Inhaltsverzeichnis
- Was ist eine Akquisition?
- Warum eine Akquisition tätigen?
- Akquisition, Übernahme oder Fusion?
- Bewertung von Akquisitionskandidaten
- Die 1990er Jahre Acquisitions Frenzy
- Reales Beispiel für Akquisitionen
Was ist eine Akquisition?
Ein Erwerb liegt vor, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Anteile eines anderen Unternehmens erwirbt, um die Kontrolle über dieses Unternehmen zu erlangen. Durch den Kauf von mehr als 50% der Aktien und anderer Vermögenswerte eines Zielunternehmens kann der Erwerber ohne Zustimmung der Aktionäre des Unternehmens Entscheidungen über die neu erworbenen Vermögenswerte treffen. Akquisitionen, die im Geschäftsleben weit verbreitet sind, können mit Zustimmung des Zielunternehmens oder trotz dessen Missbilligung erfolgen. Mit Zustimmung gibt es häufig eine No-Shop-Klausel während des Prozesses.
Wir hören meistens von Akquisitionen großer namhafter Unternehmen, weil diese riesigen und bedeutenden Deals die Nachrichten dominieren. In der Realität finden Fusionen und Übernahmen (M & A) zwischen kleinen und mittleren Unternehmen häufiger statt als zwischen großen Unternehmen.
Was ist eine Akquisition?
Warum eine Akquisition tätigen?
Unternehmen erwerben aus verschiedenen Gründen andere Unternehmen. Sie können Skaleneffekte, Diversifizierung, größere Marktanteile, größere Synergien, Kostensenkungen oder neue Nischenangebote anstreben. Weitere Gründe für Akquisitionen sind die nachfolgend aufgeführten.
Ein Weg in einen ausländischen Markt
Wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit in ein anderes Land ausdehnen möchte, kann der Kauf eines bestehenden Unternehmens in diesem Land der einfachste Weg sein, in einen ausländischen Markt einzutreten. Das erworbene Unternehmen wird bereits über eigenes Personal, einen Markennamen und andere immaterielle Vermögenswerte verfügen, was dazu beitragen könnte, dass das übernehmende Unternehmen auf einem neuen Markt mit einer soliden Basis startet.
Als Wachstumsstrategie
Vielleicht ist ein Unternehmen physischen oder logistischen Einschränkungen ausgesetzt oder hat seine Ressourcen aufgebraucht. Wenn ein Unternehmen auf diese Weise belastet ist, ist es oft vernünftiger, ein anderes Unternehmen zu erwerben, als sein eigenes zu erweitern. Solch ein Unternehmen könnte nach vielversprechenden jungen Unternehmen suchen, die es erwerben und in seine Einnahmequelle integrieren kann, um auf diese Weise neue Gewinne zu erzielen.
Reduzieren von Überkapazitäten und Verringern des Wettbewerbs
Wenn es zu viel Wettbewerb oder Angebot gibt, versuchen Unternehmen möglicherweise, Überkapazitäten zu reduzieren, den Wettbewerb auszuschalten und sich auf die produktivsten Anbieter zu konzentrieren.
Neue Technologie gewinnen
Manchmal kann es für ein Unternehmen kostengünstiger sein, ein anderes Unternehmen zu kaufen, das bereits eine neue Technologie erfolgreich implementiert hat, als Zeit und Geld für die Entwicklung der neuen Technologie selbst aufzuwenden.
Führungskräfte von Unternehmen sind treuhänderisch verpflichtet, vor jeder Akquisition eine sorgfältige Due Diligence der Zielunternehmen durchzuführen.
Akquisition, Übernahme oder Fusion?
Obwohl die Wörter "Übernahme" und "Übernahme" technisch fast dasselbe bedeuten, weisen sie an der Wall Street unterschiedliche Nuancen auf. Im Allgemeinen beschreibt "Erwerb" eine in erster Linie einvernehmliche Transaktion, bei der beide Unternehmen zusammenarbeiten; "Übernahme" deutet darauf hin, dass sich das Zielunternehmen dem Kauf widersetzt oder stark widersetzt; Der Begriff "Fusion" wird verwendet, wenn sich Einkaufsunternehmen und Zielunternehmen zu einer völlig neuen Einheit zusammenschließen. Da jedoch jeder Erwerb, jede Übernahme und jeder Zusammenschluss ein Einzelfall ist, der seine eigenen Besonderheiten und Gründe für die Durchführung der Transaktion aufweist, besteht die Tendenz, dass sich die Verwendung dieser Begriffe überschneidet.
