Was ist Handelsabtretung (AOT)?
Die Übertragung von Geschäften (AOT) ist eine Transaktion, die hauptsächlich auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) (TBA) verwendet wird, auf dem die Verpflichtung zur Erfüllung eines bestehenden Termingeschäfts von einem der Kontrahenten an einen Dritten übertragen wird.
AOTs werden häufig eingesetzt, um zu vermeiden, dass Wertpapiere zu einem bestimmten Zeitpunkt an ein TBA-Geschäft geliefert oder von diesem geliefert werden müssen - ein Vertrag zum Kauf oder Verkauf eines MBS, einer durch Hypothekendarlehen gesicherten Anleihe.
Die zentralen Thesen
- Assignment of Trade (AOT) ist eine Drei-Parteien-Vereinbarung, die den Verkauf eines Pools von hypothekarisch besicherten Wertpapieren (MBS) erleichtert. Der Originator der Hypothek verkauft ein MBS an einen Händler zur zukünftigen Lieferung, wodurch eine Absicherung gegen einige der Risiken geschaffen wird das kommt mit den Darlehen, die es ausgegeben hat. Der Drittempfänger ist bereit, die Kredite sofort zu übernehmen, die Einnahmequellen daraus zu vereinnahmen, die MBS dann an den Händler zu liefern und die Pflichten des Auftraggebers zu erfüllen.
Funktionsweise von AOT (Assignment of Trade)
AOT ist im Grunde eine Drei-Parteien-Vereinbarung zwischen einem Auftraggeber (in der Regel der Originator der zugrunde liegenden Hypotheken), ein Zessionar (der Investor) und ein Händler oder Makler. Der Zessionar ist bestrebt, die Hypotheken aus den Büchern zu streichen, um die Bedrohung durch Faktoren wie Zinsrisiko, Vorauszahlungsrisiko und Ausfallrisiko zu beseitigen.
Der Zuteiler möchte, dass dieses Risiko eher früher als später beseitigt wird, sodass eine Absicherung in Form eines MBS auf dem TBA-Markt verkauft wird. Das MBS muss jedoch noch ausgeliefert werden, und das AOT kann der kostengünstigste Weg sein, dies zu erreichen.
Hypothekengeber verwenden AOT, um die Preisgestaltung und den Kauf ganzer Kredite durch den Dritten, dem das TBA-Geschäft zugewiesen ist, zu erleichtern, mit der Vereinbarung, dass der Dritte dann ein MBS in das ursprüngliche TBA-Geschäft liefern wird, das von abgeschlossen wurde der Hypothekengeber als Absicherung.
Mit anderen Worten, ein AOT ermöglicht es einem Hypothekengeber, seine Sicherungsposition aufzulösen, indem er sie an einen Dritten überträgt und sich gleichzeitig bereit erklärt, eine gleiche Anzahl von Darlehen an diesen Dritten zu verkaufen. Der Preis, zu dem die gesamten Kredite an den Dritten verkauft werden, ergibt sich aus dem Preis des zugeteilten Geschäfts.
Beispiel für die Zuordnung des Handels (AOT)
Der Zessionar verkauft ein MBS an den Händler zur künftigen Lieferung und sichert so einige der Risiken ab, die mit den von ihm ausgegebenen Darlehen verbunden sind. Zu diesem Zeitpunkt wartet der Händler auf die gebündelte Sicherheit, und der Auftraggeber ist verpflichtet, diese zu liefern.
Geben Sie den Drittempfänger ein, der bereit ist, die Kredite sofort aufzunehmen, die daraus resultierenden Einnahmequellen zu sammeln und den MBS dann an den Händler zu liefern und die Verantwortlichkeiten des Auftraggebers zu erfüllen. Der Abtretungsempfänger besitzt nun die Darlehen, und der Händler verfügt über das MBS, in das die zugrunde liegenden Darlehen eingehen.
Der Abtretungsempfänger ist einem Ausfallrisiko ausgesetzt, kann jedoch weiterhin von Zinsänderungen profitieren, die den Gewinn aus variablen Darlehen erhöhen. Der Händler hält das MBS und die damit verbundenen Vorauszahlungsrisiken sowie die vereinbarten Zins- und Kapitalströme. In der Zwischenzeit hat der Auftraggeber als Darlehensgeber neuen Speicherplatz in den Büchern, um neue Darlehen zu vergeben.
Dieser Ansatz kann einige der Kosten reduzieren, die ansonsten in Form von Gebühren, Rückkäufen und Überweisungen anfallen könnten.
Kritik der Handelsabtretung (AOT)
Obwohl die Zuordnung von Geschäften (AOT) viele Vorteile mit sich bringt, ist die ordnungsgemäße Ausführung nicht immer einfach. Kritiker weisen darauf hin, dass Transaktionen häufig darin bestehen, viele wichtige Informationen aus verschiedenen Quellen in einen Stapel von Dokumenten einzugeben, ein arbeitsintensiver Prozess, der manchmal fehleranfällig ist, und E-Mails zu versenden, die nicht immer alle Teilnehmer erreichen.
Einige Branchenkennzahlen forderten die Einführung eines standardisierteren Prozesses, beispielsweise einer einzigen elektronischen Plattform für Handelsaufträge, um die Nachverfolgung, Protokollierung und Archivierung von Informationen zu vereinfachen.
