Aktienabflüsse und Anleihezuflüsse divergieren mit dem höchsten Tempo seit 15 Jahren und senden ein zinsbullisches Signal aus, dass Aktien neue Höchststände erreichen könnten, so eine Studie von Bernstein. Während in der Vergangenheit ähnliche, extreme Zerlegungen der Ströme zwischen den beiden Anlageklassen stattgefunden haben, sind die Aktien laut Bernstein laut einer ausführlichen Geschichte in Business Insider im Folgejahr um mindestens 10% und sogar 22% gestiegen.
Aktiengewinne wie diese würden den Referenzindex S & P 500 auf ein neues Rekordniveau katapultieren, da der Index jetzt etwa 2% unter dem Allzeithoch von Anfang Mai notiert.
Obwohl die Auswirkungen der Bernstein-Studie optimistisch sind, wird das Unternehmen einen wichtigen Katalysator oder ein Ereignis benötigen, um diese Aufwärtsbewegung auszulösen. Chen Zhao von Alpine Macro, ein angesehener Strategen, glaubt zu wissen, was dieser Katalysator sein könnte. Zhao ist bekannt dafür, dass er die Tech-Blase 1998 und den Beginn des aktuellen Bullenmarktes 2009 genannt hat, und er rät jetzt den Anlegern, in Erwartung eines Handelsabkommens zwischen den USA und China lange auf Risikoaktiva zu setzen, so Bloomberg.
Wie die Aktien nach 5 ähnlichen Ereignissen stiegen
(Daten von 5 Abweichungen zwischen Aktien und Anleihen: MSCI World Return 1 Jahr danach)
- 05/2006 + 22, 34% 12/2006 + 10, 00% 06/2009 + 18, 15% 05/2012 + 16, 85% 06/2016 + 18, 04%
Was es für Investoren bedeutet
Der Gesamtabfluss von Aktienfonds stieg in diesem Jahr auf 155 Milliarden US-Dollar, während der Zufluss von Anleihen auf 182 Milliarden US-Dollar angestiegen ist, was die größte Aufteilung zwischen Anleihen und Aktien seit mindestens 15 Jahren pro BI darstellt. Diese massiven Ströme lassen auch nicht nach. In der vergangenen Woche kam es mit 17, 5 Mrd. USD zu den größten wöchentlichen Zuflüssen von Anleihen seit mehr als vier Jahren und zu Abflüssen von Aktienfonds in Höhe von 10, 5 Mrd. USD.
„Auf dem Markt gibt es oft solche Spannungen, aber das Ausmaß dieser Spannungen bewegt sich im Extremfall der historischen Erfahrung“, schrieb Inigo Fraser-Jenkins, Senior Analyst bei Bernstein, in einer Mitteilung an die Kunden per BI.
Solche überzogenen Bedingungen gingen im Laufe des Folgejahres in der Vergangenheit bedeutenden Kapitalgewinnen voraus, die normalerweise durch ein Ereignis ausgelöst wurden. Und laut Zhao von Alpine Macro könnte sich ein solcher Auslöser in einer Lösung der Handelsspannungen zwischen den USA und China, den beiden größten Volkswirtschaften der Welt, niederschlagen.
Zhaos Analyse ist, dass die jüngste Verschärfung des Handelskrieges zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt Teil des letztendlichen Ziels von US-Präsident Trump ist, die Federal Reserve in diesem Jahr zu niedrigeren Zinssätzen zu bewegen, bevor Anfang nächsten Jahres ein Handelsabkommen mit China geschlossen wird. Dies würde der Wirtschaft und den Aktienmärkten im letzten Jahr seines Präsidentschaftswahlkampfes einen doppelten Schub verleihen.
„Sobald die Fed die Zölle senkt, werden sie gesenkt. Alle Risikoaktiva profitieren. Wir werden keinen Handelskrieg haben und die Lagerbestände von den USA nach China werden steigen. Das ist sehr wahrscheinlich “, sagte Zhao, ehemaliger Co-Director für Makro-Research bei Brandywine Global Investment Management.
Vorausschauen
Allerdings sagen einige Bären, dass es wahrscheinlicher ist, dass der Handelskrieg zwischen den USA und China das Wachstum der Unternehmensgewinne zusammen mit der Weltwirtschaft und der US-Wirtschaft drastisch verlangsamen und die USA in eine steile Rezession treiben wird. Analysten der Citigroup sehen zum Beispiel ein mögliches Szenario, in dem es keinen Trade Deal und keine Zinssenkungen gibt und Aktien an einen Bärenmarkt geschickt werden.
