Es ist wichtig zu analysieren, wie die Nutzungsabschreibung eines Unternehmens, die einen erheblichen Teil der Ausgaben in der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens ausmachen und kurzfristig den Wert einer Investitionsmöglichkeit beeinflussen kann. Zwar gibt es Regeln für die Abschreibung von Kosten, aber das Management hat immer noch genügend Spielraum, um kreative Entscheidungen in Bezug auf die Rechnungslegung zu treffen, die Anleger irreführen können. Es lohnt sich, die Abschreibungen genau zu prüfen.
Unternehmen neigen dazu, hart zu arbeiten, um sicherzustellen, dass ihre Fundamentaldaten für Investoren und Analysten gut aussehen. Daher ist es wichtig, bei der Prüfung von Zahlen, die auf Abschlüssen erscheinen, ein gutes Urteilsvermögen zu haben. Es reicht nicht aus, nur zu wissen, ob ein Unternehmen beispielsweise ein attraktives Ergebnis je Aktie (EPS) oder einen niedrigen Buchwert aufweist. Anleger müssen sich der Annahmen und Bilanzierungsmethoden bewusst sein, die diese Zahlen ergeben.
Was ist Abschreibung?
Die Abschreibung ist ein Rechnungslegungsprozess, bei dem ein Unternehmen die Kosten eines Vermögenswerts über die gesamte Nutzungsdauer verteilt. Mit anderen Worten, es wird aufgezeichnet, wie der Wert eines Vermögenswerts im Laufe der Zeit abnimmt. Jedes Mal, wenn ein Unternehmen seinen Jahresabschluss erstellt, erfasst es einen Abschreibungsaufwand, um einen Teil der Kosten der von ihm erworbenen Gebäude, Maschinen oder Ausrüstungen dem laufenden Geschäftsjahr zuzuordnen. Der Zweck der Erfassung von Abschreibungen als Aufwand besteht darin, den Anfangspreis des Vermögenswerts über seine Nutzungsdauer zu streuen. Für immaterielle Vermögenswerte wie Marken und geistiges Eigentum wird dieser Prozess der zeitlichen Zuordnung von Kosten als Amortisation bezeichnet. Für natürliche Ressourcen wie Mineralien, Holz und Ölreserven spricht man von Erschöpfung.
Abschreibung
Annahmen
Kritische Annahmen zu den Abschreibungen aufwandswirksam sind Sache der Unternehmensleitung. Das Management macht den Aufruf zu folgenden Dingen:
- Abschreibungsmethode und AbschreibungsrateDie Nutzungsdauer des VermögenswertsSchrottwert des Vermögenswerts
Berechnungsoptionen
Abhängig von ihren Präferenzen können Unternehmen zwischen verschiedenen Methoden zur Berechnung des Abschreibungsaufwands wählen. Um die Dinge einfach zu halten, fassen wir nur die zwei häufigsten Methoden zusammen:
- Geradlinige Methode - Hierbei wird ein geschätzter Restwert des Vermögenswerts am Ende seiner Lebensdauer berechnet und von seinen ursprünglichen Kosten abgezogen. Dieses Ergebnis wird dann durch die Schätzung des Managements über die Anzahl der Nutzungsjahre des Vermögenswerts geteilt. Das Unternehmen verbraucht jedes Jahr den gleichen Betrag an Abschreibungen. Hier ist die Formel für die lineare Methode: Lineare Abschreibung = (ursprüngliche Kosten eines Vermögenswerts - Restwert) / geschätzte Lebensdauer des Vermögenswerts Beschleunigte Methoden - Bei diesen Methoden werden die Abschreibungskosten schneller abgeschrieben als bei der linearen Methode. Grundsätzlich besteht der Zweck darin, das zu versteuernde Einkommen zu minimieren. Eine beliebte Methode ist der „doppelt abfallende Saldo“, der die Abschreibungsrate der linearen Methode im Wesentlichen verdoppelt: doppelt abfallende Abschreibung = 2 x (ursprüngliche Kosten eines Vermögenswerts - Restwert / geschätzte Lebensdauer des Vermögenswerts).