Akquisitionen: Meistens liebenswürdig
Freundliche Akquisitionen finden statt, wenn die Zielfirma zustimmt, erworben zu werden; Der Verwaltungsrat (B of D oder Board) stimmt der Übernahme zu. Freundliche Akquisitionen wirken sich oft zum gegenseitigen Nutzen der akquirierenden und der Zielunternehmen aus. Beide Unternehmen entwickeln Strategien, um sicherzustellen, dass das erwerbende Unternehmen die entsprechenden Vermögenswerte erwirbt, und überprüfen den Jahresabschluss und andere Bewertungen auf etwaige mit den Vermögenswerten verbundene Verpflichtungen. Sobald beide Parteien den Bedingungen zustimmen und gesetzliche Bestimmungen erfüllen, wird der Kauf fortgesetzt.
Übernahmen: In der Regel unwirtlich, oft feindlich
Unfreundliche Übernahmen, allgemein als "feindliche Übernahmen" bekannt, finden statt, wenn das Zielunternehmen der Übernahme nicht zustimmt. Feindliche Akquisitionen haben nicht die gleiche Vereinbarung mit der Zielfirma. Die übernehmende Firma muss daher aktiv große Anteile der Zielfirma erwerben, um eine beherrschende Beteiligung zu erhalten, was die Übernahme erzwingt.
Auch wenn eine Übernahme nicht gerade feindselig ist, impliziert dies, dass die Unternehmen in einer oder mehreren wichtigen Punkten nicht gleich sind.
Fusionen: Gegenseitig, schafft eine neue Einheit
Durch die Verschmelzung zweier Unternehmen zu einer neuen juristischen Person ist eine Fusion eine mehr als freundliche Akquisition. Fusionen finden in der Regel zwischen Unternehmen statt, die hinsichtlich ihrer grundlegenden Merkmale - Größe, Anzahl der Kunden, Umfang der Geschäftstätigkeit usw. - in etwa gleich sind. Die fusionierenden Unternehmen sind der festen Überzeugung, dass ihr zusammengeschlossenes Unternehmen für alle Beteiligten (insbesondere für die Anteilseigner) von größerem Wert ist, als dies für sich allein der Fall sein könnte.
Bewertung von Akquisitionskandidaten
Vor einer Akquisition muss ein Unternehmen unbedingt prüfen, ob sein Zielunternehmen ein guter Kandidat ist.
- Ist der Preis richtig? Die Kennzahlen, anhand derer Investoren einen Übernahmekandidaten bewerten, variieren je nach Branche. Wenn Akquisitionen fehlschlagen, liegt dies häufig daran, dass der Preis für das Zielunternehmen diese Messdaten übersteigt. Untersuchen Sie die Schuldenlast. Ein Zielunternehmen mit ungewöhnlich hohen Verbindlichkeiten sollte als Warnung vor möglichen Problemen angesehen werden. Unzulässige Rechtsstreitigkeiten. Zwar sind Rechtsstreitigkeiten in der Wirtschaft weit verbreitet, aber ein guter Übernahmekandidat hat es nicht mit einem Rechtsstreit zu tun, der über das für seine Größe und Branche angemessene und übliche Maß hinausgeht. Überprüfen Sie die Finanzen. Ein gutes Akquisitionsziel wird klare, gut organisierte Abschlüsse haben, die es dem Akquirierer ermöglichen, die gebotene Sorgfalt reibungslos auszuüben. Vollständige und transparente Finanzdaten tragen auch dazu bei, unerwünschte Überraschungen nach Abschluss der Akquisition zu vermeiden.
