US-Aktien, gemessen am S & P 500-Index, sind bereits 2019 um 25, 5% gestiegen. Doch der Bullenlauf ist noch nicht vorbei. Laut Sam Stovall, Chef-Investmentstratege bei CFRA Research, dürften sie bis Ende 2020 um weitere 9% steigen, angetrieben von fünf großen Kräften. Wenn die Prognose von Stovall richtig ist, würde dies einen beachtlichen Zuwachs von 46% gegenüber dem Tief vom Dezember 2018 bedeuten, als die Sorge vor einer bevorstehenden Rezession weit verbreitet war.
Die fünf Faktoren, auf die Stovall hinweist: Die Streuung der Performance zwischen dem besten und dem schlechtesten Sektor im breiteren S & P 1500 lag unter dem historischen Durchschnitt; Die Federal Reserve dürfte ihr derzeitiges Programm der geldpolitischen Lockerung fortsetzen. konsensbasiertes EPS-Wachstum von 8, 2% für den S & P 500 im Jahr 2020; die Wahrscheinlichkeit eines Handelsabkommens zwischen den USA und China der ersten Phase; und die Jahre der Präsidentschaftswahlen sind historisch sehr günstig für Aktien sowie für Zeiträume nach Punkten, in denen die Dividendenrendite des S & P 500 die Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung übersteigt.
Die zentralen Thesen
- CFRA-Stratege Sam Stovall sieht steigende US-Aktien im Jahr 2020. Zu den positiven Faktoren zählen das Wirtschafts- und Gewinnwachstum sowie ein Handelsabkommen. Weitere positive Faktoren: Präsidentschaftswahljahre und Leitzinssenkungen der Fed.
Bedeutung für Investoren
Stovall weist darauf hin, dass der S & P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg in 78% der Jahre der Präsidentschaftswahlen einen durchschnittlichen Anstieg von 6, 8% verzeichnet hat. Während der sechs Jahre, in denen ein erstmaliger republikanischer Präsident eine Wiederwahl anstrebte, stieg der S & P 500 um 100%, mit einem durchschnittlichen Gewinn von 6, 6%.
Laut Daten aus dem Jahr 1953 stieg der S & P 500 in den folgenden 12 Monaten um 84% und erzielte einen durchschnittlichen Gewinn von 18, wenn die Dividendenrendite des S & P 500 höher war als die Rendite des 10-jährigen T-Notes %. Die T-Note eröffnete den Handel am 9. Dezember mit einer Rendite von 1, 82%, während der S & P 500 eine Rendite von 1, 85% erzielte.
Im bisherigen Jahresverlauf bis zum 30. November war Energie der einzige der elf Sektoren im S & P 1500, in dem ein Rückgang zu verzeichnen war, und die Performance bewegte sich zwischen dem Besten (Informationstechnologie, plus 41, 4%) und dem Schlechtesten (Energie, 0, 5%) ist enger als üblich. "Wie eine sprungbereite Spiralfeder betrug der Gewinn für das kommende Jahr nach unterdurchschnittlichen Spreads im Kalenderjahr seit 1990 durchschnittlich mehr als 13% und verzeichnete in 80% der Fälle einen Preisanstieg", stellt Stovall fest.
In Bezug auf die wahrscheinlichen Auswirkungen der geldpolitischen Lockerung auf Aktien gibt Stovall an, dass es seit dem Zweiten Weltkrieg 16 Zyklen vorheriger Zinssenkungen durch die Fed gegeben hat. In den 18 Monaten nach der ersten Zinssenkung ist der S & P 500 um 75% gestiegen, mit einem durchschnittlichen Plus von 18, 6%.
In Bezug auf die Gewinnprognosen war der Stratege Mike Wilson von Morgan Stanley ein führender Bär, der die Wahrscheinlichkeit eines Wachstums im Jahr 2020 hoch einschätzt und warnt, dass sich die Aktienkurse "von den Fundamentaldaten gelöst haben", doch Stovall ist anderer Meinung. "Es gibt ein altes Sprichwort der Wall Street, wonach" die Preise die Fundamentaldaten bestimmen ", und die Antwort liegt wahrscheinlich in den Erwartungen für eine Art Waffenstillstand. Bis die Details dieses Geschäfts bekannt werden, werden jedoch auch die Aussichten für weitere Gespräche offengelegt. EPS-Schätzungen dürften das Potenzial unterschreiten ", schreibt Stovall.
Vorausschauen
Die CFRA-Ökonomen sehen ein "nachhaltiges globales Wachstum" voraus, ohne Anzeichen dafür, dass eine US-Rezession unmittelbar bevorsteht. Infolgedessen, so Stovall, "empfehlen wir eine neutrale Allokation in Aktien und festverzinsliche Wertpapiere. Schließlich tendieren wir derzeit zu zyklischen Sektoren und bevorzugen höherwertige Aktien, die Wachstum zu einem angemessenen Preis bieten."
Goldman Sachs sieht "gemischte Wirtschaftsdaten und erneute Unsicherheit im Handel zwischen den USA und China". Dennoch sehen sie die Unternehmensgewinne optimistischer als die jüngsten Daten der US-Regierung vermuten lassen und prognostizieren für 2020 ein EPS-Wachstum von 6% für den S & P 500. Goldmans Basisprognose geht davon aus, dass der S & P 500 bis Ende 2019 3.250 erreichen wird für den größten Teil des Jahres 2020 auf diesem Niveau, bevor nach den Wahlen 3.400 erreicht wurden, um die Unsicherheit zu beseitigen. CFRA-Projekte 3.200 bis Ende 2019, bis Ende 2020 3.435.
