Die Branchen des S & P 500 Index (SPX) haben sich in dieser Woche grundlegend verändert, und Goldman Sachs berät Anleger, wie sie reagieren sollen. Der alte Telekommunikationssektor wurde in Kommunikationsdienste umbenannt, erweitert und in Richtung wachsender Aktien und Technologieunternehmen tendiert. Die bemerkenswerteste Veränderung führte dazu, dass Facebook Inc. (FB) und die Google-Muttergesellschaft Alphabet Inc. (togetL) vom Sektor der Informationstechnologie zu Kommunikationsdiensten wechselten. Dies hat besonders große Konsequenzen für defensiv orientierte Anleger, die Aktien von ETFs des Telekommunikationssektors gehalten hatten
Den S & P 500 aufrütteln: Die Sektoren neu definieren:
- Der Anteil des Technologiesektors an der Marktkapitalisierung von S & P 500 sinkt von 26% auf 21%. Der Kommunikationsdienstleistungssektor macht nun 10% der Marktkapitalisierung von S & P 500 ausAlphabet und Facebook machen 45% der Marktkapitalisierung von Kommunikationsdienstleistungen ausAmazon.com Inc. (AMZN) macht jetzt 32% der Verbraucher aus Marktkapitalisierung nach freiem Ermessen
Goldman geht davon aus, dass die Schaffung des neuen Sektors für Kommunikationsdienste, der durch die Kombination verschiedener Aktien aus den Bereichen Informationstechnologie und Nicht-Basiskonsumgüter mit den alten Aktien aus dem Telekommunikationssektor erzielt wird, 5 große Auswirkungen für Anleger haben wird. Diese sind nachfolgend zusammengefasst.
Verbesserte risikobereinigte Renditen
Die Telekommunikation lag seit Anfang 2010 kumuliert um 102 Prozentpunkte hinter dem vollen S & P 500 und war damit der Sektor mit der schlechtesten Wertentwicklung neben dem Energiesektor. Kommunikationsdienste, wie sie derzeit definiert sind, hätten den S & P jedoch bei etwa gleicher Volatilität um 74 Prozentpunkte übertroffen, was ihm eines der besten risikoadjustierten Renditeprofile im S & P 500 gegeben hätte. Neben Facebook und Alphabet sind auch Kommunikationsdienste enthalten zyklische Medienwerte, die früher im Ermessen der Verbraucher standen, sowie Netflix Inc. (NFLX). Inzwischen wäre die Leistung von Technologie und Nicht-Basiskonsumgütern weitgehend unverändert geblieben.
Weniger Makrosensitivität, mehr Auswahlmöglichkeiten
Kommunikationsdienste sollten sich eher wie das Gesundheitswesen verhalten, da sie weniger anfällig für Makrovariablen sind, insbesondere für Zinssätze und geringere Korrelationen zwischen den Bestandteilen. Diese geringeren sektorinternen Korrelationen führen dazu, dass sich die Möglichkeiten zur Titelauswahl innerhalb des Sektors erhöhen werden. Auf der anderen Seite sind Kommunikationsdienste für einkommensorientierte Anleger kein Defensivspiel im Gegensatz zum alten Telekommunikationssektor, der ein Anleihen-Proxy mit einer Dividendenrendite von mehr als 5% war. Das Hinzufügen von Wachstumsaktien, die keine oder nur geringe Dividenden ausschütten, hat die Rendite des Sektors erheblich verringert.
Wachstum bei angemessener Bewertung
Für den S & P 500 wird für 2019 die zweitschnellste Umsatzwachstumsrate für Kommunikationsdienste prognostiziert, wobei Facebook und Netflix die wichtigsten Treiber sind. Innerhalb des Sektors gibt es jedoch große Unterschiede, wobei einige Neuzugänge unter Umsatzrückgängen leiden. Trotz der überdurchschnittlichen Wachstumsrate werden Kommunikationsdienste ein KGV von 18 aufweisen, eine Prämie von 5% gegenüber dem vollen S & P 500, aber deutlich unter der Prämie von 28%, die sie im Durchschnitt des letzten Jahres erzielt hätten 30 Jahre.
Hedgefonds werden in Tech untergewichtet
Facebook, Alphabet und Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) gehören zu den Top 10 der beliebtesten Aktien unter den Hedgefonds. Die Umklassifizierung von Technologie zu Kommunikationsdiensten bedeutet, dass Hedgefonds als Gruppe von Übergewichtung zu Untergewichtung von Technologie übergehen, während sie von Untergewichtung bei Telekommunikationsdiensten zu Übergewichtung bei Kommunikationsdiensten übergehen. Investmentfonds mit hoher Marktkapitalisierung werden in Kommunikationsdiensten übergewichtet sein, während sie in Technologiefonds und Nicht-Basiskonsumgütern trotz der Verlagerung übergewichtet bleiben.
Abweichungen bei den ETF-Gewichten
Einige beliebte ETFs unterliegen Gewichtungsbeschränkungen, die zu Abweichungen zwischen ihrem Aktienbestand und dem tatsächlichen Gewicht dieser Aktien in den verschiedenen Sektoren führen. Das Ergebnis ist, dass diese ETFs weniger der größten Aktien und mehr der niedrigsten Aktien halten werden, als es die tatsächlichen Sektorgewichte vorschreiben würden. Dies wiederum wird dazu führen, dass die Wertentwicklung dieser ETFs von der Wertentwicklung der Sektoren abweicht, die sie verfolgen sollen.
Was kommt als nächstes
Dies bedeutet, dass viele Großinvestoren wie ETFs und Hedgefonds möglicherweise ihre Portfolios überarbeiten müssen. Darüber hinaus müssen einzelne Anleger, die Investmentfonds und ETFs besitzen, unabhängig davon, ob diese aktiv oder passiv verwaltet werden, ihre Anlagen neu bewerten und möglicherweise umrüsten. Defensive oder einkommensorientierte Anleger, die den alten Telekommunikationssektor für diese Zwecke genutzt haben, müssen möglicherweise andere Aktiensektoren nach defensiven Optionen durchsuchen. Und Investoren, die ein schnelleres Wachstum anstreben, müssen den neuen Kommunikationssektor in Betracht ziehen, der nun eine der risikoadjustiertesten Renditen unter den Sektoren des S & P 500 aufweist.
