Da mehrere hochkarätige demokratische Präsidentschaftskandidaten die Einschränkung von Aktienrückkäufen zu einem neuen politischen Thema machen, wirft Goldman Sachs ein ausführliches Argument dafür vor, warum Beschränkungen, ungeachtet eines völligen Verbots, schlecht für den Aktienmarkt wären. Zu den negativen Konsequenzen zählen nach Angaben des Unternehmens eine Verzerrung von Investitionsentscheidungen, eine Senkung der Bewertungen und ein Druck auf die Aktienkurse.
Die Ansichten von Goldman sind sowohl in der Tabelle als auch im folgenden Artikel detailliert dargestellt.
5 Möglichkeiten, wie ein Rückkaufverbot den Markt schädigen könnte
- Deutlich langsameres EPS-WachstumGesteigerte Ausgaben für Dividenden, Fusionen und Übernahmen sowie Schuldenreduzierung, jedoch nicht für InvestitionenGesteigerte Streuung der Aktienrenditen und höhere MarktvolatilitätReduzierte die Nachfrage nach Aktien, was zu einer Abschwächung der Kurse führteGesunkene Unternehmensbewertungen, was auch zu einer Abschwächung der Aktienkurse führte
Bedeutung für Investoren
Langsameres EPS-Wachstum. Goldmans erste große Sorge ist die Verlangsamung des Gewinnwachstums. "Rückkäufe steigern das Ergebnis je Aktie, indem sie die Anzahl der ausstehenden Aktien verringern", stellt Goldman fest. Infolgedessen ist der Gewinn je Aktie in den letzten 15 Jahren schneller gewachsen als der Gewinn des S & P 500-Medianunternehmens. Da die Aktienkurse teilweise von EPS getrieben werden, würde die Einschränkung oder Eliminierung zukünftiger Rückkäufe den potenziellen Anstieg der Aktienkurse verlangsamen und allen Anlegern schaden, argumentiert Goldman.
Keine Steigerung von F & E oder Kapitalinvestitionen. Während Anti-Rückkauf-Politiker sagen, ein Verbot würde die Kapitalinvestitionen und die F & E erhöhen, ist dies nach Ansicht von Goldman höchst unwahrscheinlich. "Investitionsausgaben haben für Unternehmen immer die höchste Priorität", stellt Goldman fest. Während des letzten Jahrzehnts haben die S & P 500-Unternehmen 45% ihrer Barausgaben und 8% ihrer Umsatzerlöse für Reinvestitionen in ihre Unternehmen verwendet. Ohne neue, zusätzliche Investitionsmöglichkeiten würden Unternehmen wahrscheinlich nicht mehr als 8% des Umsatzes für Investitionen und Forschung und Entwicklung ausgeben, fügt Goldman hinzu.
Seit 2009 wurden 25% der gesamten Bargeldausgaben von S & P 500-Unternehmen zurückgekauft. Anstatt Investitionen und F & E zu erhöhen, könnte ein Rückkaufverbot dazu führen, dass einige Unternehmen ihre Aktien einstellen, indem sie formelle Kaufangebote für ihre Aktien abgeben. Oder sie können die Dividenden erhöhen oder mehr für Fusionen und Übernahmen ausgeben.
Höhere Volatilität an den Aktienmärkten und stärkere Rückgänge am Markt. Die Reduzierung von Rückkäufen könnte die Umwälzungen und die Volatilität der Märkte verschärfen. "Das Verbot von Rückkäufen würde die Abwärtsstützung der Aktienkurse verringern, da Unternehmen nicht mehr in den Rückkauf von Aktien einsteigen könnten, wenn ihre Aktienkurse fallen."
Geringere Nachfrage nach Aktien. "Rückkäufe waren durchweg die größte Quelle der US-Aktiennachfrage. Seit 2010 hat die Nachfrage von Unternehmen nach Aktien die Nachfrage von Anlegern aus allen anderen Anlegerkategorien zusammen bei weitem übertroffen." Goldman schätzt, dass die Unternehmensrückkäufe mehr als 90% der Nettokäufe von US-Aktien in den letzten neun Jahren ausmachten.
Niedrigere Aktienbewertungen. Ein langsameres EPS-Wachstum dürfte zu einem niedrigeren KGV führen, was die Erwartungen für das künftige Wachstum widerspiegelt. Das Verbot von Rückkäufen könnte auch zu einem Abwärtsdruck auf die Aktienkurse führen, wenn dadurch das Angebot an Aktien im Verhältnis zur Nachfrage zu aktuellen Kursen erhöht wird, fügt der Bericht hinzu.
Vorausschauen
Wall Street-Banken, einschließlich Goldman, gehören zu den Unternehmen, die am meisten vom 10-jährigen Bullenmarkt profitiert haben und daher bei der Eindämmung von Rückkäufen viel zu verlieren haben. Aus diesem Grund verschärft sich der Kampf, da der US-Senat Anhörungen zu einer Gesetzesvorlage einberuft, die es öffentlichen Unternehmen verbietet, ihre Aktien auf dem freien Markt zu kaufen. Anti-Rückkauf-Politiker sagen, dass Aktienrückkäufe hauptsächlich dazu dienen, vermögende Aktionäre auf Kosten der Bürger zu bereichern. Da die Republikaner bis 2020 die Kontrolle über den Senat und das Weiße Haus haben, stehen die Chancen schlecht, dass ein Gesetz gegen Rückkäufe bald in Kraft tritt.
