Was ist Capping?
Bei der Obergrenze handelt es sich um die Praxis, große Mengen einer Ware oder eines Wertpapiers kurz vor dem Verfallsdatum ihrer Optionen zu verkaufen, um einen Anstieg des Basiswerts zu verhindern. Der Zeichner oder Verkäufer eines Optionskontrakts hat ein Interesse daran, den Kurs des Basiswerts unter dem Ausübungspreis zu halten, damit die Optionen wertlos verfallen. In diesem Fall behalten die Optionsschreiber die vereinnahmte Prämie.
Pegging ist die entgegengesetzte Praxis, große Mengen einer Ware oder eines Wertpapiers kurz vor dem Verfallsdatum ihrer Optionen zu kaufen, um einen Preisverfall zu verhindern.
Die zentralen Thesen
- Cap ist der Verkauf des Basiswerts, um ihn unter dem Ausübungspreis der Option zu halten. Cap ist eine Verletzung der Wertpapiergesetze, wenn der Verkauf des Basiswerts manipulativ sein soll. Legitimer Verkauf vor Ablauf einer Option ist legal. Pegging ist das Gegenteil von Capping, bei dem der Basiswert gekauft wird, um den Basiswert über dem Ausübungspreis der Option zu halten.
Grundlegendes zu Capping
Capping und Pegging stellen Formen der Marktmanipulation dar und verstoßen daher gegen die FINRA-Vorschriften. Die Software erkennt nun diese Praxis und meldet die Verstöße mit einer roten Markierung.
In der Regel handelt es sich bei einem Investor, der das Capping üben könnte, um einen Call-Option-Writer, obwohl ein Käufer einer Put-Option das gleiche Interesse hat. Wenn der Call-Option-Writer das Capping übt, möchte er vermeiden, dass das zugrunde liegende Wertpapier oder die zugrunde liegende Ware an den Optionsinhaber übertragen werden muss. Ziel ist es, die Option wertlos verfallen zu lassen, um die ursprünglich vom Autor erhaltene Prämie zu schützen. Sie könnten daher versuchen, den Kurs des Basiswerts unter dem Ausübungspreis zu halten, indem sie den Basiswert verkaufen, um mehr Angebot zu schaffen und den Kurs niedrig zu halten.
Der Käufer einer Call-Option möchte andererseits, dass der Preis über den Ausübungspreis steigt, da dies den inneren Wert der Option ergibt. Liegt der Basiswert unter dem Ausübungspreis, ist die Option wertlos und die Call Buyer Option hat bei Verfall keinen Wert. Dies ist das Szenario, das der Call-Writer wünscht, weshalb er möglicherweise motiviert ist, Maßnahmen zu ergreifen, um den Kurs des Basiswerts unter dem Basispreis zu halten.
Capping-Manipulation und Absicht
Verbote gegen die Begrenzung und andere Formen der Marktmanipulation sind in Schulungs- und Lizenzmaterialien für Wertpapiere von herausragender Bedeutung. Die Series 9/10 Lizenz ist ein Beispiel. Der Lehrplan für Chartered Financial Analyst (CFA) enthält auch die folgende Sprache (Änderungen vorbehalten):
"Mitglieder und Kandidaten dürfen sich nicht an Praktiken beteiligen, die die Preise verzerren oder das Handelsvolumen künstlich aufblähen, um die Marktteilnehmer irrezuführen."
Neben anderen Praktiken wie Ramping (künstlich eine Sicherheit voluminöser erscheinen zu lassen oder mehr Bewegung zu haben, als dies tatsächlich der Fall ist), vorab vereinbarten Trades und regelrechten Lügen erwähnt es speziell Capping und Pegging als manipulative Praktiken.
Es wird jedoch auch erwähnt, dass die Absicht der Aktion entscheidend ist, um festzustellen, ob es sich um tatsächliche Verstöße handelt. Es gibt legitime Handelsstrategien, die Unterschiede in den Marktinformationen und andere Ineffizienzen ausnutzen. Die Vorschriften verbieten auch nicht den Kauf und Verkauf von Optionen und deren zugrunde liegenden Wertpapieren zu Steuerzwecken.
Beispiel für Verschließoptionen
Angenommen, ein Investor verkauft einen Anruf bei Facebook Inc. (FB) im Wert von 190 USD, der im August ausläuft. Derzeit ist Juni. Die Aktie notiert derzeit bei 185 USD. Der Callwriter erhält eine Prämie von 8, 50 USD oder 850 USD für jeden Vertrag (kontrolliert 100 Aktien).
Der Optionsschreiber möchte, dass die Option wertlos verfällt und nicht vom Optionskäufer ausgeübt wird. Für die Ausübung muss der Zeichner dem Käufer Aktien zu einem Preis liefern, der unter dem aktuellen Marktpreis liegt.
Wenn der Facebook-Aktienkurs unter dem Ausübungspreis von 190 USD bleibt, ist die Option bei Ablauf wertlos und der Autor behält die 850 USD.
Angenommen, wenn sich die Aktie dem Verfalltag nähert, bewegt sich der Aktienkurs sehr nahe an 190 USD oder leicht darüber. Option-Writer - alle, nicht nur diese - könnten Aktien verkaufen, die sie besitzen, und so das Angebot an Aktien erhöhen. Dies wird als Capping bezeichnet.
Wenn der Preis von Facebook am Ende des Monats August über 190 US-Dollar liegt, sind die Optionen für die Käufer von Anrufen im Geld (ITM) enthalten. Dies bedeutet, dass die Autoren die Aktie zu 190 US-Dollar an die Käufer von Anrufen liefern müssen, auch wenn die Aktie gehandelt wird bei 195 $, 200 $ oder mehr als 250 $ auf dem freien Markt.
