DEFINITION VON Active-Share-Studie
Die Active-Share-Studie bezieht sich auf eine akademische Studie, die von Forschern der Yale School of Management im Jahr 2006 durchgeführt wurde. In der Studie wurde untersucht, inwieweit die Beteiligung eines Investmentfonds von seiner Benchmark abweicht, wobei die Differenz als Active Share bezeichnet wird. Je größer die Differenz zwischen der Vermögenszusammensetzung des Fonds und seiner Benchmark ist, desto größer ist der aktive Anteil.
BREAKING DOWN Active-Share-Studie
Laut der Studie ist „Wie aktiv ist Ihr Fondsmanager? Eine neue Kennzahl, die die Wertentwicklung vorhersagt “, so die Finanzprofessoren Antti Petajisto und Martijn Cremers, besteht eine positive Korrelation zwischen dem Wert der aktiven Anteile eines Fonds und der Wertentwicklung des Fonds gegenüber seiner Benchmark.
Die aktive Aktie ist der Bruchteil der Portfoliobestände eines Fonds, der vom Referenzindex abweicht. Der aktive Anteil eines Investmentfonds reicht von Null (reiner Indexfonds) bis 100 Prozent (keine Überschneidung mit der Benchmark). Das aktive Management wurde traditionell anhand des Tracking Error gemessen, der die Volatilität der Portfoliorendite im Vergleich zu einem Referenzindex misst. Die Methode von Petajisto und Cremers verwendete die aktive Aktie in Verbindung mit dem Tracking Error, um ein umfassendes Bild davon zu erhalten, wie aktiv ein Fonds in den Dimensionen von Beständen und Renditen ist.
Aktive Aktie enthüllt "Closet Index Funds"
Die Active-Share-Studie ergab auf provokante Weise, dass ein Drittel der aktiv verwalteten Investmentfonds „Closet-Indexer“ waren. Closet-Index-Fonds sind aktiv verwaltete Fonds, die die Bestände ihrer Benchmarks genau widerspiegeln und dennoch Gebühren für die aktive Verwaltung erheben.
Die Methode zur Bewertung eines aktiven Fonds unter Verwendung von Tracking Error und Active Share ermöglicht es, Fonds dadurch zu charakterisieren, wie viel und welche Art von aktivem Management sie betreiben. Fonds mit einem hohen aktiven Anteil und einem niedrigen Tracking Error sind diversifizierte Stock Picker (z. B. T. Rowe Price Small Cap). Niedriger aktiver Anteil und hoher Tracking Error sind Faktorwetten (z. B. Investment Co. of America). hoher aktiver Anteil und hoher Tracking Error sind konzentrierte Stockpicker (z. B. Fidelity Low Price); niedriger aktiver Anteil und niedriger Tracking Error sind Closet-Indexer (z. B. Fidelity Magellan); und Zero Active Share und Zero Tracking Error sind reine Indexfonds (z. B. Vanguard 500).
Die Studie bestätigte die gängige Meinung, dass kleinere Fonds aktiver verwaltet werden, während eine beträchtliche Anzahl großer Fonds, insbesondere diejenigen mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar, als Indexer fungierten. Die Autoren der Studie gaben an, dass das aktive Management, gemessen an der aktiven Aktie, die Wertentwicklung des Fonds vorhersagt. Die Fonds mit dem höchsten aktiven Anteil übertrafen sowohl vor als auch nach den Aufwendungen ihre Benchmarks deutlich, und ihre Renditen blieben von Jahr zu Jahr konstant. Fonds mit dem niedrigsten aktiven Anteil blieben hinter den Aufwendungen zurück.
