Die New York Stock Exchange (NYSE), manchmal auch als „Big Board“ bezeichnet, ist die älteste und größte Börse in den Vereinigten Staaten. Die NYSE ist der Ort, an den Anleger denken, wenn sie sich Trader vorstellen, die in einem visuell chaotischen Live-Wertpapierauktionsprozess, der als offener Aufschrei bekannt ist, Preise schreien und wilde Handbewegungen machen.
Während die elektronische Handelstechnologie jetzt verwendet wird, um den Großteil des Handels mit hoher Geschwindigkeit und hohem Volumen zu ermöglichen, spielen menschliche Händler immer noch eine bedeutende Rolle. Die Art und Weise, wie Eröffnungs- und Schlusskurse weiterhin auf Angebot und Nachfrage in einem modernen Auktionsformat basieren werden.
Die Eröffnungsauktion
Während die offizielle Marktöffnungszeit der NYSE 9:30 EST ist, können Aufträge zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren bereits um 7:30 Uhr eingegeben werden. Insbesondere sind die beiden Arten von Aufträgen Market on Open, die vor der offiziellen Marktöffnung akzeptiert werden (MOO) und Limit on Open (LOO). MOO-Aufträge versuchen, Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt der Marktöffnung zu kaufen. LOO-Aufträge zielen darauf ab, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen, wenn der Markt öffnet. Wenn der angeforderte Preis nicht erreicht wird, findet der Handel nicht statt.
Der erste Datenstrom des neuen Handelstages enthält einen Referenzpreis für jedes Wertpapier. Dieser Preis entspricht im Allgemeinen dem Schlusskurs der letzten Nacht. Der Datenstrom enthält auch Daten zum aktuellen Ungleichgewicht zwischen Kauf- und Verkaufsaufträgen und Preisen. Durch die Veröffentlichung dieser Daten bietet die NYSE Händlern die Möglichkeit, ihre Trades anzupassen, um Kauf- und Verkaufsaufträge aufeinander abzustimmen.
Die Daten werden alle fünf Minuten bis 9:00 Uhr veröffentlicht. Von 9:00 Uhr bis 9:20 Uhr werden sie im Minutentakt veröffentlicht. In den letzten zehn Minuten vor Marktbeginn werden die Daten alle 15 Sekunden veröffentlicht. Ab 9:28 Uhr wird der voraussichtliche Eröffnungskurs für jedes Wertpapier zum veröffentlichten Datumsstrom hinzugefügt. Bestellungen, die zwischen 9:28 und 9:35 Uhr eingehen, können nicht storniert werden.
Das menschliche Element spielt eine Rolle, wenn Ereignisse wie aktuelle Nachrichten den Wert eines Wertpapiers beeinflussen können. Wenn zum Beispiel ein Unternehmen nach dem Schließen des Marktes verheerende Verluste meldet, wird der Kurs der Aktien des Unternehmens wahrscheinlich am folgenden Tag nachgeben, wenn der Markt öffnet. Unter diesen Umständen können NYSE-Beauftragte entscheiden, den vorherigen Schlusskurs der Aktie nicht zu berücksichtigen und einen niedrigeren Kurs als Referenzwert für den Handelsbeginn am folgenden Tag zu verwenden.
Eine solche Preisanpassung würde von einem designierten Market Maker (DMM) vorgenommen. Jedem Wertpapierhandel an der NYSE ist ein DMM zugeordnet. Das DMM ist befugt, Preisanpassungen vorzunehmen, um den Handel durch Aufrechterhaltung der Liquidität zu erleichtern. Ebenso kann das DMM den Beginn des Handelstages für ein bestimmtes Wertpapier verzögern, um den ordnungsgemäßen Handel zu erleichtern. Das DMM ist außerdem verpflichtet, bei Bedarf Wertpapiere zu kaufen, um das reibungslose Funktionieren des Marktes zu gewährleisten.
