Was ist ein beschleunigter Aktienrückkauf (Accelerated Share Repurchase, ASR)?
Ein beschleunigter Aktienrückkauf (ASR) ist eine Strategie, mit der öffentliche Unternehmen große Blöcke ihrer ausstehenden Aktien schnell zurückkaufen und dabei eine Investmentbank als Vermittler einsetzen. Der Aktienrückkauf erfolgt in der Regel in zwei Schritten:
- Die Gesellschaft schließt einen Terminverkaufsvertrag mit der Investmentbank ab und zahlt im Voraus Bargeld für die Aktien. Die Investmentbank leiht die Aktien von ihren Kunden oder anderen Aktienleihgebern aus und liefert die Aktien an die Gesellschaft.
Dies reduziert sofort die Anzahl der ausstehenden Aktien des Unternehmens. Im Laufe der Zeit werden die Anteile durch Käufe auf dem freien Markt von der Investmentbank an die Kreditgeber zurückgegeben.
Grundlegendes zum ASR
Wenn ein Unternehmen diese Strategie anwendet, übernimmt die Investmentbank das Risiko, dass die Aktien gegen eine vom Unternehmen gezahlte Gebühr an Wert verlieren.
Die zentralen Thesen
- Durch eine beschleunigte Aktienrückkaufstrategie kann ein Aktienrückkauf schneller und zu einem vorhersehbareren Preis durchgeführt werden. Das Unternehmen erreicht dies, indem es eine Rückinvestition als Vermittler nutzt. Die Bank leiht die Aktien aus und verkauft sie für einen festgelegten Preis pro Aktie an das Unternehmen Die Bank übernimmt den Rückkauf der geliehenen Aktien auf dem freien Markt.
ASRs werden verwendet, um den Prozess des Rückkaufs von Anteilen zu beschleunigen und die Kosten der Transaktion vorhersehbarer zu machen. Die Anzahl der ausstehenden Aktien des Unternehmens wird sofort reduziert. Dies bedeutet, dass das Ergebnis je Aktie des Unternehmens steigt und die Transaktionskosten der Bilanz hinzugefügt werden können.
Beispiel eines ASR
Aktienrückkäufe sind bei Anlegern sehr beliebt. Sie sehen darin ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen über ausreichend Bargeld verfügt und bereit ist, es zur Belohnung der Aktionäre einzusetzen. Aktienrückkäufe haben im Laufe der Zeit häufig den Effekt, den Kurs einer Aktie zu steigern.
Angenommen, das Management eines erfolgreichen Unternehmens ist daran interessiert, die Anzahl der ausstehenden Aktien zu reduzieren, und möchte dies schneller als mit der normalen Strategie erreichen, die regelmäßige Aktienrückkäufe auf dem freien Markt beinhalten würde.
Das Unternehmen könnte beschließen, seinen Aktienrückkauf durch eine Kombination aus Käufen auf dem freien Markt, privat ausgehandelten Transaktionen und einem beschleunigten Aktienrückkaufvertrag durchzuführen.
In einer großen Transaktion konnte das Unternehmen einen großen Geldbetrag an eine Investmentbank zahlen und im Gegenzug ein großes Bündel eigener Aktien zum vereinbarten Preis erhalten. Die kleineren Käufe auf dem freien Markt könnten in den folgenden Wochen abgewickelt werden. Das Unternehmen hat jedoch einen großen Teil der Preisunsicherheit der Transaktion verringert, indem eine große Charge von Vorräten zu einem festgelegten Preis entladen wurde.
Ein Aktienrückkauf wird von den Anlegern als Plus gewertet. Es reduziert die Anzahl der ausgegebenen Aktien und erhöht somit den Aktienkurs im Laufe der Zeit.
Nach Abschluss der Transaktion hat das Unternehmen weniger Aktien im Umlauf. Das Ergebnis je Aktie steigt sofort, weil weniger Aktien ausstehen. Der Aktienkurs sollte anfangen zu steigen, da weniger Aktien auf dem Markt sind.
Bilanzierung eines ASR
Nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) wird der Termingeschäftsvertrag, den ein Unternehmen mit einer Investmentbank abschließt, als Eigenkapitalinstrument betrachtet.
Während der ASR ausstehend ist, wird der Wert der Aktien schwanken. Wenn sich der Kurs der Aktien erhöht, übernimmt die Gesellschaft die Haftung. Wenn der Aktienkurs fällt, würde das Unternehmen eine Forderung ausweisen.
Unabhängig davon, ob es sich um einen Vermögenswert (eine Verbindlichkeit) oder eine Verbindlichkeit (eine Forderung) handelt, bleibt die Wertänderung des Termingeschäfts außerhalb der Bilanz. Mit anderen Worten, die Bilanz spiegelt nicht den potenziellen Aktiv- oder Passivwert des ASR wider, bevor der ASR abgerechnet wird.