Die Auswirkung von Berechnungsmöglichkeiten
Als Investor müssen Sie wissen, wie sich die Wahl der Abschreibungsmethode kurzfristig auf Gewinn- und Verlustrechnung und Bilanz auswirkt.
Hier ist ein Beispiel. Nehmen wir an, The Tricky Company hat ein neues IT-System für 2 Millionen US-Dollar gekauft. Tricky schätzt, dass das System einen Schrottwert von 500.000 US-Dollar hat und eine Lebensdauer von 15 Jahren hat. Nach der linearen Abschreibungsmethode wird der Abschreibungsaufwand von Tricky im ersten Jahr nach dem Kauf des IT-Systems wie folgt berechnet:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie 15 ($ 2.000.000 - $ 500.000) = $ 100.000
Entsprechend der beschleunigten, doppelt abnehmenden Abschreibung würde Trickys Abschreibungsaufwand im ersten Jahr nach dem Kauf des IT-Systems wie folgt aussehen:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie 2 × geradlinige Rate2 × geradlinige Rate = 2 × (15 ($ 2.000.000 - $ 500.000)) = $ 200.000
Die Zahlen zeigen also, dass die Abschreibungskosten in der Gewinn- und Verlustrechnung in den ersten Lebensjahren des Vermögenswerts erheblich niedriger sind, wenn Tricky die lineare Methode anwendet (100.000 USD anstelle der 200.000 USD, die durch den beschleunigten Abschreibungsplan erbracht werden).
Dies hat Auswirkungen auf das Ergebnis. Wenn Tricky die Kosten senken und das Ergebnis je Aktie steigern will, wird es die lineare Methode wählen, die das Endergebnis steigert.
Viele Anleger glauben, dass der Buchwert oder der Nettoinventarwert (NAV) eine relativ genaue und unvoreingenommene Bewertungsmetrik bietet. Aber seien Sie vorsichtig. Die Wahl der Abschreibungsmethode durch das Management kann sich auch erheblich auf den Buchwert auswirken: Bei der Ermittlung des Nettovermögens von Tricky werden alle in der Bilanz enthaltenen externen Verbindlichkeiten - nach Berücksichtigung der Abschreibungen - von der Bilanzsumme abgezogen. Da der Wert des Nettovermögens nicht so schnell sinkt, ergibt eine lineare Abschreibung für Tricky einen höheren Buchwert als für einen schnelleren Zinssatz.
Die Auswirkungen von Annahmen
Tricky entschied sich für eine überraschend lange Lebensdauer des IT-Systems - 15 Jahre. Die Informationstechnologie ist in der Regel ziemlich schnell veraltet, sodass die meisten Unternehmen die Informationstechnologie über einen kürzeren Zeitraum, z. B. fünf bis acht Jahre, abschreiben.
Dann ist da noch das Problem des Schrottwerts, den Tricky gewählt hat. Es ist schwer zu glauben, dass ein gebrauchtes, fünf Jahre altes System ein Viertel seines ursprünglichen Wertes abrufen würde. Aber vielleicht können wir den Grund für Trickys Entscheidung sehen: Je länger die Nutzungsdauer eines Vermögenswerts und je höher der Schrottwert ist, desto geringer ist seine Abschreibung über die gesamte Nutzungsdauer. Eine geringere Abschreibung erhöht das ausgewiesene Ergebnis und steigert den Buchwert. Trickys Annahmen sind zwar fragwürdig, verbessern jedoch das Erscheinungsbild seiner Fundamentaldaten.
Die Quintessenz
Ein genauerer Blick auf die Abschreibungen sollte die Anleger daran erinnern, dass Verbesserungen des Ergebnisses je Aktie und des Buchwerts in einigen Fällen nur auf Bewegungen mit dem Stift zurückzuführen sind. Gewinne und Nettoinventarwerte, die durch die Wahl der Abschreibungsannahmen gesteigert werden, haben nichts mit einer verbesserten Geschäftsentwicklung zu tun und signalisieren wiederum keine starken langfristigen Fundamentaldaten.
