jahr 2019, die von 10% auf 3% gesunken ist, waren "steigende Bewertungen in Verbindung mit leichtem Geld" laut einer Wall Street Journal-Kolumne der Treibstoff für den Markt, der "in einem Zug verschwinden kann wenn die Inflationserwartungen wieder steigen und die Anleger sich auf die Rückkehr der Fed-Zinserhöhungen vorbereiten."
Vorausschauen
Interessanterweise glauben fast 75% der Befragten, dass der Technologiesektor immer noch ein Kauf ist, aber Vorsicht ist geboten, wenn Anleger die Fundamentaldaten einzelner Aktien genau betrachten. Ingrid Hendershot von Hendershot Investments sieht zum Beispiel angemessene Bewertungen für einige "alte Technologie" -Aktien, befürchtet jedoch, dass einige heiße neue Börsengänge, wie die für Ride-Hagel-Services von Uber und Lyft, zu teuer sein könnten.
