Die Aktien bewegen sich nach dem Einbruch Anfang August in einer sich verlangsamenden Weltwirtschaft und den sich verschärfenden Handelsspannungen zwischen den USA und China in einem wackeligen Muster. Die Short-Wetten gegenüber dem US-Markt stiegen in den ersten drei Wochen um 2, 68 Mrd. USD, da die Anleger die Notwendigkeit einer zusätzlichen Delta-Absicherung sahen. Da nervöse Anleger, die über die wirtschaftlichen Aussichten besorgt sind, die Entscheidung für den Kauf des Dip oder für die Deckung abwägen, wird diese Entscheidung durch die Ratschläge der Wall Street in dieser Woche nicht einfacher. Die Strategen von JP Morgan Chase & Co. sehen einem Comeback optimistisch entgegen, während die von UBS Global Wealth Management befürchten, dass weitere Schmerzen bevorstehen.
"Während wir im August einen Konsolidierungsaufruf befürwortet haben, gehen wir weiterhin davon aus, dass sich die Rückzüge nicht länger als im Mai erstrecken werden, und glauben weiterhin, dass der Markt bis zum Jahresende voranschreiten wird", schrieben die Strategen von JPMorgan am Dienstag eine Notiz, über die Bloomberg berichtet. Mark Haefele, Global Chief Investment Officer von UBS, sagte einen Tag zuvor: "Wir sehen dies nicht als das beste Umfeld für das Eingehen von Aktienrisiken", so Business Insider.
Was es für Investoren bedeutet
JPMorgan sagt, kaufen Sie den Dip, aber warten Sie bis September. Eine Reihe von Schlüsselkatalysatoren dürfte in den nächsten Monaten die Aktienkurse ankurbeln. Die Europäische Zentralbank (EZB) steht kurz vor der Wiederaufnahme ihres Programms zur quantitativen Lockerung, während die US-Notenbank voraussichtlich eine weitere Zinssenkung vornehmen wird, die größer sein dürfte als die, die sie Ende Juli vorgenommen hat. Eine positive Ergebnisentwicklung wird ebenfalls entscheidend sein, und JPMorgan ist in diesem Punkt etwas gegen den Strich und bietet einen positiveren Ausblick auf das Ergebnis als die Konsensprojektionen.
Selbst das ominöse Rezessionssignal der Zinskurvenumkehr zwischen den zwei- und zehnjährigen Schatzanweisungen, das seit der Großen Rezession 2007-2009 nicht mehr aufgetreten ist, kann JPMorgan nicht von seinem Optimismus abbringen. Die Strategen ignorieren die Bedeutung der Inversion nicht und sagen, dass sie überwacht werden muss, aber sie argumentieren, dass es noch Zeit für eine Erholung der Aktien gibt, bevor eine Rezession einsetzt. Tatsächlich hat der S & P 500 nach Inversionen in der Vergangenheit im nächsten Jahr einen durchschnittlichen Zuwachs von 12% verzeichnet.
"Zusammengenommen könnte die Umkehrung der Kurve derzeit eher ein Indikator für extreme Marktnervosität, zunehmende Maßnahmen der Zentralbanken, verzerrte Anleihenbesitzverhältnisse und die globale Suche nach Rendite sein, als ein sicheres Zeichen dafür, dass die USA kurz vor einer Rezession stehen." ”, Schrieben die Strategen von JPMorgan, angeführt von Mislav Matejka. Er fügte hinzu: "Es ist zu früh, um mit der nächsten Rezession in den USA zu rechnen, und man sollte konstruktiv mit Aktien umgehen."
Auf der anderen Seite ist UBS der Ansicht, dass der Kauf des Dip wahrscheinlich ein Verlust sein wird. Das Unternehmen, das den größten Teil des Privatvermögens der Welt verwaltet, ist jetzt zum ersten Mal seit der Krise in der Eurozone im Jahr 2012 untergewichtet. In Erwartung einer höheren Volatilität in einem eskalierenden Handelskrieg zwischen den USA und China nennt UBS drei Hauptgründe für die Untergewichtung von Aktien Die Börse ist momentan nicht der richtige Ort.
Der erste Grund sind PMI-Daten, einer der wichtigsten Wirtschaftsindikatoren. Im Juli fiel der PMI auf 51, 2, immer noch über der Schwelle von 50, die den Unterschied zwischen Expansion und Kontraktion kennzeichnet, aber er verlangsamt sich seit einem Jahr. Im Vergleich der vergangenen Zyklen seit 1974 ist UBS der Ansicht, dass der Kauf des Dip am besten funktioniert, wenn Frühindikatoren wie der PMI nicht langsamer, sondern schneller werden. Sobald diese Indikatoren ihren Höhepunkt erreicht haben, ist die Aktienperformance uneinheitlich. Wenn der PMI unter 50 fällt, ist der Kauf des Dip ein Glücksspiel, das sich selten ausgezahlt hat.
Die beiden anderen Gründe betreffen die Zinssätze und die Gewinnaussichten. Akkommodative (dh relativ niedrigere) Zinssätze sind ein Plus für Aktien. Trotz der Leitzinssenkung der Federal Reserve im letzten Monat muss eine Antwortverzögerung berücksichtigt werden, und UBS verwendet eine Verzögerung von 18 Monaten. Da sich die Fed vor 18 Monaten in einem Straffungszyklus befand, sind die aktuellen Finanzbedingungen relativ angespannt. Was die Gewinnaussichten angeht, ist es schon schlimm genug, dass der aktuelle Rückgang in Kombination mit einem sich verlangsamenden PMI und angespannten finanziellen Bedingungen leicht zu einer Lawine werden könnte.
Vorausschauen
Wenn man die beiden unterschiedlichen Ansichten zusammenzieht, bleibt möglicherweise noch einige Zeit, bis sich die Aktien erholen, aber es scheint, als ob sie knapp werden. Kaufen Sie den Dip, sagt JPMorgan, aber seien Sie bereit, schnell auszusteigen. Oder gehen Sie in Deckung mit Carry-Trade-Strategien auf den Kredit- und Devisenmärkten, sagt UBS und empfiehlt auch Gold. "Gold hat seine sicheren Hafenqualitäten bewiesen und wir bleiben lange das Metall."