Die 1990er Jahre Acquisitions Frenzy
In den amerikanischen Unternehmen werden die neunziger Jahre als das Jahrzehnt der Internetblase und des Megadeals in Erinnerung bleiben. Insbesondere in den späten 1990er-Jahren kam es zu einer Reihe von Übernahmen im Wert von mehreren Milliarden Dollar, die seit den Junk-Bond-Festen der 1980er-Jahre an der Wall Street nicht mehr zu sehen waren. Von der Übernahme von Broadcast.com durch Yahoo im Jahr 1999 im Wert von 6 Milliarden US-Dollar bis zur Übernahme von Excite durch At Home Corporation im Wert von fast 7 Milliarden US-Dollar sprachen sich die Unternehmen für das Phänomen "Wachstum jetzt, Rentabilität später" aus. Solche Akquisitionen erreichten in den ersten Wochen des Jahres 2000 ihren Höhepunkt.
Die zentralen Thesen
- Eine Akquisition findet statt, wenn ein Unternehmen die meisten oder alle Aktien eines anderen Unternehmens kauft. Wenn ein Unternehmen mehr als 50% der Aktien eines Zielunternehmens kauft, erlangt es effektiv die Kontrolle über dieses Unternehmen. Durch den Zusammenschluss entsteht eine brandneue Einheit aus zwei getrennten Unternehmen.
Reales Beispiel für Akquisitionen
AOL und Time Warner (2000)
AOL Inc. (ursprünglich America Online) ist der bekannteste Onlinedienst seiner Zeit und wird oft als "das Unternehmen, das das Internet nach Amerika brachte" gepriesen. AOL wurde 1985 gegründet und war auf dem Höhepunkt seiner Popularität im Jahr 2000 der größte Internetanbieter der USA. In der Zwischenzeit wurde der Medienkonzern Time Warner, Inc. als "altes Medienunternehmen" eingestuft, trotz seiner konkreten Aktivitäten wie Verlagswesen und Fernsehen und einer beneidenswerten Gewinn- und Verlustrechnung.
Im Jahr 2000 kaufte der junge Emporkömmling AOL den ehrwürdigen Riesen Time Warner für 165 Milliarden US-Dollar. Dies stellte alle Rekorde in den Schatten und wurde zum größten Zusammenschluss in der Geschichte. Die Vision war, dass das neue Unternehmen AOL Time Warner eine dominierende Kraft in der Nachrichten-, Verlags-, Musik-, Unterhaltungs-, Kabel- und Internetbranche wird. Nach der Fusion wurde AOL das größte Technologieunternehmen in Amerika.
Die gemeinsame Phase dauerte jedoch weniger als ein Jahrzehnt. Als AOL an Wert verlor und die Dotcom-Blase platzte, blieben die erwarteten Erfolge des Zusammenschlusses aus, und AOL und Time Warner lösten ihre Gewerkschaft auf:
- Im Jahr 2009 löste sich AOL Time Warner im Rahmen eines Spin-off-Deals auf. Von 2009 bis 2016 blieb Time Warner ein völlig unabhängiges Unternehmen. Im Jahr 2015 erwarb Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) AOL für 4, 4 Mrd. USD.
AT & T und Time Warner (2018)
Im Oktober 2016 gaben AT & T (NYSE: T) und Time Warner (TWX) einen Deal bekannt, bei dem AT & T Time Warner für 85, 4 Milliarden US-Dollar kaufen und AT & T zu einem medienwirksamen Unternehmen machen wird. Nach einem langwierigen Gerichtsstreit schloss AT & T im Juni 2018 die Übernahme von Time Warner ab.
Der AT & T-Time Warner-Übernahmevertrag von 2018 wird sicherlich ebenso historisch bedeutsam sein wie der AOL-Time Warner-Vertrag von 2000; Wir können nur noch nicht genau wissen, wie. Heutzutage sind 18 Jahre gleichbedeutend mit zahlreichen Lebensdauern - insbesondere in den Bereichen Medien, Kommunikation und Technologie - und vieles wird sich weiter verändern. Im Moment scheinen jedoch zwei Dinge sicher zu sein:
- Der Vollzug des Zusammenschlusses von AT & T-Time Warner hat bereits begonnen, einen Großteil der Medienbranche umzugestalten. M & A-Unternehmen sind noch am Leben und in gutem Zustand.
