Die SEC verlangt, dass Hedgefonds vierteljährlich ein 13F-Formular einreichen, in dem die Beteiligungen jedes Unternehmens in einer Vielzahl von Bereichen und Kategorien aufgeführt sind. Investoren wenden sich üblicherweise an diese öffentlich zugänglichen und viel diskutierten Unterlagen, um zu erfahren, wo einige der reichsten und prominentesten Finanzführer ihr Geld anlegen. Zu den am häufigsten nachverfolgten Hedgefonds-Managern gehören diejenigen, die sogenannte Aktivisten-Fonds leiten, Firmen, die einen erheblichen Teil der Aktien eines Unternehmens erwerben, um Einfluss auf die Geschäftspraktiken und die Führung dieses Unternehmens auszuüben. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was ist ein 13F und wann ist er nützlich? )
In der Regel wird davon ausgegangen, dass Aktivistenfonds ein solches Spiel gemacht haben, wenn sie in mindestens 5% der Gesamtaktien eines Unternehmens investieren, was die Anforderung auslöst, dass sie ein Formular 13D einreichen. Form 13Ds ähneln 13Fs, sind jedoch strenger. Ein Investor mit einem großen Anteil an einem Unternehmen muss alle Änderungen an dieser Position innerhalb von nur 10 Tagen nach jeder Aktion melden. Dies bedeutet, dass es für Außenstehende viel einfacher ist, zu sehen, was sich viel näher an der Echtzeit abspielt als bei einem 13F. Kürzlich hat eine neue Strategie für aktivistische Investoren es ihnen ermöglicht, weiterhin Einfluss auf die Zielunternehmen zu nehmen und gleichzeitig zu vermeiden, dass Anlagedetails bei 13D-Anmeldungen preisgegeben werden.
Mid-Cap-Unternehmensziele
Laut einem Bericht von Activistmonitor, einer Plattform von Mergermarket, zielen Aktivisten-Manager zunehmend auf Unternehmen ab, mit denen sie ihre Ziele erreichen können, während sie weniger als 5% der Gesamtanteile halten. Analysten von Activistmonitor stellten fest, dass 38% der Kampagnen von Activist Funds im Jahr 2016 diesen Ansatz verfolgten, im Vergleich zu nur 26% im gesamten Jahr 2015. Indem Hedge Funds, die dieser neuen Strategie folgen, unter der Schwelle von 5% bleiben, vermeiden sie die Anforderungen der 13D berichten und kennzeichnen stattdessen alle Aktivitäten in ihren Zielkampagnen bei den vierteljährlichen 13F-Einreichungen.
Activistmonitor hat auch eine Vorliebe von Aktivistenanlegern für mittelständische Unternehmen festgestellt, bei denen Anlegerfonds im Gegensatz zu groß angelegten Kampagnen mit großen Unternehmen eine größere Position erwerben. (Weitere Informationen finden Sie unter: Activist Investors: Eine gute oder schlechte Sache? )
13F lässt möglicherweise mehr Raum für Strategie
Nicht alle Aktivistenkampagnen sind gleich. Einige zielen auf eine aggressive Übernahme bestimmter Unternehmensrichtlinien oder eines Verwaltungsrats ab, während andere auf einen subtileren Ansatz abzielen, bei dem bestimmte Geschäftspraktiken gefördert und gesteuert werden. Bei Kampagnen, an denen ein Anteil von 5% oder mehr beteiligt ist, sind sich die Zielunternehmen der Absichten eines Fonds und aller direkt Beteiligten bewusst und wissen ansonsten genau, was durch 13D-Einreichungen geschieht. Wenn Fonds eine geringere Beteiligung an einem Unternehmen halten, ist es nicht sofort klar, welche Ziele sie verfolgen. Die 13F-Berichte schreiben die Absichten eines Fonds nicht vor, und aktivistische Anleger, die diese Strategie unter 5% anwenden, werden wahrscheinlich von dieser Undurchsichtigkeit profitieren.