Um 9:30 Uhr beginnen die DMMs mit der offiziellen Eröffnung des Handels für jedes von ihnen kontrollierte Wertpapier. Der Handel mit einem einzelnen Wertpapier kann bei Bedarf verzögert werden, ohne dass andere Wertpapiere betroffen sind. Sobald ein Wertpapier für den Handel geöffnet wurde, handeln Käufer und Verkäufer mit Wertpapieren, deren Angebot, Nachfrage und Nachrichten die Preise beeinflussen. Wenn der höchste Angebotspreis mit dem niedrigsten Angebotspreis übereinstimmt, findet ein Handel statt. DMMs greifen bei Bedarf ein, um eine funktionierende Auktion aufrechtzuerhalten.
DMMs erhalten Hilfe von elektronischen Handelsunternehmen, die als Supplemental Liquidity Providers (SLPs) bekannt sind. Die SLPs haben einen finanziellen Anreiz, „dem Markt Liquidität zu verleihen“, indem sie „in jedem ihrer zugewiesenen Wertpapiere mindestens 10% des Handelstages ein Angebot zum National Best Bid and Offer-Preis (NBBO) abgeben“. The NBBO ist der höchste Angebotspreis und der niedrigste Angebotspreis für ein bestimmtes Wertpapier.
Die Schlussauktion
Am Ende des Handelstages findet eine Schlussauktion statt. Diese Bemühungen ähneln in vielerlei Hinsicht der Eröffnungsauktion. Während die NYSE für den Tag um 16.00 Uhr EST schließt, beginnen Aufträge, die dazu beitragen, den Schlusskurs des Tages zu bestimmen, noch bevor der Markt öffnet, da die Trades bereits um 7.30 Uhr (genau wie die Eröffnung) platziert werden können Versteigerung).
Ebenso wie es zwei Arten von Aufträgen gibt, die bei der Festlegung der Eröffnungspreise eine bestimmte Rolle spielen, gibt es auch zwei Arten von Aufträgen, die bei der Festlegung der Schlusskurse eine Rolle spielen. Market on Close (MOC) und Limit on Close (LOC). MOC-Aufträge versuchen, Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt des Börsenschlusses zu kaufen. LOC-Aufträge zielen darauf ab, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen, wenn der Markt schließt. Wenn der angeforderte Preis nicht erreicht wird, findet der Handel nicht statt.
Die regulären Aufträge, die bei der offiziellen Markteröffnung um 9:30 Uhr eingehen, sind ebenso im Schlusskurs enthalten wie eine spezielle Auftragsart, die als Closing Offset Order (CO) bezeichnet wird. CO-Aufträge sind Limitaufträge, die nur ausgeführt werden, um etwaige Kauf- / Verkaufsungleichgewichte auszugleichen. Sie erleichtern den Handel und erhöhen die Liquidität des Marktes.
Die Verbreitung von Handelsungleichgewichtsinformationen beginnt um 15:45 Uhr. Ab diesem Zeitpunkt werden alle fünf Sekunden bis 15:59:55 Uhr Informationen zum Handelsvolumen, zu übereinstimmenden Geschäften, Handelsungleichgewichten und Preisen veröffentlicht. Die Daten geben Aufschluss über die Kursentwicklung und das Zinsniveau in verschiedenen Wertpapieren. Um 15:58 Uhr sind MOC- und LOC-Bestellungen endgültig und können nicht mehr storniert werden. Um 16.00 Uhr schließt der Markt für den Tag.
Die Quintessenz
Das Verfahren zum Festlegen von Eröffnungs- und Schlusskursen ist mehr als nur eine Auktion. Der Auktionsprozess ist eine absichtliche Anstrengung, um den Handel auf einem hochkomplexen Markt zu erleichtern. Der Auktionsmarkt vereint Hochtechnologie, menschliche Interaktion und eine hochspezialisierte Sprache zu einer effizienten Arena, in der Geschäfte getätigt werden. Es kombiniert ein hohes Volumen an Handelsanfragen von verschiedenen Investoren zu einem nahtlosen Vorgang, der in Echtzeit stattfindet. Und das Beste ist, dass der Prozess aus der Sicht eines Anlegers nahtlos und sofort abläuft.
